2025年，中國互聯網板塊以36.5%的驚人回報率領跑全球，但真正的故事將在2026年圍繞人工智能全面展開。
據追風交易臺消息，花旗在12月1日發佈的《中國互聯網2026年上半年展望》報告中表示，2026年中國AI領域的競爭將圍繞三大主題展開：AI雲基礎設施、AI聊天機器人以及AI應用。報告認為，阿里巴巴、字節跳動和騰訊等主要參與者正爭相通過旗下的AI聊天機器人搶佔用戶流量，以期在AI時代鎖定未來生態系統商業化的關鍵入口。
分析師Alicia Yap等人強調，這場「用戶流量地盤爭奪戰」將是中國互聯網巨頭2026年的關鍵阿里巴巴和騰訊被視為核心AI投資標的，而字節跳動憑藉其AI應用在全球市場的迅猛擴張，已成為不可忽視的顛覆性力量，其AI聊天應用全球月活用戶（MAU）總計已衝至全球第三。
與此同時，AI帶來的生產力提升將釋放更多休閒娛樂需求，利好遊戲和旅遊等具有穩定盈利能力的行業。花旗認為，由於地緣政治風險和AI供應鏈限制，中國互聯網公司的估值可能將繼續低於全球同行。
2026年AI競賽：三大主題全面展開
報告預測，2026年中國AI領域的競爭將非常激烈，主要聚焦於三個層面。這不僅是技術之爭，更是未來商業生態的主導權之爭。
AI雲基礎設施的資本競賽：以阿里巴巴和百度為首的巨頭正在進行大規模資本投入。報告數據顯示，在過去的四個季度裏，阿里巴巴在AI和雲基礎設施方面的資本支出已達到約1200億人民幣，並計劃在未來三年內投入3800億人民幣。其雲業務收入在2025年9月季度同比增長34%。百度AI雲收入在2025年第三季度也實現了21%的同比增長，達到62億人民幣。這種「軍備競賽」旨在為即將爆發的AI應用需求提供算力基礎。
AI聊天機器人「流量入口」爭奪戰：報告將AI聊天機器人定義為「AI時代的流量入口」，是互聯網巨頭未來生態系統變現的必爭之地。阿里巴巴（旗下「通義千問」）、字節跳動（旗下「豆包」）和騰訊（旗下「混元」/「元寶」）正全力投入這場用戶爭奪戰。數據顯示，字節跳動的「豆包」在中國市場一馬當先，截至2025年10月的月活躍用戶（MAU）已達1.97億。
垂直領域AI智能體的應用滲透：美團、攜程、滴滴等垂直領域的公司正在利用其專有數據訓練自有的AI智能體。其目的在於防止被通用AI顛覆，同時通過AI增強用戶粘性，探索新的變現可能。例如，攜程的AI旅行助手「TripGenie」在2025年上半年相關用戶數同比增長超過200%。
AI出海提速：字節跳動躋身全球前三
在本土市場競爭白熱化的同時，中國AI應用正加速走向全球，並在部分市場取得了突破。花旗報告強調，中國AI聊天應用的全球滲透率正在提升。
根據SensorTower截至2025年11月的數據，在全球市場，ChatGPT以8億MAU遙遙領先，谷歌的Gemini以3.35億MAU位居第二。值得注意的是，字節跳動旗下產品Dola和另一家中國公司DeepSeek分別以4700萬和3900萬MAU位列全球第四和第五。
花旗分析師指出，如果將Dola的海外用戶（4700萬）與「豆包」的中國用戶（1.97億）合併，字節跳動旗下AI聊天產品的總MAU將達到約2.5億，使其在全球排名升至第三位。報告稱這是一個「重要的里程碑」，顯示出中國AI應用在全球，尤其是在拉美和東南亞等新興市場，擁有快速增長的潛力。
業績回顧與展望：AI提升生產力，利好遊戲與旅遊
報告回顧了2025年第三季度的業績，在統計的44家互聯網公司中，有27家實現了盈利超預期，而只有18家收入超預期。報告分析認為，這主要歸功於持續的成本優化以及「AI帶來的潛在節約或生產力提升」。
展望未來，AI工具的普及將提高消費者在工作和生活中的效率，從而釋放出更多用於休閒娛樂的時間和消費能力。報告據此看好兩大領域：
遊戲行業：該行業不僅受益於AI帶來的開發效率提升（如美術設計、內容生成），更因其穩健的盈利能力而備受青睞。數據顯示，中國遊戲玩家的月度ARPU（每用戶平均收入）在2025年上半年反彈至41元人民幣，同比增長13.3%。網易的《逆水寒》等遊戲中，AI NPC（非玩家角色）的創新應用已在海外市場獲得玩家高度關注。
旅遊行業：報告指出，中國旅遊需求持續堅韌。2024年旅遊支出佔GDP的比例為4.3%，仍低於2019年疫情前的5.7%，顯示出進一步的增長潛力。同時，國際航班客運量已在2025年第三季度恢復至疫情前水平。