智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，預期網龍(00777)2025–2027年歸母淨利潤分別為4.0/6.7/6.8億元，當前市值對應PE分別為13.6/8.1/8.0倍。SOTP估值法下，公司目標市值85.0億人民幣，對應港股目標價17.59港元/股。該行看好公司存量遊戲穩健運營，教育業務受益設備更新週期，AI全面賦能遊戲教育，多元投資貢獻業績增量。首次覆蓋，給予「買入」評級。

東吳證券主要觀點如下：

遊戲：長青IP構築基本盤，AI賦能助力降本增效

公司多年深耕MMORPG賽道，以旗下《魔域》《征服》《英魂之刃》等長線IP構築業績基本盤，具備強用戶粘性與長線運營能力，其中旗艦IP《魔域》穿越近二十年週期，仍為國內 MMORPG 賽道中生命力極強的標杆產品，持續保持高經營利潤率。公司全面踐行「AI+遊戲」戰略，AI目前已深入美術生產、代碼編寫及多語言本地化等環節，助力存量遊戲快速推出多語言版本(如《英魂之刃》海外版)，低成本拓展全球市場以及加速「端遊轉手遊」開發。AI賦能下2025H1遊戲及應用服務板塊研發費用同比減少26.7%，該行看好AI持續降本增效釋放遊戲業務利潤。

教育：教育互動顯示設備龍頭，AI+SaaS開啓轉型新週期

子公司Mynd.ai為全球教育互動顯示設備龍頭，其中2016-2024年普羅米休斯累計銷量達137萬臺，2024年全球存量設備市場市佔率近16%位居全球第一，覆蓋全球100萬間以上教室。考慮北美2020–2021年疫情高峯期採購的教育設備陸續到期，下一輪替換週期漸進，長期市場空間廣闊。2025H1公司SaaS生態初步成型，Explain Everything延續增長趨勢，公司通過收購Merlyn Mind引入AI語音助手提升用戶對硬件的語音控制能力並實現軟件端的教學資源庫與SaaS工具聯動，強化「硬件+SaaS」壁壘，加速向「AI+SaaS」的高毛利訂閱模式轉型，有望提升業績持續性和盈利能力。該行看好Mynd 的硬件入口優勢，依託 AI 在教育場景下的應用潛力，在設備更新週期漸進與SaaS 轉型背景下，逐步釋放利潤，扭虧為盈。

戰投：佈局AI、AR與泛文娛賽道，構建長期增長生態

公司以「雙主業為核心，戰略投資為延伸」的思路，圍繞「AI 技術、AR 硬件、泛文娛」三大方向進行投資佈局，與遊戲、教育主業形成協同，搶佔新興賽道機遇，形成多個潛在增長極：AI 技術有望驅動遊戲智能交互升級，生成個性化教育內容，為雙主業提質增效;AR 硬件搭建虛實場景，可提升遊戲沉浸感與教育產品趣味性;泛文娛賽道通過流量聚合與 IP 孵化，可為雙主業帶來用戶增量，賦能品牌價值，打通「技術-場景-用戶」閉環。

公司戰略投資ROKID、創奇思、帥庫網絡，進一步強化公司在AI、AR、泛文娛等領域的生態佈局。AI方面，子公司創奇思與中科聞歌簽訂合作協議，成為中科聞歌於境外市場的唯一獨家出海平臺與商業化夥伴。目前雙方已合作開發多款AI大模型產品，助力公司搶佔AI大模型出海先機;AR與元宇宙佈局方面，公司戰略投資AR眼鏡龍頭Rokid，探索元宇宙教育與遊戲的新應用場景;泛文娛方面，公司投資帥庫網絡，卡位團播黃金賽道，有望持續貢獻業績增量，並為遊戲主業的 IP 宣發、教育主業的用戶觸達提供新渠道。另外，公司加入Open-Q生態，佈局教育元宇宙。公司的 AI 生產中心將為教育生態系統 Open-Q打造AI算力和高質量教育內容等基礎設施，未來將通過基礎設施的調用獲得更多代幣。