近期，隨着頭部科技企業將系統級AI智能體深度整合入移動操作系統，一場圍繞AI手機生態價值鏈重構與利益再分配的產業變革已悄然開啓。

以字節跳動旗下「豆包」獲得努比亞系統級權限為標誌性節點，市場正重新審視AI手機生態的價值鏈與分配格局。這一趨勢不僅預示着下一代人機交互方式的演進，更標誌着AI智能體從技術演示邁向規模化商業落地的關鍵轉折。

在此進程中，萬咖壹聯（01762）憑藉其與主流手機廠商的深度綁定、快應用生態的運營主導地位，以及日益清晰的AI Agent商業化路徑，已成為該賽道中稀缺的、具備系統級入口能力的平台型公司，堪稱「AI Agent第一股」。

生態定位：跨終端、全系統的智能體服務樞紐

萬咖壹聯在AI智能體生態中扮演着關鍵的基礎設施角色，其核心價值在於深度整合終端廠商資源與標準化服務接口。公司已構建覆蓋華為、榮耀、小米、OPPO、vivo及蘋果六大主流手機廠商的獨家合作網絡，成為業內少數同時支持iOS、Android及HarmonyOS三大操作系統的全渠道服務商。

2025年上半年，其海外市場收入按年增長達439%，業務覆蓋全球超過20億智能終端用戶，展現出強大的生態滲透能力與跨境擴展實力。

智通財經APP認為，公司核心競爭力來源於對快應用生態體系的主導權。作為中國快應用聯盟的技術標準制定者與生態運營方，萬咖壹聯建立了基於系統級的輕量化應用框架。在AI手機向自然語言交互演進的過程中，快應用憑藉其免安裝、低時延、高安全性的特點，成為AI Agent調用服務的理想技術載體。這一佈局使萬咖壹聯實質上掌握了智能服務調用的標準化接口與分發通道，形成生態級的技術壁壘。

2025年8月，萬咖壹聯與阿里雲達成戰略合作，共同推進全球化智能體生態建設，形成技術能力與商業落地的三層協同架構：

其一，算力與數據層：依託阿里雲靈駿智算集羣的強大算力，雙方構建了支持日均萬億級特徵訓練的AI基礎設施，將商業模型的迭代周期從行業普遍的數月級別壓縮至數周，極大提升了營銷智能體的響應速度與精準度。

其二，算法與洞察層：通過深度融合阿里雲「通義千問」大模型的先進能力與萬咖壹聯所獨有的、跨越十年的海量投放數據及高精度用戶畫像，共同打造了從宏觀行業趨勢洞察、微觀用戶羣體圈選，到智能創意內容生成、乃至預算自動化動態分配的全鏈路閉環營銷決策系統。

其三，生態與商業層：萬咖壹聯作為生態的核心運營方與商業接口，承擔了連接手機操作系統底層流量入口與各垂直行業服務提供商的關鍵角色。這一樞紐定位使其能夠將底層的AI技術能力，高效、規模化地轉化為可度量、可迭代的商業價值，完成從技術潛能到市場效能的關鍵一躍。

總之，此次合作標誌着萬咖壹聯完成了從「通道服務商」向「智能生態運營商」的戰略升級，形成了「雲廠商提供AI能力底座，生態運營方提供商業化網絡」的雙輪驅動格局。

商業模式演進：從流量分發到服務運營的價值升維

面對當前主流手機廠商普遍遭遇的硬件利潤微薄、互聯網服務變現效率不及預期等結構性困境，萬咖壹聯通過構建以AI Agent為核心的新型服務生態，正為整個移動產業開闢一條高附加值的增長路徑。

其一，重構服務價值鏈，切入高潛力佣金市場。

在當前的服務調用模式下，用戶通過手機系統跳轉至第三方應用完成交易（如外賣、出行），平台方（如美團）通常抽取較高比例佣金（約25%），而手機廠商難以參與價值分配。基於AI Agent的新模式將重塑這一鏈條：用戶通過系統級智能體直接調用服務，形成「手機廠商-Agent平台-服務提供商」的高效路徑。在此模式下，若以平台整體抽佣約20%計算，手機廠商有望分得其中可觀比例（例如50%），從而實質性切入本地生活、出行、酒旅等具備萬億規模的高頻服務市場，實現從「流量通道」向「生態運營方」的角色躍遷。

其二，推進商業化落地路徑。據了解，公司已與多家頭部手機廠商就「一句話叫車」「一句話點餐」等典型場景開展技術共研與試點驗證。該舉措旨在系統級操作系統環境中，驗證自然語言交互調用第三方服務的完整技術可行性與用戶體驗閉環，為規模化商用奠定基礎。

其三，構建標準與生態雙重壁壘。AI Agent調用各垂直領域服務依賴於開放、統一的接口標準。萬咖壹聯依託其主導的手機廠商聯盟與快應用生態體系，協同華為、小米、OPPO、vivo等主流廠商共同推動接口標準化進程。當行業形成統一的技術標準與商業協議，服務提供商將基於規模經濟與接入效率逐步融入該生態。作為標準制定與生態運營的核心方，萬咖壹聯在此過程中不僅掌握技術話語權，更在服務分發與收益分配中佔據關鍵樞紐位置，其角色可類比為AI手機時代的「智能服務運營商」。

總之，此商業模式演進不僅意味着收入結構的多元化拓展，更代表着公司從「廣告服務商」向「智能生態基礎設施提供方」的戰略升級，具備顯著的成長彈性與估值重構潛力。

價值重估：對標 AppLovin  萬咖壹聯成長路徑清晰具備稀缺溢價

借鑑AppLovin的發展軌跡，其在2022至2025年間市值實現飛躍的核心驅動力，源於從傳統廣告分發平台向AI賦能的智能營銷引擎的戰略轉型，這一過程不僅重塑了其業務增長曲線，更推動了資本市場對其估值方法的系統性重構。

萬咖壹聯正處於類似的重大價值重構節點，但其獨特之處在於：公司以前瞻性的生態佈局，構建了連接終端廠商、AI能力與商業服務的三層網絡體系，這一結構性優勢使其成長路徑具備更強的可預見性與可控性。同時，作為當前港股市場中稀缺的、具備完整AI Agent生態運營能力的平台型公司，萬咖壹聯在估值層面已具備顯著的稀缺性溢價基礎，其價值釋放將隨AI手機商業化進程的深化而逐步體現。

短期來看（2025-2026年），AI營銷智能體的部署將直接提升廣告投放的投資回報率，驅動核心營銷業務利潤率改善。同時，HarmonyOS生態的加速擴張與海外業務的高增長態勢，將為業績提供確定性支撐。公司當前估值水平相對於其增長潛力和業務結構轉型而言，存在明顯的修復空間。

中期來看（2026-2027年），隨着AI手機滲透率快速提升（行業預計2027年全球出貨量達5.2億台），基於快應用的AI Agent服務調用量將迎來爆發式增長。與之相關的服務佣金分成業務將開始貢獻實質性收入，成為公司第二增長曲線，推動收入結構優化與盈利能力躍升。

長期而言（2027年以後）：公司有望演進為AI手機時代的「智能體服務分發與運營平台」，並將其成熟的生態模式複製至AI眼鏡、智能汽車座艙、智能家居等下一代IoT設備，構建跨場景的「萬咖智能生態」，打開更為廣闊的長期空間。

值得關注的是，2025年上半年，公司研發費用按年增長25.8%，顯示其對AI與生態能力的持續投入決心。在加強戰略投入的同時，公司仍實現經調整淨利潤5180萬元，且現金流保持健康，體現了良好的成本控制與經營韌性。值得注意的是，儘管公司股價尚處周期低位，但機構投資者持倉比例已呈現穩步提升態勢，反映了專業資金對其長期價值的提前佈局。

更為稀缺的是，在資本市場標的中，A股目前尚無業務純粹、生態完整的AI Agent上市公司。在港股市場，萬咖壹聯是極為稀缺的、同時具備終端廠商深度聯盟、雲戰略伙伴技術支持、以及完整商業化閉環三重屬性的生態型平台公司。一旦其「AI Agent生態核心運營方」的定位獲得市場廣泛認同，其估值邏輯有望從傳統的廣告代理商業模式（通常以市盈率PE估值），向更具成長性的平台型SaaS公司（通常以市銷率PS估值）切換，蘊含巨大的價值重估潛力。

 綜上，在AI驅動的產業變革中，基礎設施構建者往往具備更持久的價值護城河。萬咖壹聯通過十年生態佈局，已構建起連接終端廠商、AI能力與商業服務的三層協同網絡，其角色正從移動營銷服務商升級為AI智能體時代的「生態運營商」。 

該公司憑藉其不可替代的生態節點地位、成熟的技術標準體系及清晰的商業化路徑，已成為AI智能體從技術走向規模落地過程中最具確定性的受益者之一。在當前市場認知與產業實際價值仍存差距的窗口期，萬咖壹聯正展現出從「隱形冠軍」向「生態支柱」躍遷的清晰軌跡。