金吾財訊 | 海通國際研報指出，FY9/25阿里健康(00241)實現收入167.0億元（+17.0%），毛利率為25.1%（+0.3pp），經調整淨利潤13.6億元（+38.7%），經調整淨利率約8.1%（+1.3pp）。分業務板塊，醫藥自營業務實現收入143.8億元（+18.6%），醫藥電商平臺業務實現收入18.4億元（+7.5%），醫療健康及數字化服務業務實現收入4.8億元（+8.2%）。該機構指出，上半財年，公司與信達生物在診後疾病管理、供應鏈、數字化營銷等領域展開合作，其產品GCCR/GLP-1R雙靶點減重藥瑪仕度肽於平臺上線以來高速增長。此外，阿里健康合作先聲藥業，為失眠患者提供尋藥、問診到健康管理的一站式解決方案。該機構續指，FY9/25公司履約費率、銷售費率、管理費率、研發費率分別為8.2%（-0.7pp）、7.1%（+0.2pp）、1.1%（-0.1pp）、1.9%（-0.4pp）。整體運營費率18.3%（-0.9pp）。據業績會，GLP-1等高客單產品的銷售拉動了ASP的增長，帶動履約成本下降。為更好承接閃購流量，公司正探索設計當日達、次日達等綜合的供應鏈體系，並已經展開上海、杭州等城市試點。該機構認為，阿里健康作為互聯網+醫療健康服務龍頭，上半財年在降本增效、加強藥品運營能力方面成果突出，業務規模有望穩步增長。維持優大於市評級。