2024年，在自身研發和商業化至暗時刻疊加母公司治理問題拖累的雙重暴擊下，微創機器人-B(02252)股價一度沉底，但隨着今年母公司股權結構變化，及公司設備+耗材商業模式潛力逐步顯現，微創機器人迎來了久違的行情。

智通財經APP觀察到，微創機器人分別在今年的1-2月和9-10月走出兩波大幅拉升行情，年內股價最高達到33.70港元，最大漲幅達到252.14%。

不過，急漲行情往往伴隨着場內持籌者情緒的快速分歧，進而引發股價持續的技術面迴歸。今年10月8日盤中觸及年內股價新高後，微創機器人股價持續下跌，截至11月21日收盤，公司股價已跌回21.20港元，較此前高點跌去37.09%。

而場內投資者情緒也在此過程中從分歧轉為一致。其中，港股通資金更是一反此前「越跌越買，越漲越賣」的操作，選擇加倉抄底，也讓市場對這隻標的此次的技術性反彈高度多了一份期待。

股價即將「深蹲起跳」?

實際上，分析微創機器人在今年10月中旬至11月中旬的下跌行情，不能僅着眼於單一的下行區間，而是應該從9月的一段上漲走勢表現開始來看。

智通財經APP觀察到，今年9月1日，微創機器人股價走出一段「三連陽」帶動股價迅速拉升近40%，量價方面也一反此前持續低迷的成交量趨勢，三日成交量逐漸放大並於9月3日放大至3182.29萬股。

技術面上，伴隨着9月1日股價拉升，微創機器人盤面BOLL線開口放大，股價連續突破中軌和上軌，呈現突破前期震盪區間的明顯跡象。

9月3日，微創機器人收漲13.28%，以強勢姿態結束三日行情，並在接下來20天內，進入BOLL線上軌至下軌的技術迴歸區間。但由於9月末市場上機器人利好不斷，加上此時微創機器人股價已跌至BOLL線下軌附近，由此觸發了微創機器人的連續反彈，並形成了短期上升通道。

從這一階段來看，微創機器人股價沿5日快速拉升，「六連陽」走勢形成了一段陡峭的上升通道。只是近一個月的「股價過山車」並沒有「喝退」場內的長投資金和埋伏的底部浮籌，從10月8日的籌碼分佈圖來看，微創機器人籌碼峯依舊聚集在15-16港元的絕對低位，遠低於此時21.20港元的股價支撐位。

從量能角度來看，伴隨着微創機器人的股價持續拉升，其每日成交量卻持續衰竭，其中3天日均成交量低於200萬股，顯著低於此前水平。如此「價漲量縮」在技術面通常被視為量價背離，暗示上漲動力不足。

隨着10月8日微創機器人股價再次站上BOLL線上軌並拉出一根長上影線，後續回調信號已然觸發。10月9日，微創機器人股價收跌7.54%，開啓了為期超過30個交易日的下行區間。

然而，當市場再次審視微創機器人的這段接近「腰斬」的回調，還是能夠明顯看出場內外投資者的情緒，即場內外情緒的逐步一致：場內一致惜售，場外一致觀望。如此情緒變化最終則映射在了微創機器人的每日成交量上。雖然下跌初期，微創機器人單日成交量一度放大至849.68萬股，但在公司股價跌破BOLL線中軌後，其單日成交量顯著下降，後續跌至BOLL線下軌更是只有單日不到200萬股的成交量。

直到11月21日，微創機器人盤中最低股價來到21.20港元這個關鍵支撐位，場外持幣者纔開始有了進場動作。11月27日至12月1日的小三陽行情中，微創機器人股價從BOLL線下軌再次迴歸中軌，期間買盤成交量逐日放大，從127.15萬股回升至302.07萬股，預示着場外持幣者出現情緒分歧信號。後續若成交量能明顯放大，帶動BOLL再度向上開口，則有望為微創機器人帶來新一輪「起跳」行情。

港股通資金開始加倉抄底?

在微創機器人近日的止跌回彈行情中，港股通資金卻一反此前「越跌越買，越漲越賣」的操作，選擇加倉抄底。

據智通財經APP觀察，近5日，微創機器人的賣方席位前五位分別為花旗銀行、港股通(滬)、香港上海滙豐銀行、東吳和美林，分別賣出131.35萬股、66.65萬股、53.16萬股、15.50萬股及4.47萬股。而買方來看，港股通(深)為最大買方，買入97.70萬股。而在11月28日，港股通(深)和港股通(滬)便已是微創機器人的單日最大淨買入方，分別買入19.95萬股和11.80萬股。

然而拉長時間線來看，港股通(深)和港股通(滬)卻也是微創機器人的前二大淨賣出方。近60日，微創機器人的港股通的滬深兩渠道分別賣出1039.50萬股和733.05萬股。結合港股通持股變動記錄不難看出，港股通資金賣出的時間對應的是微創機器人在今年9月末到10月初的拉升行情。

然而，在10月9日微創機器人開啓下行行情後，港股通資金卻未積極買入，整體持股比例一直維持在6-8%之間，以致持倉成本一直處於27港元以上的高位。截至11月末，港股通對微創機器人的持倉虧損達到14.91%。

相比于越跌越買，在微創機器人止跌後加倉抄底顯然更為穩健，而這也是因為微創機器人基本面正持續改善。

從微創機器人此前披露的2025年中期業績來看，公司當期總營收達1.76億元，按年增長77%，主要得益於海外市場近三倍的超預期增長;而持續精細化的成本和費用管理，則讓當期淨虧損按年大幅收窄59%。

市場拓展方面，截至2025年上半年，公司多賽道產品組合全球綜合訂單近150台，其中圖邁超90台，鴻鵠60台，全系產品累計商業化裝機突破百台。圖邁海外市場拓展持續推進，截至目前累計訂單50台，今年6個多月新增訂單超30台，上半年實現16台商業化裝機。

中報過後，小摩持續上調微創機器人的目標價。今年10月，摩根大通發布研報表示，微創機器人全球訂單動力強勁，截至今年10月8日，其累計手術機器人訂單逾170套，高於8月底的150套。

該行基於Toumai累計訂單約100套，上調微創機器人今年完成安裝數量預測，由84套上調至105套，主要在海外增長及假設訂單可在少於一季內轉化為銷售入賬。 更高的安裝量基礎及產品組合改善，以及預期毛利率1至1.5個百分點改善。

基於上述原因，摩根大通上調了微創機器人的目標價，由30.9港元上調至42港元，此按現金流折現率作估值，投資評級「增持」，重申該股為中國醫療科技股首選，並指股價在基本因素未變下回調為良好的買入機會。