（來源：MBMC美順）
核心事件：儲能創新企業叩響港股大門
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2025 年 12 月 3 日，港交所披露信息顯示，果下科技股份有限公司已順利通過聆訊，光大證券國際擔任獨家保薦人。作為聚焦儲能系統解決方案及產品的創新企業，果下科技此次衝擊港股，不僅標誌着其資本化進程邁入關鍵階段，更折射出全球儲能行業在可再生能源浪潮下的資本吸引力。憑藉中創新航等知名企業的股東背景，以及 「AI + 儲能」 的差異化佈局，果下科技有望成為港股市場儲能賽道的新標杆。
業務佈局：全場景覆蓋，全球化佈局
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果下科技的核心業務聚焦儲能系統解決方案及產品，形成了覆蓋多場景、兼顧國內外市場的業務格局，展現出較強的市場適配能力：
（一）產品矩陣：全場景儲能解決方案
公司構建了多元化的產品體系，可滿足不同客戶的差異化需求，覆蓋發電側、電網側及用戶側全應用場景：
大型儲能系統：適配電源側、大電網側的規模化儲能需求，為新能源消納、電網調峯提供支撐；
工商業儲能系統：針對企業用電需求，提供峯谷套利、應急供電等定製化解決方案；
戶用儲能系統：面向家庭用戶，結合分佈式光伏等應用，實現電能自給自足與餘電上網。
所有產品均配備先進的配套管理系統，包括能源管理系統、電池管理系統、熱管理系統及安全保護系統，確保產品性能與運營安全。
（二）市場佈局：內外兼修的戰略轉型
往績記錄期間，公司市場佈局實現動態優化，展現出對行業趨勢的敏銳把握：
海外市場起步：2022 年，歐洲市場戶用儲能系統產品及解決方案佔總收入的 72.1%，成為核心收入來源；
國內市場發力：隨着國內儲能政策紅利釋放，公司戰略重心向大型儲能傾斜，2024 年中國大型儲能系統產品及解決方案收入佔比飆升至 76.6%，截至 2025 年 6 月 30 日止六個月這一趨勢持續鞏固；
全球化拓展：目前業務已覆蓋中國、歐洲、非洲等多個市場，未來將進一步推進海外運營網絡建設，強化國際市場滲透。
核心優勢：AI 賦能，構建差異化競爭力
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在競爭激烈的儲能市場中，果下科技以技術創新為核心，打造了 「AI + 儲能」 的差異化競爭壁壘：
（一）AI 深度集成，提升產品核心性能
公司將人工智能技術全面嵌入儲能系統的關鍵環節，實現全流程智能化優化：
智能調度：通過 AI 算法實時分析電價、負載需求、天氣及電池狀況等數據，為戶用及工商業儲能系統制定最優充放電策略，提升能源利用效率；
安全管控：部署邊緣計算 AI 技術，精準預測電池健康狀態，提前識別並管理安全風險，強化系統可靠性；
個性化服務：經 AI 優化的應用程序為終端用戶提供定製化建議，統一數據分析平臺支持需求預測與戰略決策，提升用戶體驗。
（二）一體化解決方案，場景驅動發展
不同於同業多聚焦硬件或單一產品，果下科技構建了完整、模塊化且智能化的產品及解決方案體系：
技術平臺支撐：依託原生內嵌的 Safe ESS 及 Hanchui ESS 平臺，結合 「果下 AI」 與 「HANCHU AI」 科技系統，通過大數據分析實現預測性維護、實時優化，大幅降低運維成本；
行業創新地位：根據灼識諮詢報告，公司是業內較早實現儲能系統互聯網雲端整合、開發數字化能源管理雲平臺的企業，也是首家為儲能行業開發物聯網平臺及基於 AI 算法構建行業模型的解決方案提供商，技術實力處於行業先進水平。
市場與財務：規模快速增長，盈利結構優化
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（一）行業競爭格局
全球儲能系統市場競爭激烈，上中下游參與者超 300 家，2024 年全球前 30 大企業佔據超 90% 的新增裝機容量，其中中國企業憑藉供應鏈與技術優勢貢獻 70% 以上份額。果下科技聚焦中游環節，提供集成化儲能系統產品與解決方案，在細分賽道中憑藉技術創新佔據一席之地。
（二）財務表現
公司業績呈現快速增長態勢，但受產品結構調整與市場競爭影響，毛利率有所波動：
收入規模：2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年截至 6 月 30 日止六個月，收入分別達 1.42 億元、3.14 億元、10.26 億元、6.91 億元人民幣，年複合增長率顯著，反映出市場需求的強勁拉動；
盈利水平：同期年度 / 期間利潤分別為 2427.7 萬元、2814.8 萬元、4911.9 萬元、557.5 萬元人民幣；毛利率分別為 25.1%、26.7%、15.1%、13.0% 及 12.5%，毛利率下滑主要與大型儲能系統佔比提升、行業價格競爭加劇相關；
毛利總額：2022 年至 2024 年毛利分別為 3560 萬元、8400 萬元、1.55 億元，毛利總額持續增長，彰顯業務規模擴張的正向效應。
募資規劃：聚焦研發、產能與全球化
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此次香港 IPO 募資金額將主要用於四大方向，支撐公司長期發展戰略：
提升研發能力：重點強化人工智能研發，加大國內外業務相關技術研發投入，持續鞏固技術壁壘；
建設海外運營及服務網絡：推進國際化增長策略，完善海外市場服務體系，提升全球市場響應能力；
擴大產能規模：增加大型儲能系統、工商業儲能系統及戶用儲能系統的產能，降低外包依賴，滿足市場增長需求；
補充營運資金及一般公司用途：優化資金結構，支撐日常運營與業務拓展。
結語：儲能賽道的 AI 創新者，港股資本化新機遇
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果下科技通過港交所聆訊，是儲能行業快速發展與資本市場深度融合的縮影。在全球可再生能源轉型加速的背景下，公司憑藉全場景產品佈局、AI 賦能的技術優勢及全球化發展戰略，有望充分享受行業紅利。儘管面臨市場競爭加劇、毛利率波動等挑戰，但隨着募資落地後研發與產能的提升，以及海外市場的持續拓展，公司盈利能力與市場份額有望進一步優化。
作為港股市場又一儲能領域的創新代表，果下科技的上市進程不僅為自身發展注入資本動力，也為投資者提供了參與儲能行業成長的優質標的。未來，在技術創新與資本賦能的雙重驅動下，果下科技有望成為全球儲能賽道的重要參與者，為可再生能源的高效利用貢獻力量。