果下科技闖港股：「追風」大型儲能，拖累了盈利

新京報

12/08

再次提交招股書一個月後，果下科技終於在12月3日通過了港交所聆訊。　　果下科技成立僅六年，創始人馮立正曾就職於昔日明星電池企業沃特瑪。公司的董監高團隊中，多人與馮立正同為江南大學校友。　　果下科技的業務核心為儲能系統，這家年輕的企業在過去幾年間經歷了業務結構的重大調整，國內大儲業務迅速取代海外戶儲業務成為核心收入來源。不過，毛利率偏低的大儲業務也拉低果下科技的盈利能力。　　招股書數據顯示，2022...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2589518356"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2589518356\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2589518356?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-08 21:48","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2589518356","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"果下科技闖港股：「追風」大型儲能，拖累了盈利","media":"新京報","content":"<div>\n<p>再次提交招股書一個月後，果下科技終於在12月3日通過了港交所聆訊。　　果下科技成立僅六年，創始人馮立正曾就職於昔日明星電池企業沃特瑪。公司的董監高團隊中，多人與馮立正同為江南大學校友。　　果下科技的業務核心為儲能系統，這家年輕的企業在過去幾年間經歷了業務結構的重大調整，國內大儲業務迅速取代海外戶儲業務成為核心收入來源。不過，毛利率偏低的大儲業務也拉低果下科技的盈利能力。　　招股書數據顯示，2022...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202512083585562989.html\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_eastmoney","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>果下科技闖港股：「追風」大型儲能，拖累了盈利</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n果下科技闖港股：「追風」大型儲能，拖累了盈利\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">新京報</strong><span class=\"h-time small\">2025-12-08 21:48</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>再次提交招股書一個月後，果下科技終於在12月3日通過了港交所聆訊。　　果下科技成立僅六年，創始人馮立正曾就職於昔日明星電池企業沃特瑪。公司的董監高團隊中，多人與馮立正同為江南大學校友。　　果下科技的業務核心為儲能系統，這家年輕的企業在過去幾年間經歷了業務結構的重大調整，國內大儲業務迅速取代海外戶儲業務成為核心收入來源。不過，毛利率偏低的大儲業務也拉低果下科技的盈利能力。　　招股書數據顯示，2022...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202512083585562989.html\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202512083585562989.html\">新京報</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"02655","symbol_name":"果下科技","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202512083585562989.html","article_id":"2589518356","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"stock_eastmoney","url":"http://finance.eastmoney.com/a/202512083585562989.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2589518356","pubTimestamp":1765201705,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_eastmoney","name":"东方财富"},"weMediaInfo":null,"summary":"再次提交招股書一個月後，果下科技終於在12月3日通過了港交所聆訊。果下科技成立僅六年，創始人馮立正曾就職於昔日明星電池企業沃特瑪。公司的董監高團隊中，多人與馮立正同為江南大學校友。果下科技的業務核心為儲能系統，這家年輕的企業在過去幾年間經歷了業務結構的重大調整，國內大儲業務迅速取代海外户儲業務成為核心收入來源。不過，毛利率偏低的大儲業務也拉低果下科技的盈利能力。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"02655":"果下科技"},"translate_title":"Guoxia Technology breaks into Hong Kong stocks: \"Chasing the wind\" of large-scale energy storage, dragging down profits","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02655":1.5},"content_text":"再次提交招股書一個月後，果下科技終於在12月3日通過了港交所聆訊。　　果下科技成立僅六年，創始人馮立正曾就職於昔日明星電池企業沃特瑪。公司的董監高團隊中，多人與馮立正同為江南大學校友。　　果下科技的業務核心為儲能系統，這家年輕的企業在過去幾年間經歷了業務結構的重大調整，國內大儲業務迅速取代海外户儲業務成為核心收入來源。不過，毛利率偏低的大儲業務也拉低果下科技的盈利能力。　　招股書數據顯示，2022年至2024年，果下科技毛利率分別從25.1%跌至15.1%，今年上半年進一步下滑為12.5%。　　營收重心調整，低毛利的大儲業務「拖後腿」　　果下科技的單一生產基地位於江蘇無錫。截至今年上半年末，公司儲能系統的年產能為907.8 MWh。上半年產能利用率為116.7%。　　公司九成以上的收入來源於儲能系統，而就在過去數年間，果下科技的營收結構發生了顯著變化，最核心的收入來源從歐洲户用儲能市場轉變為中國大儲市場。　　招股書顯示，公司大型儲能系統的營收佔比迅速攀升，從2022年的12.2%增長至2023年的35.6%，2024年進一步躍升至76.6%，今年上半年微降至74.2%。與之相對，户用儲能系統的營收佔比則從2022年的72.1%，快速降至2024年的20.3%。　　製圖/貝殼財經記者朱玥怡　　果下科技將營收結構的調整解釋為對市場機遇及政策發展的動態響應，而非業務重心的根本性改變。公司稱，2023年起，中國推出多項支持能源儲存發展的利好政策，創造了有利的監管環境，並推動國內需求快速增長，於是公司選擇在2023年及2024年通過提升產能及資源配置，擴大本地交付規模。　　產品結構調整，一定程度上意味着毛利率下滑。目前，各家儲能上市公司的財務數據顯示，大型儲能的毛利率普遍低於户儲與工商業儲能，主要原因在於大儲項目招標規模較大，因此價格競爭更為激烈。其中，在國內大儲市場佔據優勢的海博思創去年毛利率約為18.50%，主要面向海外户儲市場的艾羅能源（688717.SH）去年的毛利率則能達到38.12%。　　招股書數據顯示，2022年至2024年，果下科技毛利率分別為25.1%、26.7%、15.1%，今年上半年進一步下滑為12.5%。在各項業務中，大儲業務始終毛利率最低，幾乎總是低於公司整體毛利率水平，這意味着高增的大儲業務雖然增厚了果下科技的收入，但也在短期內拖累了公司的盈利能力。　　果下科技近年各業務毛利率。來自公司招股書　　公司在招股書中表示，將繼續專注於中國及海外市場的並行發展，且海外市場主要在受貿易戰關税及限制影響較小的歐洲和非洲。　　創始人90後，公司研發投入佔比低於行業　　果下科技成立於2019年，35歲的馮立正作為創始人之一，目前擔任董事長，通過投資平台海南虛鼎控制公司29.23%股份。　　馮立正2012年從江南大學獲得機械工程及自動化學士學位後，先是在無錫市特鋼材料有限公司擔任董秘，2017年進入保力新能源子公司深圳市沃特瑪電池有限公司擔任投資及孖展總監。　　沃特瑪曾是明星電池企業，主要從事磷酸鐵鋰動力電池的研發、生產和銷售，但隨着激進擴張導致的資金緊張，以及三元電池路線崛起帶來的市場份額丟失等因素，沃特瑪在2018年爆發了債務危機。這一年年末，馮立正離開了沃特瑪，隨後創業。2019年11月，沃特瑪進入破產清算，最終在2022年破產。　　貝殼財經記者注意到，果下科技的董監高團隊中包括多名馮立正的江南大學校友，例如，首席執行官兼總經理張晰、執行總裁劉子葉、高級副總裁朱帥帥、監事會主席孫蓓蓓、海外業務部數字總監錢增磊，他們均在2011年至2013年間從江南大學本科畢業。　　作為儲能系統企業，果下科技同樣面臨電芯價格波動對於成本的影響。對此，公司在大型儲能項目中推行「客户自供電芯」模式，由項目擁有人直接採購並供應電芯，從而降低價格波動風險。此外，與中創新航進行戰略合作，加強户用儲能系統產品供應鏈穩定性。　　中創新航作為果下科技的主要供應商與客户，間接出現在了果下科技的股東行列中。由中創新航持有約49.55%權益的投資平台凱博鴻成（湖北）私募股權投資基金合夥企業（有限合夥）（「凱博鴻成」），於2024年3月與2025年3月兩度向果下科技增資，合計耗資9000萬元，獲得了目前果下科技6.22%的股權。　　果下科技樂於在招股書中描述公司擁有的人工智能能力，並將之作為公司的優勢之一，聲稱「AI技術在推動我們的業務方面發揮了核心作用」，同時公司也將提升人工智能研發能力列為募資用途之一。不過，貝殼財經記者注意到，從研發投入佔比來看，果下科技並不領先。　　招股書顯示，2022至2024年，果下科技研發開支分別為380萬元、1680萬元、3160萬元，佔同年總收入的比重分別為2.7%、5.3%及3.1%。今年上半年，公司研發開支為1670萬元，佔同期總收入的2.4%。　　Wind數據顯示，今年上半年，A股儲能板塊56家上市公司研發費用佔營業收入比重的中位數為5.23%。相比之下，去年這一數字為5.32%，均明顯高於果下科技。同樣從事儲能系統業務且出貨量領先的企業，其研發費用佔比也高於果下科技，其中，陽光電源今年上半年的這一數據為4.68%，比亞迪為7.97%，海博思創為3.04%。（文章來源：新京報）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}