專題：2025分析師大會：資本市場「奧斯卡」啓幕

　　11月28日，2025分析師大會舉行，專家學者、券商基金私募掌舵人、首席分析師等齊聚一堂，共尋穿越週期的投資真諦。重陽投資董事長兼首席經濟學家王慶以「從價格重估到業績驅動」為題發表演講，系統闡述了對當前中國資本市場發展趨勢的判斷。

　　王慶通過對比美國、日本的歷史經驗指出，中國房地產泡沫破裂後面臨的獨特挑戰是「地方財政的嚴重困難」。

　　他認為，924後出臺的一攬子政策，其力度和形式堪比日本的「安倍三支箭」，而其中「中央政府協助地方政府化解債務」的政策尤為關鍵。「這類似於當年美國政府對金融機構的注資救助，旨在疏通中國經濟的核心‘堵點’。」王慶強調，這一舉措有效託底了經濟、市場和人心，是觸發股市價值重估的直接原因。

　　王慶將市場演變劃分為兩個階段：「924」之前，在資產荒和極低風險偏好下，市場表現為高息股的價值重估；而「924」之後，隨着政策明朗化，風險偏好修復，市場熱點轉向以科技創新為代表的成長股重估。

　　展望後市，王慶判斷，大規模的價值重估行情已告一段落，市場將進入「下半場」。未來的投資機會將不再源於整體的估值提升，而是依賴於個股和行業層面的業績驅動，呈現為鮮明的結構性特徵。「一個個階段性的結構性行情累加在一起，就是慢牛的行情。」他坦言，雖然「慢牛」一詞常被市場調侃，但中國經濟正經歷前所未有的結構性變化，這為慢牛的出現創造了條件。

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責任編輯：郭栩彤