11月最後一個交易日，市場主要圍繞谷歌方向發酵，光模塊等產業鏈反彈帶動科技主題迴歸，上游半導體設備ETF（561980）收漲1.79%，最新規模26.98億，年內份額增幅97.4%。

從11月整體表現來看，由於業績、政策真空期影響以及前期高位板塊調整需求，31個申萬一級行業中整月度僅有13個行業錄得正收益，排名前三的分別是申萬綜合指數、銀行和紡織服飾。

但從11月最後一週的市場來看，前期擾動市場的各類因素逐步緩解，算力與芯片產業鏈迎來密集催化：谷歌TPU生態崛起、阿里千問App打破AI應用端沉寂等拉動光模塊、算力板塊活躍，沐曦接棒摩爾線程確定12月5日開啓申購等提振國產芯片自主可控信心。

根據海通國際，截至上週，A股TMT板塊成交佔比已回升至36%。此外，滬深主要指數完成季度調倉，新增多隻科技標的，整體科技權重提升；指數調整將於12月12日收市後正式生效，科技板塊有望繼續反彈。

【跨年行情重點關注哪些方向？】

興業證券認為，海外衝擊下中國資產已調整出性價比，隨着聯儲局降息悲觀預期、「AI泡沫」等壓制全球風險偏好的關鍵因素迎來緩和，中國資產有望憑藉自身邏輯迎來修復。

後續，從日曆效應角度出發，大勢上的焦點在於跨年行情能否如期啓動。歲末年初是孕育躁動行情的重要窗口，參考歷史經驗，2008年以來A股均在歲末年初出現過一波長短不一的上漲。

從風格角度看，歲末年初行情呈現明顯的「價值搭臺，成長唱戲」特徵。年末，市場風格較為均衡，大盤、低估值、順週期風格相對佔優，多與穩增長政策加力預期有關。而在春節至兩會前，隨着流動性充裕、基本面空窗期下市場風險偏好抬升，市場風格轉為小盤、科技成長明顯佔優。

其中，科技自立自強、發展新質生產力仍將是大國博弈背景下國內高質量轉型的重點，年末政策定調中產業、科技有望延續「十五五」重點任務中的首位排序，疊加後續聯儲局降息/未來寬鬆指引催化下，科技成長仍將是最終引領本輪躁動行情突破的勝負手。

據瞭解，半導體設備ETF（561980）跟蹤中證半導，重倉行業中「半導體設備+材料+集成電路設計」合計佔比約90%，均為國產替代的關鍵環節，或有望持續受到市場與政策關注。該指數重倉企業均為中微公司、北方華創、寒武紀、中芯國際、海光信息等國產設備、材料、設計龍頭廠商，前十大集中度將近8成。