智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，展望12月增量資金有望整體保持平穩淨流入，外資活躍度或有望繼續回升。進入12月後，市場交易核心將圍繞聯儲局議息會議和國內年底重要會議兩個因素展開，綜合考慮季節性因素、國內外部流動性變化、增量資金變化等因素，12月風格更推薦大盤風格，可能先成長後價值。對12月的風格指數推薦包括：滬深300、科創50、紅利低波、300材料、港股通科技。

招商證券主要觀點如下：

風格展望：大盤為主，先成長後價值。

進入12月後，市場交易核心將圍繞聯儲局議息會議和國內年底重要會議兩個因素展開，具體來說，第一，2015-2024年的10年裏，12月大盤風格明顯佔優，與12月政治局會議和中央經濟工作會議可能的政策預期交易、以及12月下旬逐漸進入年報預告窗口有關，另外從歷史看12月下旬300紅利跑贏萬得全A的概率較高。

第二，央行三季度貨幣政策執行報告新增「跨週期」的表述，考慮到當前央行已經重啓國債買賣、國內通脹回升等因素，預計國內政策發力窗口將等待明年。

第三，12月聯儲局鷹派降息的概率較大，美元指數大概率確定階段性頂部，外部流動性對市場的影響相比11月有望明顯弱化。

第四，資金層面，1)年末隨着國內結匯需求增加，疊加美元指數見頂，人民幣匯率大概率維持相對強勢，或吸引外資階段性流入，將有利於A股大盤風格；

2)多隻科技、科創AI、芯片等相關的基金正在發行中，發行集中在12月上半月，將為AI及芯片等相關板塊帶來增量資金；

3)12月末至次年一季度末是險資重要的配置窗口期，前期調整的紅利板塊有望再受關注。綜上，12月風格更推薦大盤風格，可能先成長後價值。

大類資產表現覆盤：大類資產上，11月全球股市普跌，美股>A股>港股，外匯市場美元指數走弱，人民幣匯率領升。大宗商品方面，本月貴金屬價格領升，主要由於白銀逼倉行情，工業金屬價格高位震盪。債市方面，美債利率下行，中債利率小幅上行，中美利差收窄。

流動性與資金供需：12月增量資金有望整體保持平穩淨流入，外資活躍度或有望繼續回升。

宏觀流動性方面，11月的貨幣市場資金面在央行的呵護下整體保持平穩。展望12月，年末季節性因素可能會增加資金面的波動，考慮到央行貨幣政策支持性立場明確，資金面大概率將繼續保持合理充裕。

外部流動性方面，聯儲局官員11月末連續放「鴿」，美國經濟數據同樣顯示降息可能性增加，聯儲局12月降息預期再度升溫。11月股票市場可跟蹤資金轉為淨流出，資金供給端，新發偏股基金規模明顯回升，ETF淨申購規模縮小，孖展資金轉為淨流出。

資金需求端，重要股東淨減持規模擴大；IPO發行規模回升但再孖展規模下降，資金需求規模整體擴大。11月主力增量資金方面，新發基金成為市場主力增量資金。展望12月增量資金有望整體保持平穩淨流入，外資活躍度或有望繼續回升。

市場情緒與資金偏好：市場風險偏好先降後升，市場回到低波紅利+小微盤做防禦的交易特徵，伴隨着市場調整，成交量大幅萎縮。

從一級行業來看，市場的選擇是進行防禦風格，銀行、紡織服裝、石油石化、輕工製造等滯漲低位低估值行業表現較好，傳媒通信等與AI相關的板塊也錄得上漲。而表現較差的行業主要集中在此前漲幅較大的領域或主題賽道佔比比較高的板塊，包括計算機、汽車、電子等。

風險提示：經濟數據和政策不及預期；海外政策收緊超預期。