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　　里昂發佈研報稱，京東健康（06618）

　　與阿里健康（00241）今年第三季度業績強勁，並鑑於以舊換新政策的基數效應，認為這兩間公司第四季度業績指引較為保守，但他們對明年的藥品銷售增長及利潤率擴張均持正面展望。里昂預測兩家公司明年收入將實現雙位數增長，其中京東健康增速更快；

　　並將阿里健康目標價從6.5港元下調至6港元，以反映第三方商品交易總額及營收增長預期放緩；而京東健康目標價則為71港元；兩間公司均維持「跑贏大市」評級。

　　里昂預計，上述兩家公司原研藥銷售從醫院內渠道轉向醫院外渠道，以及藥企營銷預算向線上轉移的趨勢預計將持續數年。里昂又預計，兩間公司下季度的營收年增率均在15%左右；並預計在原研藥銷售持續增長的支撐下，京東健康2026財年營收將實現接近20%的同比增長，阿里健康2027財年營收將實現接低十位數（low

　　teens）的同比增長。然而，由於以舊換新基數較高，醫療器械銷售可能會放緩，阿里健康在營養品、第三方商品交易總額（GMV）和營收方面可能面臨更大的壓力；兩家公司的長期調整後淨利潤率約為13%。

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責任編輯：史麗君