10月帷幕之下，全球科技巨頭再度以奪目的市場表現，昭示其無可撼動的「統治力」。
英偉達於10月29日叩開5萬億美元市值之門，微軟市值一度站上4萬億美元關口；OpenAI與AWS簽署的380億美元算力協議，也將亞馬遜股價推至歷史新高。
美國科技七巨頭的強勢，直接帶動納指和標指走高。這場狂歡背後，本質上是AI產業從概念逐漸落地的縮影。大模型訓練、雲服務、算力需求都在快速變現，產業浪潮仍處在增長勢頭中。
在中國，AI產業鏈在政策與資本的助推下狂飆突進。宏觀和微觀層面的變動，也讓全球投資者看到了中國科技產業的希望，並積極借道港股來參與。
即便在當前港股調整之際，南向資金卻依舊表現出強烈的買入意願，近三個月買入近4000億港元，年內淨流入量更是達到1.26萬億港元。當各路資金對港股科技板塊維持「掃貨」態勢時，港股通互聯網ETF（159792）的規模也在不斷擴張，一度接近千億元關口。
隨着公募、私募、險資等機構資金持續入場，南向資金的增量空間仍值得期待；11月世界互聯網大會烏鎮峯會、2025全球計算大會等科技盛會接連揭幕，有望點燃新的產業預期，最終推動港股科技行情向上拓展。
AI重塑全球股市
當舊金山、杭州、深圳的工程師們爭相調試着下一代大模型時，資本市場的毛細血管正經歷着一次徹底的重構。AI浪潮下，從華爾街到倫敦城、從陸家嘴到香港中環，從日本橋兜町到韓國汝矣島，全球股市無問西東，皆與之同頻共振。
在北美市場，科技巨頭的估值座標發生着決定性偏移：英偉達以全棧技術壁壘與全球生態佈局，於10月29日正式突破5萬億美元市值，成為全球首家市值突破5萬億美元的上市企業。「老錢新生」的微軟，通過與OpenAI深度綁定，在雲服務戰場重獲增長敘事，市盈率擴張至38倍以上。
最新發布的財報裏，亞馬遜每股收益、公司營收及雲計算部門AWS營收，均遠超市場預期，首席執行官安迪·賈西的公開發言，透露出公司正加快AI產能擴張的野心；Meta表示，將於2026年大幅增加資本支出，主要用於人工智能和數據中心建設……
每一個超出預期的數字，都在讓標普500指數的行業權重經歷着前所未有的洗牌——信息技術與通信服務板塊權重達到了罕見的高度，一些傳統週期板塊持續萎縮。
歐洲股市呈現出另一種場景。儘管在基礎模型領域相對滯後，但ASML憑藉光刻機的技術壁壘，成為AI芯片產業鏈上不可或缺的節點，其股價在今年5月以來上漲逾4成；貝思半導體以混合鍵合技術為支點，躋身先進封裝設備領域的頂級供應商之列。與此同時，SAP SE（思愛普）將AI視為核心增長動力，愛立信把「通信+AI」玩出新高度，西門子深耕工業AI，諾基亞因AI及雲業務而獲超預期增長……
受益於AI熱潮驅動的估值倍數擴張，歐洲股指基準——斯托克600指數年內屢創歷史新高點位，10月29日收盤時達到577.68點，創下了歷史新高。
亞洲股市更是在全球市場裏領先。受區域經濟復甦、科技股助推、政策與市場預期等諸多因素影響，MSCI亞太指數今年已上漲26%，有望創下八年來對標普500指數的最大領先優勢。
在日本，AI概念股愛德萬測試和軟銀集團，已攀升為日經225指數中權重最高的股票；在韓國，存儲芯片巨頭三星電子和SK海力士，合計權重佔綜合股價指數的30%；在中國臺灣，臺積電在該地加權指數中的權重已逼近45%（Wind，截至2025-10-31）。
彭博經濟研究預計，到2030年，科技巨頭們AI基礎設施投入將高達4萬億美元，這場堪比19世紀鐵路建設的投資狂潮，正在將資金、電力和勞動力從傳統工廠瘋狂虹吸至AI數據中心。
泡沫論雖不絕於耳，短期回報承壓的現實也擺在眼前，但科技巨頭們仍在真金白銀地加碼投入。對它們而言，AI，已不再是一個可選項，而是一場必須奔赴的遠航。
且資本流向的底層邏輯，是對稀缺增長極的重新定價。當傳統估值模型難以量化AI的顛覆潛力時，市場便以算力規模、數據壁壘、迭代速度、應用等為新的共識座標，重塑着新的價值尺度。
而對於每一位參與者而言，關鍵或許不在於預見每一朵浪花，而是看清潮水的走向，進而找到自己的座標。
AI敘事點燃「港股科技牛」
與全球趨勢同頻共振的同時，中國AI產業在政策的有形之手、市場的磅礴之需與工程師的銳意進取共同作用下，一條從「技術引進」到「場景創新」，再到「能力輸出」的獨特路徑已清晰可見。
這片土地上，超過5億的生成式AI用戶規模，為AI技術的快速落地和迭代提供了絕佳試驗場；千行百業對提質增效的迫切需求，為AI與產業深度融合提供了最深厚的土壤。而當「開放式GenAI模型」成為趨勢，科技巨頭們在競爭中共建、在博弈中協作，一個更具包容性和連接性的AI生態正在這裏生長。
基於此，中國實現快速追趕的道路也就不難想象。華爾街投行Jefferies指出，截至今年8月底，中國四大雲服務提供商在過去一年的資本開支與美國同行間的差距正在縮小；同時，自2024年第四季度起，中國雲服務提供商資本開支佔雲服務收入的比例已超過美國。
若要為這場變革尋找一個觀察窗口，港股市場無疑是最佳選擇——這裏既匯聚了中國科技的龍頭，又連接着全球資本的脈搏，卻在過去數年中持續被低估。它以一種獨特、真實且動態的方式，映照出中國AI產業的崛起、挑戰與未來的方向。
翻開港股的圖譜，可以看到一部鮮活的近二十年中國科技進化史：從騰訊、阿里等平臺型巨頭的生態博弈，到美團、小米等細分賽道龍頭在生活與硬件領域的攻城略地，再到嗶哩嗶哩和快手等公司在圈層文化與普惠流量裏精耕細作——直至如今，它們均已不同程度地在AI領域展開競逐。市場對它們「科技」成色的重新評估，已然啓動。
這些企業的業務佈局、技術投入和戰略轉型，連同中芯國際、華虹半導體等在AI半導體領域攻堅已久的企業一起，共同展現出AI對存量生態的重塑之力。
在它們身上，傳統商業模式仍在熠熠生輝，同時也能窺見新時代破曉前的熹微晨光。從更宏觀的角度看，這場關乎人工智能的產業角逐背後，是我國幾代企業家、科學家與工程師的身影，是國家政策在摸索中的調整與聚焦，也是技術路線從追隨到並跑乃至引領的艱難蛻變。
一次次蛻變中，一場以AI重塑國家競爭力的宏大進程，已然翻開更具挑戰，也更具想象力的下一篇章。
除了向內生長外，港股市場上的互聯網板塊也映照出全球資本對中國AI產業的「信任與定價」。作為一個資本自由流動的市場，這裏允許全球投資者用真金白銀為中國AI的未來定價。當港股通互聯網ETF（159792）這類產品規模激增，當南向資金持續湧入，當外資重新瞄準這片市場，全球資本對中國AI的一次重新審視已悄然啓動。
當然，這裏也並不總是光鮮亮麗，港股科技板塊的高波動性，同樣真實地揭示了產業在全球化進程中應對內外複雜環境時遇到的挑戰與不確定性。但好在，具備稀缺性和高彈性的港股AI產業鏈公司，有着強勁的業績增長潛力，去美元化進程、全球資本再配置趨勢，以及尚未燒到天花板的行業估值，都為它們打開了新的想象空間。
港股互聯網下一個時代β
當科技的潮水漫過舊有的商業邊界，港股通互聯網板塊與AI技術發展的深度耦合，為這個產業提供了新的增長敘事。
在這個匯聚中國核心互聯網力量的板塊中，許多公司因為積極佈局AI領域，業務模式和收入結構與AI有着高度的相關性。
從投入上看，阿里巴巴、騰訊、美團、小米等港股互聯網大廠還在積極推進AI基礎設施建設，持續加大研發投入，並開拓AI相關業務、對原有業務架構作出調整。
這一切，不僅僅關乎技術佈局。一旦這些企業能夠在AI領域取得實質性突破併產生收入，將為投資者帶來巨大的機會。
從收入結構看，港股互聯網公司的主要營收來源裏，有云計算，有廣告增效，也有垂直類應用開發。這不僅是互聯網行業的重要組成部分，也是海外AI公司實現收入增長的主要途徑。隨着國內AI技術的不斷成熟和商業化的推進，這些企業或迎來新的增長點。
尤為值得一提的是，今年以來港股互聯網公司陸續發佈的超預期財報，也讓市場對部分公司從「電商公司」向「科技公司」的估值重構預期迅速升溫。
此外，「十五五」時期，產業升級和科技創新依舊處於未來五年經濟發展的核心位置。在此背景下，以AI為代表的科技板塊逐漸步入精選階段，具備穩定盈利與行業壁壘的港股互聯網頭部企業或有望持續佔優。
在這場由技術驅動的變革中，不必非得執着於捕捉單一個股的機會。對於希望參與中國科技行情，但又不確定具體標的和節奏的投資者來說，富國基金旗下的港股通互聯網ETF（159792）或許是一種更高效的策略工具。
其緊密跟蹤的中證港股通互聯網指數（以下簡稱「港股通互聯網指數」）在港股通範圍內選取了30家互聯網企業，重點佈局阿里巴巴、騰訊控股、小米集團、美團、京東健康、嗶哩嗶哩、快手等港股互聯網龍頭，前十大權重股佔比達73.16%（Wind，截至2025-11-03），集中度較高。對於那些看好AI在互聯網場景中落地應用的投資者，這是更加精準且具備潛力的配置工具。
作為全市場規模最大的主題和跨境型ETF，截至11月3日，港股通互聯網ETF（159792）最新規模達885.03億元，較去年底的221.90億元增長了663.13億元，是年內規模增長最多的行業主題ETF。
不僅如此，該產品跟蹤的中證港股通互聯網指數，最新市盈率（PE-TTM）僅24.44倍，處於近5年以來23.11%分位（Wind，截至2025-11-03）。即便港股的整體估值已完成了一波修復，但港股通互聯網指數的估值仍處於相對低位。