金吾財訊 | 交銀國際研報指，內需政策接力，市場關注「開門紅」預期。經歷11月的整固消化後，港股有望在12月迎來跨年行情的佈局窗口。市場關注點從外部環境轉向內部政策，將聚焦於12月中旬召開的中央經濟工作會議， 「十五五」規劃的開局部有望進一步細化，並為2026年的財政力度定調。海外方面，聯儲局12月議息會議將是年內最後一次流動性大考，疊加聯儲局12月暫停縮表預計將如期落地，全球流動性環境邊際寬鬆未改，為港股風險偏好修復提供了有利的時間窗口。該機構指，南向資金在11月雖受年末因素影響流入斜率微降，但全年淨流入規模已鎖定歷史新高，且結構上開始向具備彈性的成長板塊擴散。外資在年末雖有假期因素擾動，但部分長線資金預計開始回補低配的中國資產，當前恒指市盈率仍處於歷史均值附近，盈利預期改善和流動性寬鬆雙重支撐下，市場具備向上的賠率優勢。12月港股需重點關注三大變量：1)中央經濟工作會議的增量信息，作為定調2026年經濟工作的最高級別會議，其關於赤字率、特別國債規模以及消費刺激政策的表述將直接決定市場風險偏好。重點關注對於「十五五」開局之年的增長目標設定。2)聯儲局12月議息會議及點陣圖指引將決定年內是否完成「最後一次降息」。市場目前對於「暫停」還是「續降」仍存分歧。3)年末機構調倉與流動性摩擦，臨近年底，機構獲利了結與佈局明年的動作交織，可能導致局部板塊波動加劇，需關注流動性邊際收緊帶來的短期擾動。行業配置聚焦「政策預期+跨年佈局」，戰術上適度提升彈性。1）AI與硬科技：算力產業鏈邏輯未變，疊加年底全球科技巨頭發布新一代模型預期，建議逢低吸納光模塊、消費電子及半導體設備等核心標的，關注港股特有的SaaS服務商估值修復。2）大消費與內需：中央經濟工作會議大概率將「擴內需」置於首位，重點關注受政策直接催化的家電、餐飲旅遊以及部分超跌的互聯網電商平台，佈局「開門紅」復甦預期。3）有色金屬：美元走弱疊加中國內地穩增長預期，銅、鋁等工業金屬具備補漲潛力；黃金作為避險資產，在長假前夕仍具配置價值。4）高股息紅利：依然保留部分倉位在電信、能源及高速公路板塊，作為年底市場波動時的安全墊，但可適當降低倉位以換取進攻彈性。