智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，考慮到金蝶國際(00268)為全球領先的SaaS服務商，AI新品推進順利，預計2025/2026/2027年公司實現營業收入分別為69.57/79.28/90.59億元，分別按年增長11.2%/14%/14.3%，實現歸母淨利潤分別為0.72/3.69/6.34億元，對應當前PS為6.1/5.35/4.69倍，給予2026年7-8倍PS，對應估值區間為610.68-697.92億港元市值，給予「優於大市」評級。

國信證券主要觀點如下：

企業管理解決方案完善，積極推進AI落地

公司是全球領先的企業管理雲SaaS服務商，構建了覆蓋企業全生命周期的數字化解決方案，主要產品包括企業級AI平台金蝶雲蒼穹，SaaS管理雲星瀚、星空、星辰。公司自2011年開啓雲轉型，2025H1公司雲服務收入佔公司收入比重達83.74%。隨着訂閱模式的成熟，公司收入持續提升，2020-2024年間CAGR達16.84%，近年來銷售毛利率、淨利率均有所回升。

雲原生EBC重構管理軟件，為AI落地的必要方案

公司與Gartner共同提出企業數字化管理進入後ERP時代，開始向雲原生EBC轉型。EBC把原本封閉的功能模塊重新拆分成可被AI調用的能力服務，成為企業AI落地必要的接口層。公司為雲原生EBC轉型的先驅，客戶粘性持續提升。

信創、更新需求推動軟件換代，國產替代仍有較大空間

在ERP換代需求推動下，央國企引領ERP招投標數量上行，並逐漸開始ERP系統的國產化替代。當前星瀚和蒼穹已經實現了與中國電子系、電科系、華為系以及中科院系等國內主流信創生態的全棧適配，成為國內央企和500強企業的首選之一。

智能體打開AI應用場景，企業端滲透加速推進

近年來全球AI持續發展，大模型在知識問答、數學、編程等能力上達到新高度，Agent協議湧現，為企業級應用提供基礎。AI競爭焦點已從通用能力轉向場景深耕與生態整合，SaaS企業依據自身技術或行業know-how迅速切入市場，擁有明顯的生態佔位優勢。公司平台全面集成AI能力，簽約海信集團、通威股份等頭部客戶。

中國企業出海加速，推動跨境ERP需求增長

全球數字經濟規模持續增長，為中國企業出海提供增長空間，隨着出海市場拓展、下游需求回暖，中國企業級SaaS市場亦有望迎來持續增長。公司已形成包含研發、銷售、供應鏈、財務等在內的全場景出海解決方案，2025H1星空簽約259家中國企業出海客戶和海外本地企業，按年增長114.05%。