進入12月，港股公用事業上市公司中期業績(2025年9月30日止6個月)迎來收官，在公用事業領域，上市公司近半年業績表現分化，部分企業淨利潤顯著增長，但整體增少降多。其中，水務板塊由於面臨成本壓力和市場波動影響，個股業績表現差異化走勢明顯。
作為公用事業領域的核心標的之一，中國水務(00855.HK)於11月28日披露2025/26年度中期業績報告。公告顯示，公司實現營業總收入51.83億港元，同比-12.9%，歸母淨利潤5.71億港元，較上年同期有所調整。但看似承壓的業績背後，實則是公司主動調整發展節奏和優化策略，聚焦核心業務穩健經營的戰略性選擇，其長期價值基礎和底層商業邏輯並未改變。
核心板塊韌勁凸顯，環保業務表現亮眼
作為我國供水行業龍頭企業，城市供水業務始終是中國水務半年報告期的業績「壓艙石」。報告期內，儘管受建設及安裝維護業務下降影響，公司城市供水業務收益同比減少13.1%，但核心供水經營業務表現穩健，實現收入18.01億港元，同比(人民幣口徑)水費收入提升5.6%；售水量同比增長5%，直接帶動供水經營服務收入提升，進一步鞏固了核心業務的主導地位。
對於公司供水業務，市場上各大機構均表示看好。其中，長江證券研究觀點稱，中國水務作為我國供水行業龍頭企業，公司供水主業持續穩健發展,管道直飲水具備先發優勢。一方面，水務運營剛需性強，隨着在建產能投運，預計供水運營和污水處理業務仍保持穩健增長；另一方面，公司主要以TOO(移交-擁有-運營)特許經營模式經營供水項目，相比BOT/TOT模式，TOO擁有項目所有權，到期後並不需將此項目移交給公共部門，企業內在價值更高，且業務更可長久持續。
此外，調價週期的紅利已逐步兌現。據悉，在FY26H1期間，中國水務已有8個供水項目獲批漲價，每日供水能力合共為105萬噸。同時，公司黑龍江鶴崗及湖南懷化沅辰項目也已進入聽證會階段，將有望突破公司全年8至10個項目調價的目標。疊加未來調價機制常態化，公司收入與利潤率將有望進一步回升。
在供水業務築牢發展根基的同時，環保業務也成為公司業績增長的「新引擎」，並實現污水處理經營服務的持續擴容。受益於惠州大亞灣美孚污水處理項目的收入增加，環保板塊業務實現收入8.32億港元，同比增長8.7%；分部溢利更是大幅增長29.7%，達3.67億港元，彰顯出公司成熟的運營實力。
近年來，中國水務持續推進輕資產發展戰略，嚴控資本開支，不斷優化資產負債結構，相關成效在本期業績中也逐步顯現。報告期內，公司資本開支同比下降31.8%，降至12.4億元，全年目標低於20.0億元，同比下跌最少約40.4%，有效改善現金流狀況與資產負債表結構，為公司核心業務深耕提供堅實的財務支撐。
多維度戰略佈局，輕重結合錨定長期發展
得益於宏觀政策支持下的地方政府支付能力增強，以及行業自身步入成熟期後通過提質增效和優化財務結構實現的良性發展，水務行業迎來行業發展機遇。當下，隨着「十五五」規劃籌備工作穩步推進，國家持續加大民生基礎設施投入力度的同時，也為水務行業帶來了政策賦能。
《城鄉供水一體化發展規劃(2024-2030年)》明確提出，2025年將城市供水管網漏損率控制在8%以內，為行業提質劃定了清晰目標。同時，超長期國債與專項債政策重點向公用事業領域傾斜，為水務、環保等行業提供了穩定可靠的資金支撐。在此背景下，中國水務積極應對錯綜複雜的宏觀環境，精準把握時代紅利，進行多維度戰略佈局，持續夯實核心競爭力。
在財務層面，公司於11月成功與亞洲開發銀行(ADB)簽署1億美元的長期貸款孖展協議，為公司未來發展注入穩定資金。同時通過進一步優化財務槓桿結構，降低孖展成本來提升財務穩健性，不斷增強自由現金流創造能力。
在技術層面，公司在數字化轉型中持續發力，通過主導開發的智慧水廠運營管理平臺經試點檢驗，已成功構建多種核心模型，助力水廠實現全方位智能管控目標，實現運營效率和服務韌性雙重提升。該系列舉措的落地實施，將進一步增強公司的抗風險能力與可持續發展能力，為業績提升提供有力支撐。
值得注意的是，在保證主營業務穩健發展的同時，公司始終將股東利益置於首要位置，在本期內依舊維持每股0.13港元的中期股息分配方案，彰顯出公用事業企業應有的責任擔當。
隨着中國經濟正步入低增長、低利率與資產荒並存的時代，投資邏輯發生轉變。市場波動性與不確定性使投資者更重視資產安全性，投資偏好由追求高彈性收益逐步轉向堅守長期穩健價值。面對市場波動，具備需求剛性且盈利穩定的行業如水務、供水、水利設施等公用事業，其配置價值有望獲得重估，成為投資者構建以安全資產為核心基石的重要選擇。
公用事業的重估邏輯不僅源於其基本面韌性，並反映在投資者選擇的中長期預期之中。中信里昂在年初發布的2025年風水指南中，已對水屬性行業給出積極預判，明確該類行業預期冬季及後續將迎來「水勢強旺」的有利格局。另有學者從玄學週期角度提出，2026年為丙午年，天干地支皆屬陽火，象徵着光明與動能，或預示科技與文化等領域將迎來發展契機。更為重要的是，2026年丙午年將進入「三碧祿存星」當旺時期。此星屬木，在風水學中認為「水能養木，木能疏土」，因而水務行業作為「水」的代表，與當旺木星形成相生關係，或預示水務基礎設施板塊將迎來政策支持與資金湧入的新週期。
在此背景下，中國水務通過採取輕重資產結合的模式，既保持「水」的流動性(輕資產運營)，又鞏固「土」的穩定性(核心資產)，完美契合未來兩年風水流轉的內在要求。
深入分析中國水務的企業命理，其業務本質與「水德」高度契合。正如《道德經》有云：「上善若水，水善利萬物而不爭」，這不僅是企業經營的至高境界，更是風水學中的「得水為上」的核心理念。此外，公司股票代碼(00855.HK)亦蘊含傳統數理邏輯，其中「8」為金數，「5」為土數，雙土生金，金再生水，形成生生不息的相生循環，暗合「土能治水，水能生財」的風水要義。
風水的玄妙之處在於平衡。從五行平衡的角度看，火代表變革與創新之勢，而「水」主智、主流通，具有平衡與潤下之性。因此，在「火運」趨勢凸顯的背景下，「水」的調和尤為關鍵，「智慧+水」的結合有望成為絕佳的投資風口，是投資組合中的合理配置。
隨着2025年冬季水勢漸強，作為水屬性行業的典型代表標的之一，中國水務有望在政策紅利、技術賦能與風水週期的三重加持下，迎來估值與業績雙升的黃金髮展期。投資者在佈局公用事業板塊時不妨以傳統文化的智慧為鏡，洞察行業週期，把握時代機遇，在「水德」企業的穩健成長中分享長期價值。