智通財經APP獲悉，英國財政大臣裏夫斯(Rachel Reeves)周三公布的財政計劃通過將大部分增稅和支出限制措施延後執行來實現整體賬目的平衡。這意味着英國家庭和企業將從2028-29財年開始明顯感受到增稅壓力，並在次年承受高達260億英鎊(約合344億美元)的財政緊縮。但與此同時，英國最遲必須在2029年8月前舉行下屆大選。因此，在執政黨工黨民意支持率暴跌的背景下，標普全球評級和穆迪評級均對裏夫斯能否落實該計劃提出質疑。

兩家評級機構目前對英國主權債務均維持高質量評級且展望穩定。不過，穆迪指出「政策執行風險依然高企」，警告政府的部門支出計劃「在選舉年將難以實施」。英國政府目前預計各部門的實際日常支出在2028-29和2029-30財年將僅增長0.5%，低於此前約1%的增速。

標普則對將主要緊縮措施推遲至五年財政計劃的後期表示類似擔憂，警告財政大臣可能被迫調整方針。標普表示：「英國下屆大選將於2029年舉行，恰逢重大稅收措施在2028年生效後不久。因此現政府有可能隨着投票日臨近而選擇撤回部分已公布的緊縮政策。」

裏夫斯於當地時間周三在下議院正式公布2025年秋季預算案。同日，英國預算責任辦公室(OBR)發布最新《經濟與財政展望》報告，確認政府財政緩衝空間將從2025年3月預測的99億英鎊大幅提升至217億英鎊。

根據OBR測算，該預算案所列政策將在2029/30財年帶來約261億英鎊的額外稅收收入。另有資料顯示，整體增稅規模達298億英鎊，主要通過對博彩業、高端房地產及投資收入等領域進行調整實現。OBR指出，未來五年計劃削減的借貸規模中，約四分之三將通過增稅完成;若趨勢延續，2030/31財年稅收佔GDP比重將達到38%，創歷史新高。

本次預算案堅守了不提高個人所得稅、國民保險和增值稅主稅率的競選承諾，但通過多種「隱性」方式擴大稅基。核心措施包括將個人所得稅與國民保險起徵點的凍結期限延長三年，至2030/31財年。OBR預計，此舉將通過「稅級攀升」效應，使近200萬納稅人進入更高稅級，並在2029–30財年為政府增加80億英鎊收入。

此外，預算案包含若干旨在緩解家庭生活成本壓力的措施，包括凍結鐵路票價、延續燃油稅減免及降低家庭能源賬單。OBR測算，這些政策組合將在2026年第二季度使通脹率下降0.5個百分點。

政治壓力下的財政平衡

此次預算案是工黨政府上任後的第二份預算案。面對經濟增長乏力、公共債務高企(截至10月淨債務與GDP之比為94.5%)以及公共服務體系面臨的巨大壓力，裏夫斯試圖在履行選舉承諾與整固財政之間尋求平衡。

2025年秋季預算案雖未採取激進緊縮，但通過結構性增稅與支出控制，有效鞏固了財政框架，降低了債券市場對財政失控的擔憂。英國財政部經濟祕書Lucy Rigby表示，新預算案「鞏固了英國經濟的基礎」，並重申政府有信心持續降低債務佔GDP比重。

預算案公布後，英國金融市場反應總體積極。分析認為，財政緩衝空間超預期擴大提振了市場信心，英國央行獲得更大操作自由度。交易員幾乎完全定價英國央行將在12月18日貨幣政策會議上降息，但後續步伐將取決於通脹實際回落速度與經濟增長韌性。

德意志銀行分析師Sanjay Raja評價稱，此次預算「好於預期」，財政緩衝的翻倍可能降低通脹，從而為英國央行降息創造條件。貝倫貝格銀行高級經濟學家Andrew Wishart也指出，未來兩年預算赤字的收緊為英國央行降息提供了支持。

然而，智庫英國董事學會首席經濟學家Anna Leach指出，此次預算案並未實質性地改變英國的增長前景。英國國家經濟社會研究院(NIESR)總監David Aikman也表示，在高度不確定的環境下，政府「避免未來出現新的財政重置(fiscal resets)」的概率仍然不高。

預算案在為英國央行可能採取的寬鬆貨幣政策創造空間的同時，也將英國公共財政推向了一個稅收負擔空前的階段。其實際效果能否在保障公共服務與促進經濟增長之間取得預期平衡，仍有待觀察。

通脹前景仍存挑戰 英國央行或延續謹慎立場

值得注意的是，OBR還同步更新了經濟預測——2025年GDP增速預期從3月的1.0%上調至1.5%，但2026年增速預期則從1.9%下調至1.4%。更令人擔憂的是，中期潛在生產率增長率從1.3%下調至1.0%，反映出英國經濟深層結構性問題。通脹方面，2025年CPI通脹預測從3.3%上調至3.5%。儘管核心通脹黏性較強，OBR測算預算案中的政策組合(包括凍結鐵路票價、延續燃油稅減免等)將在2026年第二季度使通脹率下降0.5個百分點，為英國央行貨幣政策提供支持。

然而，財政緊縮並未消除通脹黏性，反而可能通過成本傳導加劇服務通脹。預算案中多項增稅措施——如僱主國民保險起徵點凍結、養老金繳費稅制收緊、企業折舊抵扣削減——均直接或間接增加企業運營成本。這些成本壓力可能被轉嫁至商品與服務價格，尤其在服務業佔英國經濟比重超80%的背景下，將進一步推高核心通脹。

數據顯示，2025年10月英國核心CPI按年增速仍高達3.4%，顯著高於歐盟27國(不含英國)的2.6%。英國央行官員近期多次強調，服務通脹呈現「單邊走勢」，且薪資增長雖趨緩但仍具韌性，財政政策的「隱形加稅」效應使通脹回落路徑更加不確定。此外，財政盈餘的改善並未扭轉經濟疲軟基本面，英國央行仍面臨「穩通脹」與「防衰退」的兩難。

儘管財政緩衝擴大，OBR仍將2026年GDP增速預期下調，並下調了潛在產出增速，反映生產率停滯與投資不足的深層問題。同時，英國失業率升至近四年高點，零售銷售持續低於疫情前水平，消費者信心低迷。在此背景下，若英國央行過早降息，可能被市場解讀為對財政緊縮下經濟疲軟的「被動回應」，削弱其抗通脹信譽;若繼續維持當前基準利率，則可能進一步抑制本已脆弱的消費與投資。英國央行內部已出現分歧，部分成員支持降息以應對需求疲弱，但多數仍強調「貨幣政策仍具限制性」，需等待通脹更明確地向2%目標收斂。

英國央行在預算案後更可能採取「觀望+耐心」策略——維持基準利率在4.00%不變，直至核心通脹持續回落至2.5%以下且薪資增長顯著放緩;放緩國債縮錶速度，以平衡財政擴張對市場流動性的潛在影響;強調政策獨立性，避免被市場解讀為對財政緊縮的「補償性寬鬆」。