12月3日，截至週二美股收盤，美國兩大機械硬盤(HDD)產品領軍者——即聚焦於企業級高容量HDD存儲的希捷(STX.US)以及西部數據(WDC.US)股價今年迄今漲幅分別高達215%以及256%。在華爾街金融巨頭花旗的分析師們看來，這兩家全面受益於新一輪且史無前例「存儲超級週期」的存儲公司股價漲勢遠未停歇，花旗大幅上調這兩大存儲公司的12個月內目標股價，核心理由是持續強勁的存儲產品量價齊升動能。

今年以來，不僅SK海力士、三星電子以及美光科技這三大全球存儲芯片領軍者股價漲幅超三位數，企業級數據存儲產品巨頭們的漲幅則比這三大存儲原廠更加強勁——比如希捷、閃迪和西部數據的股價今年漲幅均超過200%，其中企業級SSD存儲系統領軍者閃迪今年迄今的漲幅高達驚人的500%，這些存儲芯片與產品線巨頭們可謂大幅跑贏美股大盤乃至全球股票市場。

存儲芯片板塊的這波「史無前例最強漲幅」為何花落西部數據、希捷以及從西部數據拆分出的「新」閃迪(SanDisk)?核心邏輯在於：AI數據中心建設進程如火如荼不僅帶動HBM存儲需求激增，AI數據中心的三層存儲棧(熱層NVMe SSD、溫層/近線 HDD、冷層對象與備份)都在同步擴容，而HDD行業寡頭長期以來的供給剋制、NAND週期回暖疊加雲廠商多年期鎖量，讓這三家的量價與訂單能見度同時躍升。

西部數據(WDC)的近線/數據中心HDD主打ePMR + UltraSMR 路線，量產32TB SMR、24TB CMR 等超大容量盤(Ultrastar DC 系列)，服務對象存儲與數據湖超級存儲場景，是AI訓練/推理產生海量數據的「性價比型」承載層。希捷(Seagate)HAMR 平臺(Mozaic 3+)已量產出貨30TB級近線盤，並在推進更高容量(>30TB)節點;HAMR在面密度上領先，直擊雲廠商「機架功耗/每TB成本」的痛點，是 AI 數據湖與冷數據池的核心受益者。

隨着美國科技巨擘谷歌在上週重磅推出Gemini3 AI應用生態之後，這一最前沿AI應用軟件隨即風靡全球，推動谷歌AI算力需求瞬間激增。Gemini3 系列產品一經發布即帶來無比龐大的AI token處理量，進一步驗證了華爾街所高呼的「AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段」。華爾街分析師們一致認為美光、SK海力士、三星、希捷、西部數據以及閃迪等等存儲巨頭將是最大贏家勢力。

畢竟無論是谷歌無比龐大的TPU/AI ASIC算力集羣，抑或是谷歌、微軟以及亞馬遜等雲巨頭們購置的海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別高性能DDR5存儲設備以及企業級高性能HDD/SSD。

此外，SK海力士、三星以及美光這三大堪稱壟斷的存儲芯片原廠將多數產能集中於HBM存儲系統——這類存儲產品需要的先進製程產能以及製造、封測複雜度相比於DDR系列以及HDD/SSD系列存儲芯片而言複雜得多，因此三大存儲芯片領軍者不斷將產能遷移至HBM，也在很大程度上導致這些硬盤類存儲產品供不應求。

當數據中心物理存儲無法滿足企業與消費者們「AI信仰」，存儲超級週期已然啓幕!

從OpenAI已經簽署的接近1.4萬億美元規模AI算力基礎設施累計協議以及「星際之門」AI基建進程來看，這些超級AI基建項目都迫切需要堪稱天量級的數據中心企業級高性能存儲(以HBM存儲系統、企業級SSD/HDD，服務器級別DDR5等存儲產品為核心)，增長推動產品需求與售價以及存儲大廠們股價狂飆式增長。

「我們在穩健的供需動態延續、持續受限的產量、持平至預期上限區間的高企價格並伴隨持續量價大增動能，以及需求能見度現已延伸至2027自然年度(CY27)的宏觀背景下，更新了對於希捷以及西部數據盈利預期與目標價展望。」花旗分析師Asiya Merchant等人在一份致客戶的報告中寫道。

「所有的前沿AI工具正觸發新內容創作規模的激增，涵蓋文本/圖像/音頻/視頻，加速了龐大的非結構化數據的生成，而這些數據會被存儲、複製，並在協作平臺上形成多個複雜版本。希捷和西部數據一再重申，在原始產能擴張方面將盡量減少資本支出規模，而EB增長則由客戶向更高容量存儲產品的加速切換所驅動。我們近期調研中的增量信息，是定價動態在2026年繼續出現積極改善，任何新增供應將通過更高級別良率被釋放，從而推動溢價持續上行，進一步抬升價格。」花旗集團的分析師們表示。

據瞭解，花旗集團在最新財報中將希捷的目標價從275美元大幅上調至320美元，將西部數據的目標價從180美元上調至200美元。截至週二美股收盤，希捷股價收於266.870美元。西部數據股價收於159.99美元，意味着在花旗看來，今年以來屢創歷史新高的這兩大存儲產品巨頭漲勢遠未完結。

另一華爾街金融巨頭美國銀行近日發佈的研報顯示，近期對於包括SK海力士以及三星等存儲芯片領軍者的渠道調研顯示，SK海力士在HBM4/4e以及當前的HBM3e上繼續確立領先優勢，併成為英偉達、谷歌、OpenAI等大型AI算力客戶們的最優先供應商;美銀預計包括DDR4與DDR5在內的傳統DRAM在2026年需求繼續大幅超供，價格與盈利仍有龐大上行空間(比如，美銀預計今年以來漲幅超100%的某些DRAM合約價，未來半年左右的時間裏還有50%+空間)，企業級SSD所主導的NAND長期樂觀情緒，以及HDD企業級硬盤合約定價則持續呈現邊際躍升。

美銀預判這一輪存儲超級週期至少將延續至2027年上半年，並且基於這一輪貫穿HBM3e/HBM4/4e、DRAM以及NAND系列高性能存儲產品的史無前例級別景氣度上行週期，美銀大幅看漲海力士和三星兩大龍頭——認為股價屢創新高的這兩大存儲芯片巨頭還能漲至少50%以及40%，並且認為全球存儲板塊正持續進入與超級週期密切相關聯的「估值重估」牛市階段。

對於SK海力士目標股價，美銀予以80萬韓元目標股價，意味着屢創新高的SK海力士接下來12個月潛在漲幅高達50%;值得注意的是， 美銀予以的3.6x 2026E P/B估值，意味着這個倍數比2018年的那輪「雲計算驅動的存儲超級牛市」頂峯的2x P/B 高了足足50%+，意味着此輪有望持續至2027年上半年的存儲超級週期無論是強度還是時間跨越均有望超上一輪景氣週期。