【解剖大盤】

12月迎來開門紅，各方都在營造好的氛圍，但也有隱憂。港股今天跳空高開，全天橫盤震盪，收盤漲0.67%。

據報道，特朗普週日表示，他已經決定了下一任聯儲局主席的人選，並明確表示希望他提名的人選能夠降息。特朗普曾多次嚴厲批評現任聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾未能迅速降息。很顯然希望找到一個對他言聽計從的人來替代。鮑威爾除非自己主動辭職，否則要幹到明年中旬。這擺明了是在做預期管理，就是要逼鮑威爾降息。目前看，降息這個利好大家都信。

但隱憂仍存，據11月29日報道，美國總統特朗普日前和委內瑞拉總統馬杜羅通話時直接發出威脅，稱如果馬杜羅不肯主動下臺，美國會考慮採取包括動武在內的其他手段。如果真動手，對全球股市都會引發震動。12月1日週一，現貨白銀價格史上首次突破每盎司57美元，日內漲約1%。而紐約商品交易所的白銀期貨也觸及每盎司57.81美元的新高。

上週五提到的中國白銀集團(00815)再漲超5%；更猛的是智通12月金股中國黃金國際(02099)漲超11%，報139.7港元；山東黃金(01787)、紫金礦業(02899)漲超4%，黃金飾品類六福集團(00590)漲超5%。

暫時看，美國還沒有採取行動，按照特朗普的說法：「不意味着立即空襲」，但箭在弦上，隨時都有可能發生。

與此同時，倫敦金屬交易所的期銅交易價格創下歷史新高。知名「銅多頭」再度發表看多銅價的預測，他還警告稱，近期向美國運送金屬的熱潮可能會抽乾世界其他地區的庫存，銅價很快還將進一步攀升。在倫敦金屬交易所(LME)上週五創下每噸11,210.5美元的歷史新高後，銅價週一在美國市場延續漲勢，Comex銅價上漲1%，報532.55美元/磅。五礦資源(01208)、江西銅業(00358)、中國有色礦業(01258)均漲超10%。資源類一般和局勢相關。

國家外交部發言人宣佈，法國總統馬克龍將於週三(3日)至週五(5日)對中國進行國事訪問。這個消息間接利好航運，詳見板塊聚焦。

本週一，日本央行行長植田和男公開表示，日本央行將在下次政策會議上評估提高利率的「利弊」。這是植田和男今年迄今對外釋放的最明確信號，表明日本央行可能在本月晚些時候加息。加息自然對日股不友好，利好日元匯率、債券。溫和加息利好資本流向港股。

AI端側出現積極變化，12月1日，字節發佈豆包手機助手預覽版，其最大的技術突破在於其Agent(智能體)能力，它能夠跨越不同應用程序的壁壘，執行復雜的指令鏈條。用戶可通過語音或指令完成比價、點外賣、整理攻略等需多步操作的任務。

在操作系統層面與中興Nubia合作手機AI助手。字節中興合作的AI手機將於12月初發布，字節這個動作實際上是為了搶佔手機AI入口，因為傳統的手機字節只有權限動app這一層，而手機廠商不開放底層權限給字節，這也是字節要搞手機的背景。字節需要從底層去定義AI的框架，拿到硬件的操作權限，才能更好的做好入口。暫時未知銷量會如何，但對中興通訊(00763)無疑是一個有想象力的增量，今天大漲近14%。

11月28日，華為11月28日推出的AI陪聊機器人「智能憨憨」開售即秒罄。該產品由珞博智能與華為聯合開發，而廣和通(00638)今年6月就和珞博智能達成戰略合作，為其旗下AI潮玩提供技術賦能，藉此深度切入AI玩具賽道，搭上了這波市場熱潮。廣和通(00638)今天大漲超14%。字節用應用來切入手機賽道，加上華為MATE80正在熱銷，均對消費電子產生新的刺激。

另據內媒近日報道，供應鏈消息指出，蘋果(AAPL.US)首款摺疊屏手機iPhoneFold目前已進入工程驗證與預量產流程，只剩下細節設計需要調整，有望明年年底前發佈。不管是哪條線帶動，均對產線形成刺激，舜宇光學(02382)漲超6%；藍思科技(06613)、丘鈦科技(01478)、瑞聲科技(02018)均漲4%。

近日，據快科技報道，網易雲音樂(09899)旗下網易天音平臺正式上線測試「AI寫歌」趣味功能。該功能旨在通過人工智能技術降低音樂創作門檻，為用戶提供「一鍵將靈感轉化為歌曲」的便捷體驗。據Research and Markets報告，2024年全球音樂產業中生成式AI的市場價值已達4.1985億美元，並以53.34%的年增長率迅猛發展。報告預測，全球音樂市場上的AI價值將會在2029年飆升至43億美元，並在2034年達到225.7億美元，市場前景一片藍海。這都是AI應用端的新嘗試，今天漲超6%。

12月1日消息，根據俄羅斯總統普京當天簽署的命令，自即日起至2026年9月14日(含)止，中國公民可免簽證以旅遊和商務目的前往俄羅斯。消息發佈半小時後，同程旅行上俄羅斯相關搜索量漲超2倍。據同程旅行平臺數據顯示，11月以來，中國赴俄羅斯機票搜索量漲幅持續攀升，以俄羅斯為主要目的地的酒店預訂熱度同比增長超40%。在中俄互免簽證的有利形勢下，黑龍江等中俄邊境口岸的入出境遊將迎來一個爆發式增長階段。同程旅行(00780)漲超6%；航空類自然受益，中國國航(00753)、南方航空(01055)、東方航空(00670)均漲超3%。

12月1日，廣東建滔積層板銷售有限公司(01888)發佈漲價通知。受銅價高企、原銅難求及玻璃布供應緊張影響，公司即日接單起調整產品價格：CEM-1/22F/V0/HB加價5%，FR-4與PP均加價10%。今天漲超5%。

賽力斯(09927)獲調入港股通標的，今日起生效。

【板塊聚焦】

進入2025年第四季度，全球幹散貨市場呈現快速升溫態勢。長江證券發佈研報稱，波羅的海乾散貨指數連續12個上漲，在11月28日的最新報告裏，BDI上漲至2,560點，為2023年12月以來最高水平。

消息上，早盤集運指數歐線期貨連續主力合約漲5%，報1521.80元。上週中東-中國航線VLCC-TCE最高超14萬美元。有分析稱，歐線運價上漲，對航運股而言是一個積極的短期利好信號。展望明年幹散貨海運行業，行業拐點已至。

馬克龍的訪華也有助於中歐貿易的提升，對航運構成利好支撐，相關品種：中遠海能(01138)、太平洋航運(02343)、中遠海控(01919)。

【個股掘金】

中國重汽(03808)：新能源重卡產銷兩旺 出口持續增長

1-10月份，公司匯總收入達1859億元，同比增長17.2%；整車銷量預計37.5萬輛，同比增長25.9%，其中，重卡出口12.6萬輛，同比增長29.1%。

點評：今年以來，中國重汽生產經營再創新佳績。2025年重卡「以舊換新」政策的推出，國產重卡銷量有望逐漸回升。預計2025年銷量為106.7萬臺，同比增長18%。公司今年上半年業績保持穩健增長。其中，重卡分部作為集團的核心業務，實現總收入442.29億元，同比上升4.0%，佔集團總收入的比重高達86.9%。新能源重卡產銷兩旺。

從銷量來看，集團上半年重卡銷售136514輛，同比增加9.2%，銷量增速高於收入增速。輕卡及其他分部表現同樣亮眼，實現總收入72.52億元，同比增加7.1%。集團銷售輕卡62,816輛，同比增加10.4%，銷量增幅超過收入增長。新能源重卡領域成為最大亮點，公司新能源市場業務已步入收穫期。公司是重卡出口的龍一，整體市佔率也由於海外出口的增長提升到25%左右。2025年上半年，公司產品出口表現優於行業水平，量能佔公司總銷量近五成。

目前，公司出口業務依然保持良好發展態勢，市場份額繼續位居行業前列。出口產品主要覆蓋非洲、東南亞、中亞及中東等重點區域，同時在新興市場持續取得進展。公司一直高度重視股東回報，派息比例較往年進一步提高，占上半年歸母淨利潤的55%。隨着行業景氣度持續回升和政策利好釋放，中國重汽將受益於內銷轉暖與海外出口的持續增長，下半年公司業績有望實現高速增長。2026年國內置換需求釋放，出口持續增長。