12月2日，寶濟藥業-B(02659)於12月2日至12月5日招股，擬全球發售3791.17萬股，其中香港發售佔10%，國際發售佔90%。最高公開發售價為每股26.38港元，每手100股，入場費約2664港元，預期股份將於12月10日在香港聯交所開始買賣。

申購階梯：

每手100股，入場費2664.6港元。

乙組門檻為20萬股，申購所需資金約532.92萬港元。

作為一家聚焦生物藥創新領域的潛力企業，寶濟藥業自成立以來便憑藉清晰的賽道佈局與技術優勢收穫諸多資本青睞。公司投資方陣營既包括上海生物醫藥基金、寶山國投、上海科創集團等本地產業資本，也涵蓋Centerlab、方圓資本、東方富海、源創多盈、海通創新等市場化基金，累計投資金額超過15億元。在2024年7月和12月分別完成C輪和C+輪孖展後，公司投後估值達到約48.7億元，為首輪投後估值的23倍。

值得關注的是，此次IPO同樣引入了強大的基石投資者陣容。根據公司公告，共有3家知名投資機構參與了本次基石投資，包括安科生物香港、DC Alpha SPC、國泰君安證券投資(有關中和場外掉期)等頭部機構。基石投資者合計認購2.006億港元，約佔募集資金總額21.77%。基石投資者的加持，不僅彰顯了市場對公司技術實力、管線潛力及商業化前景的高度認可，也為本次發行的平穩推進提供了有力保障。

從業務基本面來看，寶濟藥業是一家臨牀和商業化階段生物技術公司，專注於抗體介導的自身免疫性疾病、大容量皮下注射、輔助生殖藥物及現代工藝取代傳統生化提取的變革性產品等四大領域。經過多年佈局，公司已構建起豐富的管線矩陣，截至目前，公司擁有7款臨牀階段候選藥物及7款選定臨牀前階段候選藥物。其中，KJ017、KJ103及SJ02為公司的三個核心產品。

具體來看，核心管線KJ017為一款重組透明質酸酶，用於大分子藥物等的大容量皮下給藥，已經遞交上市申請，處於上市審評階段。KJ103為一款IgG降解酶，用於治療多種自身免疫病，目前處於三期臨牀階段。SJ02為國內首款獲批上市的長效促卵泡激素，旨在提升控制性卵巢刺激(COS)的療效與患者依從性，將治療周期從每日注射縮短至每周一次，減針不減效，於今年8月獲批上市。

在商業化進程上，寶濟藥業透明質酸酶技術已經與荃信生物、尚健生物等十幾家抗體藥物企業達成技術服務與供應協議。於2025年7月與安科生物訂立獨家銷售代理協議，據此，安科生物將作為獨家CSO(合約銷售組織)，負責SJ02在大中華區的商業化。

寶濟藥業聚焦的大容量皮下注射技術，正成為生物製藥領域的重要變革方向。靜脈給藥(包括注射及輸注)仍是全球最廣泛使用的給藥方式之一。然而，其在安全性方面存在一定的缺點。相比之下，重組人透明質酸酶在輔助抗體藥物進行大容量皮下給藥時，能降低注射相關不良事件的發生率，並將給藥時長從原本的30至180分鐘大幅縮減至2至5分鐘，從而提升安全性與治療效果。

從行業格局來看，Halozyme作為全球透明質酸酶皮下注射技術的龍頭公司，其技術已經成功應用於多款重磅抗體藥物，包括強生的CD38抗體，羅氏的HER2抗體、PD-L1抗體、CD20抗體，BMS的PD-1/LAG-3複方抗體，Argenx的Efgartigimod等。不僅僅是自免抗體藥物，越來越多的腫瘤藥也開始密集開發皮下注射版替代，默沙東Keytruda前不久在國內遞交皮下版上市申請，第一三共DS-8201今年6月啓動皮下版一期臨牀試驗。默沙東、第一三共引進的均為韓國Alteogen的透明質酸酶技術。

依託在透明質酸酶技術及核心管線領域的深厚積累，寶濟藥業有望成為中國版 「Halozyme」，不僅為自身管線產品的商業化賦能，更將通過技術合作助力更多國內抗體新藥實現皮下給藥升級，在生物藥創新浪潮中搶佔細分賽道制高點。