專題：2025分析師大會：資本市場「奧斯卡」！機構稱A股迎全球資本湧入的大牛市
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11月28日，2025分析師大會舉行，中國證券業協會分析師委員會副主任委員、分析師大會評審委員會主席、東方證券研究所所長黃燕銘主旨演講《新時代證券分析師的任務》。
黃燕銘是一位擁有31年證券研究從業經驗的行業老兵，以親身經歷串聯行業變遷，深刻剖析新時代分析師的使命轉型，提出券商研究需向「智庫研究+證券研究+財富研究」三位一體的綜合性研究體系升級，引發全行業深度共鳴。
「31年前我入職申銀萬國證券研究所時，KPI簡單直接——每月在三大報發表3篇文章就算完成任務。」黃燕銘以一段生動的行業記憶開篇，對比當下分析師的考覈體系：「如今大家的KPI變成了新財富、金麒麟等各類評獎排名、派點成績、路演數量、報告產出量，31年間的變化堪稱天翻地覆。」
他進一步梳理分析師行業的功能演進：「傳統認知中，分析師的核心價值是解決信息不對稱、降低市場信息成本、提高市場有效性。但隨着互聯網、財經媒體及自媒體的蓬勃發展，資本市場信息透明度大幅提升，信息不對稱程度顯著下降，分析師再難單純依靠信息差創造價值，核心任務已轉變為揭示企業價值、提高市場運行效率。」
黃燕銘強調，新時代賦予分析師更宏大的使命：「除了挖掘企業價值，更要立足國家戰略，落實中央金融工作會議精神與‘國九條’部署，助力‘五大金融’建設，推動經濟高質量發展，實現國家、公司、個人三方利益的最大化。」
回顧行業發展關鍵節點，黃燕銘坦言行業曾走過的彎路：「2000年前，分析師發文章更多是為券商刷存在感、做品牌宣傳；1998年公募基金成立後，形成‘以研究換佣金’的模式；2003年新財富評選啓動，行業又一度陷入‘重評選、爭選票’的誤區，催生了一些不正常現象。」他特別肯定金麒麟評選的創新價值：「其融入互聯網思維、注重發掘年輕人才的定位，為行業注入了新活力，助力行業生態向更均衡的方向發展。」
作為中國券商「派點制」的創始人之一，黃燕銘分享了行業考覈機制的起源：「2004年5月，我在申萬研究所撰寫了中國第一份派點制考覈制度。如今，派點與佣金掛鉤的模式仍在沿用，但新時代券商研究的定位已升級——以研究打造行業影響力，促成交易達成，推動投行、機構、財富管理等各項業務協同發展。」
針對券商研究的未來變革，黃燕銘提出明確路徑：「未來券商研究應構建三大板塊：一是智庫研究，聚焦資本市場建設、區域經濟與產業經濟，服務政府決策、投行及企業等一級市場相關主體；二是證券研究，即現有成熟的宏觀策略、行業公司、固收等傳統研究業務；三是財富研究，覆蓋公募、私募、ETF等各類產品研究，以及股票、債券、黃金、外匯等多資產配置研究，滿足客戶多元化需求。」
他同時指出，組織架構與銷售模式也需同步升級：「券商研究要從單一研究轉向綜合性研究，研究銷售也要轉型為綜合性研究銷售，通過‘1+N’模式實現業務協同，而非簡單的團隊疊加。」
演講最後，黃燕銘向獲獎分析師表示祝賀，並祝願全行業在新的一年裏取得更好發展，其兼具歷史厚度與前瞻視野的分享，為券商研究行業的未來發展提供了清晰指引，引發全場熱烈反響。
附演講PPT
責任編輯：常福強