【解剖大盤】
這行情太難了，貓一天狗一天的，完全沒有預期。這就屬於垃圾交易時間。今天兩地市場都是跌的，港股跳空跌1.28%。
美俄之間的談判雖然有建設性，但沒有成果，因為美國當初擬定的28條被歐洲修改後普京很不滿意。這條線暫時看不到積極因素，而日本方面，日媒披露稱，馬毛島上將修建一條約2000米的跑道，計劃將在這裏開展美軍航母艦載機陸上起降訓練等活動。為趕在2030年3月完工，週末和夜間也在持續施工。除2條跑道外，島上還計劃建設可停靠大型護衛艦的繫泊設施。
中國繼續施壓，高市早苗最新表態：「臺灣是中華人民共和國領土不可分割的一部分」，日本「理解並尊重」這一立場，「絲毫沒有改變」，這算是緩和嗎？當然不算，除非撤回不當言論，這種表態沒有意義，就像美國經常玩的那套一樣，口頭書面都承認遵守一個原則，但行動上卻是各種援助扶持和幫助。如今高市早苗也是這個套路。
還有一個潛在的風險點，那就是南美洲的委內瑞拉，美國現在正緊鑼密鼓的在進行兵力部署，隨時準備對其採取行動，最新消息特朗普表態不排除會採取地面攻擊。但大概率不敢，最多就是搞搞空襲。真要敢地面部隊下場，那就有好戲看了。
特朗普為了穩定市場，這幾天一直在放話要推一個新的聯儲局主席，目的就是要大幅降息，市場揣測是哈賽特，特別鴿派的人物。反正就是照降息走，美元指數自然走低，人民幣匯率創14個月新高。所以航空繼續堅挺，如東方航空(00670)、南方航空(01055)這些再漲超2%；
黃金也不錯，智通12月金股中國黃金國際(02099)再漲1.47%；紫金黃金國際(02259)也很強，原因是公司成本低，平均黃金資源採購成本為每盎司61.3美元，而2019至24年的行業平均水平為每盎司92.9美元，公司在南美洲、澳洲、非洲和中亞均擁有黃金項目，其去年黃金儲量和產量在全球採礦業排名第9位和第11位。今天漲超3%。
國際銅價在上週五和本週一連續突破新高。原因是是9月美國自由港麥克莫蘭公司在印尼的Grasberg礦區發生山體滑坡，導致多人遇難，該礦區隨後暫停運營。Grasberg是全球最大的銅金礦之一，年產銅17億磅，黃金140萬盎司。Grasberg礦區預計在2026年上半年才能逐步恢復生產，這對國際銅市場來說意味着短期內存在巨大的產能缺口。需求端，數據中心的建設熱潮正在大規模地尋求銅材料，新能源產業以及電網升級進一步增加了對銅的需求，多家分析機構將2026年精煉銅的缺口展望上調至30萬至40萬噸量級。相關個股五礦資源(01208)、洛陽鉬業(03993)均漲幅超漲3%。鋁業也很堅挺，詳見板塊聚焦。
近期持續提到的AI眼鏡這塊市場的認同度較高，昨日重點提到的智通12月金股TCL電子(01070)今天再漲超3%，主要是該股成為了AI的應用端的入口，不管是眼鏡還是TV，都是AI爭奪的方向。家電方向美的(00300)也走勢堅挺，貝萊德也增持了，公司也在積極回購。AI眼鏡方向調整了一天的天嶽先進(02631)今天再度反包，漲超3%，炒的是碳化硅材料在AR眼鏡等新興應用領域呈現出高成長預期。
11月25日龍蟠科技(02465)就簽訂了一個50億的大單，這又來一個，公司公告，控股孫公司與Sunwoda簽署磷酸鐵鋰正極材料長期採購協議，預計銷售金額約45-55億元。公告顯示，此次約定採購量為賣方自2026年至2030年間合計向買方銷售10.68萬噸符合雙方約定規格的磷酸鐵鋰正極材料。銷售價格受原材料波動影響，雙方將依據協議條款逐月確認。近期接近百億的大單就鎖定了，當然時間跨度很長，還會有變數，但不管怎麼說，中長期與下游綁定了，後期業績值得預期。
另外，根據聯交所最新權益披露資料顯示，2025年11月26日，龍蟠科技(02465)獲Barclays PLC以每股均價15.3802港元增持好倉171.1萬股，涉資約2631.55萬港元。增持後，Barclays PLC最新持好倉數目為695.95萬股，持好倉比例由4.88%上升至5.80%。今天漲炒12%。
近期核電產業鏈迎來關鍵突破：山東招遠和浙江三澳核電項目相繼開工，標誌新建項目全面啓動；國際聚變合作項目BEST計劃啓動，前沿技術加速佈局。我國核電已連續四年保持每年覈准10臺以上機組，投資持續高增，產業鏈從設備、建設到資源和技術創新全面進入發展新階段。供給端，全球最大的鈾礦生產商哈原工表示將於2026年將產量削減約10%，且沒有必要恢復滿負荷生產。兩大鈾供應商下調26年產量指引，鈾供給偏緊預期持續對鈾價或有支撐。中廣核礦業(01164)漲近4%。
易鑫集團(02858)：2025Q3二手車孖展業務佔汽車孖展總額的比例達到約56.9%。二手電動汽車孖展額達到約人民幣15億元，佔新能源車孖展總額的約22.5%，而2024Q3集團二手電動汽車孖展額佔新能源車孖展總額的約13.1%。此外，集團與兩家新金融機構的合作已於2025年第三季度上線，進一步增加金融科技平臺的網絡影響。
【板塊聚焦】
行業供需格局支撐鋁價堅挺：供給端國內電解鋁產能逼近4500萬噸政策天花板，12月雖有部分新建項目將通電，但整體供應增量有限；需求端雖處傳統淡季，但12月鋁型材、鋁線纜等板塊開工率環比提升0.4個百分點至62.3%，需求韌性凸顯。同時光伏、新能源車等新興領域持續帶來增量需求，疊加AI產業爆發既催生新用鋁需求，又與電解鋁爭奪電力可能擠壓海外鋁產能，進一步支撐鋁價。
主要品種：中國鋁業(02600)、山東宏橋(01378)；中鋁國際(02063)：控股子公司聯合中標30.3億元電解鋁項目。
【個股掘金】
美的集團(00300)：公司回購貝萊德持續增持 ToB業務強勁增長
12月3日，香港交易所信息顯示，貝萊德在美的集團H股的持股比例於11月27日從5.08%升至6.80%。12月2日耗資人民幣9999.57萬元回購123.09萬股A股，回購價格每股80.11-81.63元。公司今年前三季度營業總收入為3647.16億元，同比較去年同期上漲13.85%，歸母淨利潤為378.83億元，同比較去年同期上漲19.51%。
點評：貝萊德作為全球資管巨頭，其增持的影響力相當大。加上公司積極回購，可見其前景得到各方認同。公司Q3業績穩步盈利。2025前三季度，美的集團智能家居業務同比增長13%，商業及工業解決方案(B端業務)營收為813億元，增長18%，B端業務營收增長快於C端業務，為美的貢獻了22%的營收，已成為美的的一大增長點。美的集團自有品牌業務增長迅速。
9月份，美的集團泰國空調工廠被世界經濟論壇(WEF)評為「供應鏈韌性燈塔工廠」，這是美的集團首個海外「燈塔工廠」。目前，美的集團業務已覆蓋200多個國家和地區。海外及ToB業務強勁增長。受兩項併購(中國東芝電梯、Arbonia Climate)完成推動，持續成為集團增長引擎。公司2025年前三季OBM收入同比增20%，佔海外業務收入的45%，預計2026年該業務收入將增長約15%。
值得關注的是，今年前三季度美的集團ToB業務收入同比增長18%，高於ToC業務13%的增速。今年1-9月，自主品牌佔美的集團ToC業務海外收入超45%。在人工智能支持的能源及機器人解決方案應用擴大，以及對先進製造、數據中心等高增長行業關注度提升的推動下，美的集團ToB業務增速預計將高於ToC業務。歲末之際，家電股作為高股息板塊正受到市場高度關注。