智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，2022年底判斷壽險行業將邁向新增長周期，但因利率下行等因素，2023年以來的負債增長說服力不強，行業股價主要受波動更劇烈的資產端影響;展望2026年，該行認為壽險行業將再入黃金髮展期、負債端有更積極的發展趨勢呈現，行業投資邏輯將從「尋求存量業務的重估修復」重回「給予成長能力估值溢價」，優質壽險有望王者歸來、目標估值重回1.0xP/EV之上。

中金主要觀點如下：

中資壽險：五大趨勢，王者歸來

展望2026年，該行認為壽險行業五大趨勢值得關注：1)新業務延續快速增長，擁抱「存款搬家」和「健康險新時代」;2)新業務剛性成本進一步下降，新業務價值說服力增強;3)新業務產品結構多元化、優質公司業務結構優化更顯著且新業務質量與同業分化;4)行業客羣層級向上遷移，同時行業經營模式、人才以此為契機開啓升級優化;5)競爭格局向具備壽險經營能力的公司集中。該行認為中國大陸保險行業正實質性走向高質量發展，龍頭公司有望王者歸來。

財險：車險盈利穩健，非車和出海錦上添花

展望2026年，該行預計車險保費緩慢增長，頭部公司業務結構持續優化推動承保盈利穩健改善，新能源車險逐步走向盈利區間;低通脹環境下非車險增長預計會繼續降速、而健康險有望成為重要增長驅動，「報行合一」後大型公司非車承保盈利有望開啓上升趨勢。此外，該行認為中國財險行業當前內外部環境與上世紀80年代後日本財險存在結構性相似、具備復刻其成功出海路徑的重要歷史機遇。

香港壽險：中國大陸業務或再成投資亮點

過去幾年友邦等香港壽險主體因外資對中國資產的擔憂及對中國大陸保險行業發展前景的質疑持續下跌;展望2026年，該行認為隨着外資對中國資產態度轉變、中國大陸保險行業再入黃金髮展期，尤其在行業客羣向上遷移趨勢下，友邦等香港壽險的發展趨勢和業務結構或再度明顯好於中資同業、中國大陸業務或再成其重要投資亮點。

風險

新單保費增速不及預期;長端利率大幅變動;資本市場大幅波動;自然災害;政策不確定性。