【信達能源】煤炭週報：供給硬約束託底，需求慢變量助推，煤價升勢可期

黑金新視野

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動力煤價格方面：本週秦港價格周環比下降，產地大同價格周環比下降。港口動力煤：截至11月29日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價818元/噸，周環比下跌9元/噸。產地動力煤：截至11月28日，陝西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價790元/噸，周環比上漲10.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）651元/噸，周環比上漲4.5元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）672元/...

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rise","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01088":0.9,"01898":0.9,"01171":0.9},"content_text":"動力煤價格方面：本週秦港價格周環比下降，產地大同價格周環比下降。港口動力煤：截至11月29日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價818元/噸，周環比下跌9元/噸。產地動力煤：截至11月28日，陝西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價790元/噸，周環比上漲10.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）651元/噸，周環比上漲4.5元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含税)（Q5500）672元/噸，周環比下跌18元/噸。國際動力煤離岸價：截至11月29日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格87.5美元/噸，周環比上漲0.5美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價96.3美元/噸，周環比持平;理查茲港動力煤FOB現貨價72.5美元/噸，周環比上漲2.3美元/噸。煉焦煤價格方面：本週京唐港價格周環比下降，產地臨汾價格周環比下降。港口煉焦煤：截至11月28日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含税)1710元/噸，周下跌80元/噸；連雲港山西產主焦煤平倉價(含税)1847元/噸，周下跌95元/噸。產地煉焦煤：截至11月28日，臨汾肥精煤車板價(含税)1580.0元/噸，周環比下跌90.0元/噸；兗州氣精煤車板價1110.0元/噸，周環比持平；邢台1/3焦精煤車板價1480.0元/噸，周環比下跌40.0元/噸。國際煉焦煤：截至11月28日，澳大利亞峯景煤礦硬焦煤中國到岸價215.9美元/噸，周環比上漲1.7美元/噸。動力煤礦井產能利用率周環比下降，煉焦煤礦井產能利用率周環比下降。截至11月28日，樣本動力煤礦井產能利用率為91.3%，周環比下降0.2個百分點；樣本煉焦煤礦井開工率為86.01%，周環比下降0.9個百分點。沿海八省日耗周環比下降，內陸十七省日耗周環比增加。沿海八省：截至11月27日，沿海八省煤炭庫存較上週上升116.00萬噸，周環比增加3.47%；日耗較上週下降0.10萬噸/日，周環比下降0.05%；可用天數較上週上升0.70天。內陸十七省：截至11月27日，內陸十七省煤炭庫存較上週上升55.70萬噸，周環比增加0.55%；日耗較上週上升3.00萬噸/日，周環比增加0.85%；可用天數較上週下降0.10天。化工耗煤周環比增加，鋼鐵高爐開工率周環比下降。化工周度耗煤：截至11月28日，化工周度耗煤較上週上升0.57萬噸/日，周環比增加0.08%。高爐開工率：截至11月28日，全國高爐開工率81.1%，周環比下降1.10百分點。水泥開工率：截至11月28日，水泥熟料產能利用率為38.4%，周環比下跌0.9百分點。我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。本週基本面變化：供給方面，本週樣本動力煤礦井產能利用率為91.3%(-0.2個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為86.01%(-0.93個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環比上升3.00萬噸/日(+0.85%)，沿海8省日耗周環比下降0.10萬噸/日(-0.05%)。非電需求方面，化工耗煤周環比上升0.57萬噸/日(+0.08%)；鋼鐵高爐開工率為81.09%(-1.1個百分點)；水泥熟料產能利用率為38.44%(-0.86個百分點)。價格方面，本週秦港Q5500煤價收報818元/噸(-9元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1710元/噸(-80元/噸)。值得注意的是，10月份原煤產量4.1億噸，同比下降2.3%，今年7月以來我國已連續4個月原煤產量同比下降，當前煤炭市場的底層邏輯依然由供給端主導。展望後市，據鋼聯高頻數據，11月我國煤炭產量仍維持同比下降態勢，供給端整體仍呈現偏緊態勢，為煤炭價格提供堅實底部支撐。需求方面，電廠日耗繼續季節性爬坡，需求仍在逐步啓動，未來電廠日耗增長有望帶動下游進入去庫環節。我們預計，在供給偏緊、需求漸啓背景下，煤炭價格有望震盪上行。煤炭配置核心觀點：當下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立並中樞站上新平台的趨勢未變、優質煤企高盈利&高現金流&高ROE&高派息的核心資產屬性未變（ROE為10-15%，股息率＞5%，新增中期派息）、以及煤炭資產相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權市場高溢價，多數公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處於低配狀態。基於此，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順週期彈性。即，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有後續煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當前，煤炭板塊迎來較大回調，再次出現較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業不斷實施增持、回購彰顯發展信心。我們繼續堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。總體上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高派息、高股息的屬性，疊加煤價築底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，短期板塊回調後已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現階段煤炭的配置機遇。投資建議：結合我們對能源產能週期的研判，煤炭供給瓶頸約束有望持續至「十五五」，仍需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭佈局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，國內經濟開發剛性成本和國外進口煤成本的抬升均有望支撐煤價中樞保持高位。當前，煤炭板塊仍屬高業績、高現金、高派息資產，行業仍具高景氣、長週期、高壁壘特徵，疊加宏觀經濟底部向好，央企市值管理新規落地，煤炭央國企資產注入工作已然開啓，以及一二級市場估值倒掛，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。煤炭板塊向下調整有高股息安全邊際支撐，向上彈性有後續煤價上漲預期催化，我們繼續全面看多「或躍在淵」的煤炭板塊。自上而下重點關注：一是經營穩定、業績穩健的中國神華、陝西煤業、中煤能源、新集能源；二是彈性較大的兗礦能源、電投能源、廣匯能源、甘肅能化等；三是全球資源特殊稀缺的優質冶金煤公司淮北礦業、潞安環能、盤江股份等；同時建議關注兗煤澳大利亞、天地科技、蘭花科創、上海能源、天瑪智控等。風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟超預期下滑。一、本週核心觀點及重點關注本週核心觀點我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。本週基本面變化：供給方面，本週樣本動力煤礦井產能利用率為91.3%(-0.2個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為86.01%(-0.93個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環比上升3.00萬噸/日(+0.85%)，沿海8省日耗周環比下降0.10萬噸/日(-0.05%)。非電需求方面，化工耗煤周環比上升0.57萬噸/日(+0.08%)；鋼鐵高爐開工率為81.09%(-1.1個百分點)；水泥熟料產能利用率為38.44%(-0.86個百分點)。價格方面，本週秦港Q5500煤價收報818元/噸(-9元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1710元/噸(-80元/噸)。值得注意的是，10月份原煤產量4.1億噸，同比下降2.3%，今年7月以來我國已連續4個月原煤產量同比下降，當前煤炭市場的底層邏輯依然由供給端主導。展望後市，據鋼聯高頻數據，11月我國煤炭產量仍維持同比下降態勢，供給端整體仍呈現偏緊態勢，為煤炭價格提供堅實底部支撐。需求方面，電廠日耗繼續季節性爬坡，需求仍在逐步啓動，未來電廠日耗增長有望帶動下游進入去庫環節。我們預計，在供給偏緊、需求漸啓背景下，煤炭價格有望震盪上行。煤炭配置核心觀點：當下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立並中樞站上新平台的趨勢未變、優質煤企高盈利&高現金流&高ROE&高派息的核心資產屬性未變（ROE為10-15%，股息率＞5%，新增中期派息）、以及煤炭資產相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權市場高溢價，多數公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處於低配狀態。基於此，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順週期彈性。即，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有後續煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當前，煤炭板塊迎來較大回調，再次出現較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業不斷實施增持、回購彰顯發展信心。我們繼續堅定看多煤炭，再度提示逢低配置。總體上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高派息、高股息的屬性，疊加煤價築底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，短期板塊回調後已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現階段煤炭的配置機遇。結合我們對能源產能週期的研判，煤炭供給瓶頸約束有望持續至「十五五」，仍需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭佈局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，國內經濟開發剛性成本和國外進口煤成本的抬升均有望支撐煤價中樞保持高位。當前，煤炭板塊仍屬高業績、高現金、高派息資產，行業仍具高景氣、長週期、高壁壘特徵，疊加宏觀經濟底部向好，央企市值管理新規落地，煤炭央國企資產注入工作已然開啓，以及一二級市場估值倒掛，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。煤炭板塊向下調整有高股息安全邊際支撐，向上彈性有後續煤價上漲預期催化，我們繼續全面看多「或躍在淵」的煤炭板塊。自上而下重點關注：一是經營穩定、業績穩健的中國神華、陝西煤業、中煤能源、新集能源；二是彈性較大的兗礦能源、電投能源、廣匯能源、甘肅能化等；三是全球資源特殊稀缺的優質冶金煤公司淮北礦業、潞安環能、盤江股份等；同時建議關注兗煤澳大利亞、天地科技、蘭花科創、上海能源、天瑪智控等。近期重點關注1. 全球海運煤炭出口周環比增長11%。據BigMint 11月21日發佈的信息，其整理的船舶運輸跟蹤數據顯示，2025年第46周（11月8日至14日），全球海運煤炭出口量合計達到2009萬噸，高於第45周（11月1日至7日）的1816萬噸，環比增長10.6%。此次周環比增長主要由澳大利亞、印度尼西亞、南非、美國、哥倫比亞和加拿大的出口量增加共同推動。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/xm5-tZBDxsx3Kj63TtyXXw）2. 前10個月全國煤炭採選業實現利潤2570億元，同比下降49.2%。國家統計局11月27日發佈數據，2025年1-10月，全國規模以上工業企業實現利潤總額59502.9億元，同比增長1.9%（按可比口徑計算）。採礦業實現利潤總額7123.3億元，同比下降27.8%；製造業實現利潤總額45050.3億元，增長7.7%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額7329.3億元，增長9.5%。煤炭開採和洗選業實現利潤總額2570.4億元，同比下降49.2%；煤炭開採和洗選業實現營收21004.9億元，同比下降19.4%；煤炭開採和洗選業營業成本15181.4億元，同比下降12.6%。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/e7HPZ7FMKW9-OUNwkWRKHg）3. 2025年前10個月俄羅斯煤炭產量3.51億噸，同比增長0.1%。據俄羅斯聯邦統計局11月26日發佈的最新工業生產統計月報快報數據顯示，2025年1-10月，俄羅斯煤炭產量累計為3.51億噸，與上年同期基本持平微增0.1%。10月份當月，俄羅斯煤炭產量為3730萬噸，同比增加0.3%，環比增長8.1%。其中，煉焦煤產量790萬噸，同比減少4.4%，環比下降1.5%；其它煙煤產量1870萬噸，同比增長11.8%，環比上升10.3%；無煙煤產量150萬噸，同比減少24.4%，環比下降1.5%；褐煤產量910萬噸，同比增加15.0%，環比增長5.4%。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/tmN1hHW_Kmx9hK8r2mUCDw）二、煤炭板塊及個股表現本週煤炭板塊下跌0.54%，表現劣於大盤；本週滬深300上漲1.64%到4526.66；升跌幅前三的行業分別是通信(8.74%)、電子(6.17%)、輕工(4.43%)。本週動力煤板塊下跌1.23%，煉焦煤板塊上漲0.21%，焦炭板塊上漲2.88%。本週煤炭採選板塊中升跌幅前三的分別為安源煤業(5.58%)、山煤國際(2.22%)、上海能源(1.72%)。三、煤炭價格跟蹤1. 煤炭價格指數 截至11月28日，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)綜合交易價710.0元/噸，周環比持平。截至11月26日，環渤海動力煤(Q5500)綜合平均價格指數為698.0元/噸，周環比持平。截至11月，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協價684.0元/噸，月環比上漲8.0元/噸。2. 動力煤價格港口動力煤：截至11月29日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價818元/噸，周環比下跌9元/噸。產地動力煤：截至11月28日，陝西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價790元/噸，周環比上漲10.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）651元/噸，周環比上漲4.5元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含税)（Q5500）672元/噸，周環比下跌18元/噸。 國際動力煤離岸價：截至11月29日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格87.5美元/噸，周環比上漲0.5美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價96.3美元/噸，周環比持平;理查茲港動力煤FOB現貨價72.5美元/噸，周環比上漲2.3美元/噸。 國際動力煤到岸價：截至11月28日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價823.4元/噸，周環比下跌17.7元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價875.4元/噸，周環比下跌13.9元/噸。3. 煉焦煤價格港口煉焦煤：截至11月28日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含税)1710元/噸，周下跌80元/噸；連雲港山西產主焦煤平倉價(含税)1847元/噸，周下跌95元/噸。 產地煉焦煤：截至11月28日，臨汾肥精煤車板價(含税)1580.0元/噸，周環比下跌90.0元/噸；兗州氣精煤車板價1110.0元/噸，周環比持平；邢台1/3焦精煤車板價1480.0元/噸，周環比下跌40.0元/噸。 國際煉焦煤：截至11月28日，澳大利亞峯景煤礦硬焦煤中國到岸價215.9美元/噸，周環比上漲1.7美元/噸。4. 無煙煤及噴吹煤價格截至11月28日，焦作無煙煤車板價1020.0元/噸，周環比持平。 截至11月21日，長治潞城噴吹煤(Q6700-7000)車板價(含税)價格1017.0元/噸，周環比持平；陽泉噴吹煤車板價(含税)(Q7000-7200)1007.7元/噸，周環比持平。四、煤炭供需跟蹤1. 煤礦產能利用率截至11月28日，樣本動力煤礦井產能利用率為91.3%，周環比下降0.2個百分點。 截至11月28日，樣本煉焦煤礦井開工率為86.01%，周環比下降0.9個百分點。2. 進口煤價差截至11月28日，5000大卡動力煤國內外價差-75.9元/噸，周環比上漲7.5元/噸；4000大卡動力煤國內外價差-60.7元/噸，周環比上漲12.2元/噸。3. 煤電日耗及庫存情況內陸17省：截至11月27日，內陸十七省煤炭庫存較上週上升55.70萬噸，周環比增加0.55%；日耗較上週上升3.00萬噸/日，周環比增加0.85%；可用天數較上週下降0.10天。 沿海8省：截至11月27日，沿海八省煤炭庫存較上週上升116.00萬噸，周環比增加3.47%；日耗較上週下降0.10萬噸/日，周環比下降0.05%；可用天數較上週上升0.70天。4. 下游冶金需求截至11月28日，Myspic綜合鋼價指數122.3點，周環比上漲0.55點。 截至11月28日，唐山產一級冶金焦價格1935.0元/噸，周環比持平。高爐開工率：截至11月28日，全國高爐開工率81.1%，周環比下降1.10百分點。 噸焦利潤：截至11月28日，獨立焦化企業噸焦平均利潤為46元/噸，周環比增加27.0元/噸。 高爐噸鋼利潤：截至11月28日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-12元/噸，周環比增加18.0元/噸。 鐵廢價差：截至11月27日，鐵水廢鋼價差為-105.1元/噸，周環比增加24.6元/噸。 高爐廢鋼消耗比：截至11月28日，純高爐企業廢鋼消耗比為13.35%，周環比下降0.0個百分點。5. 下游化工和建材需求截至11月28日，湖北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)1632.0元/噸，周環比上漲14.0元/噸；廣東地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)1762.0元/噸，周環比上漲16.0元/噸；東北地區尿素(小顆粒)市場價(平均價)1736.0元/噸，周環比上漲50.0元/噸。 截至11月28日，全國甲醇價格指數較上週同期上漲74點至2128點。 截至11月28日，全國乙二醇價格指數較上週同期上漲37點至3919點。 截至11月28日，全國醋酸價格指數較上週同期上漲76點至2430點。 截至11月28日，全國合成氨價格指數較上週同期上漲53點至2344點。 截至11月28日，全國水泥價格指數較上週同期上漲0.22點至101.8點。水泥開工率：截至11月28日，水泥熟料產能利用率為38.4%，周環比下跌0.9百分點。浮法玻璃開工率：截至11月28日，浮法玻璃開工率為74.5%，周環比下跌0.3百分點。化工周度耗煤：截至11月28日，化工周度耗煤較上週上升0.57萬噸/日，周環比增加0.08%。五、煤炭庫存情況1. 動力煤庫存秦港庫存：截至11月28日，秦皇島港煤炭庫存較上週同期增加40.0萬噸至600.0萬噸。 55港動力煤庫存：截至11月21日，55個港口動力煤庫存較上週同期增加240.5萬噸至6330.6萬噸。 產地庫存：截至11月28日，462家樣本礦山動力煤庫存312.5萬噸，周環比上漲12.0萬噸。2. 煉焦煤庫存產地庫存：截至11月28日，生產地煉焦煤庫存較上週增加38.0萬噸至223.9萬噸，周環比增加20.44%。 港口庫存：截至11月28日，六大港口煉焦煤庫存較上週增加3.0萬噸至294.5萬噸，周環比增加1.03%。 焦企庫存：截至11月28日，國內獨立焦化廠(230家)煉焦煤總庫存較上週下降28.3萬噸至860.9萬噸，周環比下降3.18%。 鋼廠庫存：截至11月28日，國內樣本鋼廠(247家)煉焦煤總庫存較上週增加4.2萬噸至801.3萬噸，周環比增加0.53%。3. 焦炭庫存焦企庫存：截至11月28日，焦化廠合計焦炭庫存較上週增加1.8萬噸至45.2萬噸，周環比增加4.07%。 港口庫存：截至11月28日，四港口合計焦炭庫存較上週下降5.6萬噸至187.4萬噸，周環比下降2.90%。 鋼廠庫存：截至11月28日，國內樣本鋼廠（247家）合計焦炭庫存較上週上漲3.18萬噸至625.52萬噸。六、煤炭運輸情況1. 國際和國內煤炭運輸情況截至11月28日，波羅的海乾散貨指數(BDI)為2560.0點，周環比上漲290.0點。截至11月27日週四，本週大秦線煤炭周度日均發運量130.6萬噸，上週周度日均發運量120.4萬噸，周環比上漲10.26萬噸。2. 環渤海四大港口貨船比情況截至11月28日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1589.1萬噸（周環比增加55.80萬噸），錨地船舶數為0艘（周環比下降94艘），貨船比（庫存與船舶比）為22.0，周環比增加5.73。七、天氣情況截至11月28日，三峽出庫流量為9530立方米/秒，周環比下降19.24%。 未來10天（11月30日-12月9日），我國大部地區降水稀少，新疆北部、內蒙古中東部、東北地區北部和東部、江南西部和東部、華南、四川盆地、貴州及青藏高原東部等地累計降水量有1~5毫米，新疆北部、吉林東部、四川盆地南部、貴州西部、廣西西部、海南島東部及台灣東部等地部分地區有10～20毫米，海南島東部和台灣東部局地30～60毫米；除海南島降水偏多外，我國其餘大部地區降水均偏少。 高影響天氣與關注：未來10天，主要有兩次冷空氣過程影響我國，分別是11月30日-12月3日和6-7日，兩次冷空氣過後，北方地區均有明顯升温，氣起伏大。除內蒙古中部、西藏西部、東北地區東南部等地平均氣温偏低1～3℃外，我國其餘大部地區氣温接近常年同期或偏高。 長期天氣展望：未來11-14天（12月10-13日），新疆北部、東北地區、西南地區東部、江淮、江漢、江南西部和東部、華南西部等地累計降水量有1～5毫米，全國大部地區降水較常年同期偏少；北方地區氣温由前期偏高轉為接近常年同期，南方地區氣温偏高1℃左右。八、上市公司估值表及重點公告1. 上市公司估值表2. 本週重點公告中國神華：中國神華持續關連交易進展公告。經中國神華能源股份有限公司（「本公司」）第六屆董事會第十四次會議批准，本公司擬與代表中國國家鐵路集團有限公司（「國鐵集團公司」）的中國鐵路太原局集團有限公司（「太原鐵路局」）簽訂2026年至2028年《持續關連交易框架協議》（「《持續關連交易框架協議》」）並確定其項下每年的交易上限金額。2025年11月27日，本公司與太原鐵路局簽署了《持續關連交易框架協議》。《持續關連交易框架協議》項下本公司及其下屬企業和單位與國鐵集團公司及其下屬企業和單位2026年至2028年持續關連交易的主要內容、定價政策及年度上限金額等內容詳見本公司於2025年10月25日在上海證券交易所網站（www.sse.com.cn）披露的《中國神華持續關連交易公告》（臨2025-065）。本公司將按照相關監管要求做好持續關連交易管理，嚴格執行《持續關連交易框架協議》有關條款，確保持續關連交易符合本公司及股東的整體利益。華陽股份：山西華陽集團新能股份有限公司關於陽泉煤業集團七元煤業有限責任公司轉入正式生產的公告。近日，山西華陽集團新能股份有限公司（以下簡稱「華陽股份」）子公司陽泉煤業集團七元煤業有限責任公司（以下簡稱「七元公司」），相繼取得了山西省應急管理廳頒發的《安全生產許可證》及山西省能源局生產能力公告。至此，七元公司500萬噸/年煤礦建設項目轉入生產礦井所需的證照手續全部齊備，正式轉入生產礦井序列。下一步，七元公司將嚴格貫徹落實安全生產法律法規，認真履行安全生產主體責任，按照相關規定有序組織生產，發揮先進產能優勢，積極推廣新技術新裝備，力爭早日達產達效。兗礦能源：兗礦能源集團股份有限公司關於2025年度第三期科技創新債券發行結果的公告。2025年11月27日，東華重工與山能裝備簽署《股權轉讓協議》，東華重工以評估值34,484.74萬元收購山能裝備持有的高端支架公司100%股權。山能裝備為山東能源的控股子公司，本次交易構成公司與控股股東間的關聯交易；不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。截至本公告披露日，除日常關聯交易外，過去12個月內公司與山東能源及其下屬公司發生的關聯交易累計次數為5次，金額155.15億元，其中未達到披露標準的次數為2次，金額3.57億元。美錦能源：關於美錦轉債回售的第一次提示性公告。山西美錦能源股份有限公司（以下簡稱「公司」）於2025年11月7日召開了十屆四十六次董事會會議，於2025年11月25日召開了公司2025年第四次臨時股東會和「美錦轉債」2025年第一次債券持有人會議，審議通過了《關於終止部分募集資金投資項目並將剩餘募集資金永久補充流動資金的議案》。盤江股份：盤江股份關於向盤江（普定）發電有限公司增加投資的公告。普定發電公司是貴州盤江精煤股份有限公司（以下簡稱「公司」）所屬全資子公司。經公司第七屆董事會2025年第二次臨時會議和公司2025年第一次臨時股東會審議通過，由普定發電公司投資建設貴州能源普定電廠項目，項目總投資為666,994萬元。為了滿足項目建設需要，按照不低於20%的項目資本金要求，公司擬向普定發電公司增加投資133,400萬元。九、本週行業重要資訊1. 湖北統調電廠電煤庫存充盈，可保障53天穩定供電。截至11月26日，湖北省22家統調電廠電煤庫存658萬噸，較去年同期增加45萬噸，庫存充盈。按國家標準核算，現有庫存可保障53天穩定供電。湖北還着力打通運輸 「大動脈」，讓運輸更高效。10月起，浩吉鐵路與焦柳鐵路在荊門實現互通，經由浩吉鐵路運往荊門、宜昌等地的煤炭可實現直達，改變了以往煤炭運輸的繞行困境。內蒙古開來的煤炭列車，24小時內可直達荊門、宜昌地區，較此前節約8至10小時。依託湖北省煤炭供應鏈綜合服務平台，湖北已建立起三級煤炭儲備模式：在陝西、新疆等地搭建15個前置採購中心，前端儲備170萬噸；迎峯度夏、迎峯度冬關鍵時段，依託港口、鐵路站點動態儲備225萬噸；依託全省多點多級煤炭儲配基地，形成靜態儲備能力615萬噸，為湖北冬季煤電供應構築 「三道防線」，提升極端天氣下電力供應的穩定性與抗風險能力。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-176-252701-1.html）2. 1-10月全國煤炭開採和洗選業營業收入下降19.4%。1—10月份，採礦業實現利潤總額7123.3億元，同比下降27.8%。煤炭開採和洗選業實現利潤總額2570.4億元，同比下降49.2%。1—10月份，採礦業實現營業收入42514.4億元，同比下降12.1%。煤炭開採和洗選業實現營業收入21004.9億元，同比下降19.4%。1—10月份，採礦業營業成本29296.8億元，同比下降7.9%。煤炭開採和洗選業營業成本15181.4億元，同比下降12.6%。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-361-252700-1.html）3. 烏海駱駝山煤礦投產，智能化開採助力高質量發展。11月20日上午9時，烏海能源公司駱駝山煤礦智能化綜採工作面生產設備依次啓動，伴隨着採煤機的轟鳴聲，亮閃閃的烏金順着皮帶傾瀉而下，標誌着這座走過20年建設歷程的礦井正式投產，為烏海能源公司可持續高質量發展增添助力。駱駝山煤礦是國家能源集團重點建設工程，設計可採儲量5126萬噸，於2005年立項，2021年7月復工建設，面對複雜的地質條件和艱鉅的建設任務，建設團隊弘揚「紮根堅守、苦幹實幹」的企業精神，攻克礦井通風、瓦斯抽採等多項技術難題，構建起完善的安全管理體系。採用綜合機械化採煤工藝，配備透明地質保障系統和災害預警系統，建成5G通信網絡、獨立通風系統、雙迴路電源，打造智能安全監控平台和標準化應急救援體系，實現「硬件過硬、軟件不軟」的安全建設目標，以科技力量築牢安全防線、夯實高質量發展基礎。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-22-252683-1.html）4. 晉城煤層氣投資開發集團有限公司揭牌成立。11月24日上午，晉城煤層氣投資開發集團有限公司舉行揭牌儀式。新成立的晉城煤層氣投資開發集團有限公司，下轄晉元煤層氣能源開發、晉達煤層氣管道、晉晟煤層氣銷售3家子公司，是集煤層氣勘探開發、管道集輸及綜合利用於一體的行業龍頭領軍企業，將立足晉城「煤層氣資源富集區」的區位優勢和「全國煤層氣產業示範基地」的產業基礎，深度參與並精準佈局全市煤層氣產業上中下游，全面提升煤層氣統籌調度能力與高效利用水平，持續增強晉城在全國煤層氣產業發展中的話語權與影響力。瞄準煤層氣全產業鏈發展目標，晉城煤層氣投資開發集團將發揮投資主體、孖展平台和產業建設主力軍的作用，以「大氣源」建設為核心任務，以煤層氣管網建設為突破口，着力打通煤層氣輸送「最後一公里」，加快構建「全市一張網」輸配格局。同時，堅持技術驅動、創新引領，致力運用煤層氣高效開採、低濃度煤層氣資源化利用等核心技術，努力突破傳統開發效率低、利用率不高等行業瓶頸，加快實現煤層氣資源的精準勘探、高效開採及利用。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-22-252682-1.html）5. 截至10月底貴州電網統調煤電存煤同比增加37.9%。記者從南方電網貴州電網公司獲悉，截至10月28日，貴州電網統調煤電存煤1602.9萬噸，同比增加37.9%；水電蓄能達到127.7億千瓦時，同比增加25.2%，均處於歷史同期高位，今冬明春全省電力供應保障能力大幅提升。貴州素有「西南煤海」之稱，煤炭資源豐富，是電力供應的重要支撐。今年以來，貴州電網公司持續強化政企聯動，充分發揮煤電機組「壓艙石」作用，電煤供應充足，煤電頂峯能力始終維持90%以上。特別是6月至9月，為確保水電發電留足空間，有效降低棄水風險，貴州電網公司電力調度控制中心積極優化調度，科學調整煤電開機方式，充分保障了省內外電力正常供應。（資料來源：https://www.cctd.com.cn/show-176-252676-1.html）十、風險因素重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟超預期下滑。本文源自報告：《供給硬約束託底，需求慢變量助推，煤價升勢可期》報告發布時間：2025年11月30日發佈報告機構：信達證券研究開發中心報告作者：高    升 S1500524100002李    睿 S1500525040002劉    波 S1500525070001本公眾號發佈的信息僅供《證券期貨投資者適當性管理辦法》中規定的專業投資者使用；非專業投資者擅自使用本公眾號信息進行投資，本人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}