在政府的大力支持及高等教育機構對數字化政策的積極回應下，中國高等教育教學數字化市場的市場規模由2020年的127億元增加至2024年213億元，複合年增長率為13.7%。

　　市場快速擴容的過程中，行業裏的先行者們也享受到了相當程度的市場紅利。就拿前不久通過了港交所聆訊的上海卓越睿新數碼科技股份有限公司（以下「卓越睿新」）來說，其於2013年推出品牌「智慧樹」，經過十多年運營，公司已發展為國內知名的高等教育機構數字化教學解決方案提供商。據公開資料，2024年卓越睿新在國內高等教育教學數字化市場所有公司中收入排名第二，市佔率4%；而在國內高等教育數字化教學內容製作市場所有公司中收入排名第一，市佔率7.3%。

　　突出市場地位反映到財務報表層面，這些年裏卓越睿新的收入規模以較快增速持續增長。2022年-2025年上半年，公司的收入分別為4億元、6.53億元、8.48億元、2.75億元。同期，卓越睿新的毛利率也整體維持在相對高位，分別為44.1%、60.7%、61.9%、46.9%。不過，受行業季節性模式影響，今年上半年公司的歸母淨利潤指標為-9895.6萬元，且虧損額高於去年同期的-8885.5萬元。而在2022-2024年期間，卓越睿新的歸母淨利潤分別為-5911萬元、8142.1萬元、1.05億元。

　　攜持續增長的業績闖關港交所，目前距離上市僅一步之遙的卓越睿新在登陸港股後，能否靠着基本面的成色打動投資者們呢？

　　乘數字經濟「東風」業績持續兌現

　　卓越睿新的收入主要來自兩種類型服務及產品，包括數字化教學內容服務及產品，以及數字化教學環境服務及產品。最近幾年裏，通過與客戶緊密合作，以及不斷應用領先技術，卓越睿新密集推出新的技術與產品。於2020年，卓越睿新推出了虛擬仿真開發；兩年後，公司推出了知識圖譜構建，幫助客戶為其學生提供更具互動性、吸引力及個性化的學習體驗。

　　作為卓越睿新的支柱性業務，報告期內公司的數字化教學內容服務及產品業務收入佔比始終超過80%，且近年來還有進一步上升的趨勢。據悉，目前公司的該業務涵蓋了教育部認可的12個學科門類及92個專業。

　　進一步細分，數字化教學內容服務及產品包括了數字化課程、知識圖譜，以及虛擬仿真3個子業務單元。2022年時，數字化課程的收入佔比高達73.9%，而彼時知識圖譜與虛擬仿真的收入佔比分別為1.5%、8.5%。但到了2024年，知識圖譜的收入佔比已達到40.1%，接近同期數字化課程41.4%的收入佔比；今年上半年，知識圖譜的收入佔比更是升至54.7%，成為貢獻增量收入的「主力軍」。在該產品的帶動下，上半年數字化教學內容服務及產品佔總收入的佔比升至91.3%，為近年來新高。

　　卓越睿新的全套數字化教學環境服務及產品旨在協助高等教育機構建立高效及整合的數字化環境。展開而言，該業務大類裏又可以細分為雲LMS（學習管理系統）和數字化教室業務。以今年上半年的業績表現來看，該兩個業務的收入佔比分別為5.4%、3.4%，按年口徑均有所萎縮。

　　伴隨收入規模的增加，卓越睿新的各項盈利指標也同步取得了不同程度的優化。2022-2024年，公司的毛利分別為1.77億元、3.96億元、5.25億元，對應毛利率44.1%、60.7%、61.9%；今年上半年，公司毛利為1.29億元，對應毛利率46.9%，較上年同期繼續增加了0.8個百分點。

　　以歸母淨利潤數據的變動趨勢來看，2022-2024年公司的該指標也處於持續優化中，2024年公司歸母淨利潤成功破億達到1.05億元，為近年來新高。今年上半年，公司的歸母淨利潤為負數，這是因為其受到行業季節性模式的影響，上半年確認的收入及利潤較少。

　　戰略佈局知識圖譜構建中心鞏固增長邏輯？

　　隨着人工智能、大數據及雲服務等新一代技術的日益成熟，人們將進一步關注通過智慧分析及管理工具滿足師生個性化需求。就拿大學知識圖譜為例，作為未來「人工智能+教育」時代的核心大腦及引擎，知識圖譜不僅可以幫助教師將碎片化的教學資源視覺化、個性化及系統化以提供智慧教育服務，還能促進學生從自身角度進行個性化的深度學習及適應性學習，從而實現科學的學習路徑。

　　自2022年推出知識圖譜業務以來，卓越睿新的該業務快速放量。截至今年6月底，卓越睿新已經為工學、醫學、理學、農學等多個學科門類交付了超過8700份知識圖譜。據介紹，卓越睿新的人工智能知識圖譜構建時內容數字化的關鍵工具，可幫助院校完善課程並優化人才培養。該工具通過結構化的知識、明確的目標、數據驅動的學習，以及精準的評估，簡化了教學過程。從效果來看，其不僅可以減輕教師在備課和審評方面的工作量，還能實現學生學習的個性化和成果的可視化。為了進一步放大知識圖譜構建的快速增長，並促進高效的集中管理和交付，卓越睿新方面計劃在未來設立1或2個知識圖譜構建中心。

　　卓越睿新雄心勃勃的擴張計劃背後，是其所處賽道仍以可觀的增速持續擴容。眼下，對於國內的高等教育教學數字化市場來說，加強及合併對數字及智慧教學方法的支持，混合學習模式，以及個性化教學方法等預計都將會是未來的重要趨勢。在多種因素的共同催化下，根據機構測算，2024年我國高等教育教學數字化市場的規模為213億元，預計到2029年該市場將擴大至453億元，對應期間複合年增長率為16.3%。其中，高等教育數字化教學內容製作市場的期間複合年增長率為18.8%，至2029年規模有望達到231億元；高等教育數字化教學環境市場的期間複合年增長率為14.1%，至2029年規模有望達到222億元。

　　在頗具競爭力的新產品、新工具的推動下，過去幾年裏卓越睿新的客戶數量由2022年的1174名增加至2024年的1738名，其中大客戶數量由245名增加至449名；同期，每名客戶平均收入、每名大客戶平均收入亦有不同程度的增長。量價齊增意味濃厚，由此看公司似乎已經進入到了新一輪成長周期之中。

　　在此前衝刺A股3年未果後，如今卓越睿新距離完成港股上市只剩臨門一腳。後續若在港股圓上資本夢，卓越睿新會否憑藉近年來良好的業績增長表現成為新股市場裏的「潛力股」，智通財經亦將保持關注。

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