遇見小面上市即破發，中式麪館賽道突圍難在哪？

零售商業財經

2025/12/06

中式麪館賽道雖好，但企業需要證明規模化後仍能保持單店盈利，遇見小面目前的財務數據還不足以打消市場疑慮。作者：靜淇編輯：喻博雅出品：零售商業財經 ID：Retail-Finance12月5日，港交所迎來「中式麪館第一股」。遇見小面開盤報5港元，較每股7.04港元的發行價大幅低開28.98%，打破了近期新股上市普遍上漲的勢頭，且首日表現不及預期，最終當天收報5.08港元/股，跌27.84%，總市值...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2589811519"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2589811519\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2589811519?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-12-06 00:46","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2589811519","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"遇見小面上市即破發，中式麪館賽道突圍難在哪？","media":"零售商業財經","content":"<div>\n<p>中式麪館賽道雖好，但企業需要證明規模化後仍能保持單店盈利，遇見小面目前的財務數據還不足以打消市場疑慮。作者：靜淇 編輯：喻博雅出品：零售商業財經 ID：Retail-Finance12月5日，港交所迎來「中式麪館第一股」。遇見小面開盤報5港元，較每股7.04港元的發行價大幅低開28.98%，打破了近期新股上市普遍上漲的勢頭，且首日表現不及預期，最終當天收報5.08港元/股，跌27.84%，總市值...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206005620a726589e&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>遇見小面上市即破發，中式麪館賽道突圍難在哪？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n遇見小面上市即破發，中式麪館賽道突圍難在哪？\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">零售商業財經</strong><span class=\"h-time small\">2025-12-06 00:46</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中式麪館賽道雖好，但企業需要證明規模化後仍能保持單店盈利，遇見小面目前的財務數據還不足以打消市場疑慮。作者：靜淇 編輯：喻博雅出品：零售商業財經 ID：Retail-Finance12月5日，港交所迎來「中式麪館第一股」。遇見小面開盤報5港元，較每股7.04港元的發行價大幅低開28.98%，打破了近期新股上市普遍上漲的勢頭，且首日表現不及預期，最終當天收報5.08港元/股，跌27.84%，總市值...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206005620a726589e&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206005620a726589e&s=b\">零售商業財經</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"02408","symbol_name":"遇見小面","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206005620a726589e&s=b","article_id":"2589811519","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251206005620a726589e&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2589811519","pubTimestamp":1764953183,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"根據弗若斯特沙利文報告，2022年至2024年，遇見小面的重慶小面、紅碗豌雜麪、金碗酸辣粉線下銷量連續三年位居行業第一；2024年以0.5%的市場份額位列中國中式麪館經營者第四，同時也是最大的川渝風味麪館經營者。36億市值的遇見小面，用上市證明了中式麪館賽道的資本價值，也用破發提醒行業，連鎖餐飲的規模化之路沒有捷徑。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"02408":"遇见小面"},"translate_title":"When small noodles go on the market, they will break. What is the difficulty in breaking through the Chinese noodle shop track?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02408":1.5},"content_text":"中式麪館賽道雖好，但企業需要證明規模化後仍能保持單店盈利，遇見小面目前的財務數據還不足以打消市場疑慮。作者：靜淇 編輯：喻博雅出品：零售商業財經 ID：Retail-Finance12月5日，港交所迎來「中式麪館第一股」。遇見小面開盤報5港元，較每股7.04港元的發行價大幅低開28.98%，打破了近期新股上市普遍上漲的勢頭，且首日表現不及預期，最終當天收報5.08港元/股，跌27.84%，總市值36.1億港元。圖源：雪球作為中式麪館賽道首個上市標的，遇見小面的IPO曾備受矚目。在招股階段，除了全球發售超額認購超400倍，散户凍結資金規模一度引發市場熱議外，高瓴資本、海底撈等知名機構更是現身基石投資者名單。一碗定價30元左右的川渝小面，何以撐起36億港元市值？遇見小面的上市遇冷，又是否意味着資本對連鎖餐飲規模化困境的理性回調？01 模式成長性遇見小面的創業故事始於2014年的廣州體育東橫街，三位畢業於華南理工大學的85後創始人宋奇、蘇旭翔、羅燕靈，用一家街邊小店開啓創業之路。宋奇曾在國際連鎖快餐企業積累管理經驗，這為品牌植入標準化基因，成為日後擴張的核心支撐。圖：羅燕靈（左）、宋奇（中）、蘇旭翔（右）截至2025年11月，遇見小面已在全國22個城市及香港特別行政區開出465家餐廳，其中內地451家、香港14家，另有115家門店處於籌備中。從區域品牌到全國連鎖，其擴張速度頗為驚人：2022年門店數170家，2023年增至252家，2024年突破360家，兩年間門店數量增長超111%。圖：遇見小面門店情況門店快速增長的同時，營收表現同樣亮眼。財務數據顯示，2022年至2024年，遇見小面營收從4.18億元增至11.54億元，年複合增長率達66.2%；2025年上半年營收7.03億元，按年增長33.8%。盈利端實現扭虧為盈，2022年受疫情影響淨虧損3597萬元，2023年盈利4591萬元，2024年盈利6070萬元，2025年上半年盈利4183萬元。遇見小面的餐廳採用直營或特許經營模式，核心收入來源為直營餐廳。2025年上半年，直營餐廳營收佔比達89%，特許經營餐廳貢獻10.9%的收入。圖：遇見小面核心產品麪條作為中國人日常主食之一，遇見小面的核心產品市場認可度較高。根據弗若斯特沙利文報告，2022年至2024年，遇見小面的重慶小面、紅碗豌雜麪、金碗酸辣粉線下銷量連續三年位居行業第一；2024年以0.5%的市場份額位列中國中式麪館經營者第四，同時也是最大的川渝風味麪館經營者。單店數據方面，2025年上半年直營餐廳單店日均銷售額11805元，客單價穩定在32元左右，在中式快餐行業屬於中等偏上水平。但在門店快速擴張的背景下，單店盈利能力的可持續性備受關注。作為連鎖品牌可持續發展根基的單店盈利指標和翻座率均出現下滑。數據顯示，2025年上半年，遇見小面直營餐廳和特許經營餐廳單店日均銷售額分別為11805元和11493元，按年分別減少888元和1035元；單店日均訂單均從去年同期的390降至371；翻座率則分別從2024年上半年的3.8和3.6，降至2025年上半年的3.4和3.1。圖源：遇見小面招股書資本市場的用腳投票，本質上是對「規模化與盈利性平衡」的擔憂，即商業模式的成長性存疑。翻座率及客單價雙下滑無疑是危險信號，説明以低價換流量的策略行不通，加之同質化競爭加劇，遇見小面仍面臨增長壓力。據了解，遇見小面計劃將募資淨額的60%用於拓展餐廳網絡，未來三年擬每年新開150家至230家門店，這樣的擴張速度需要強大的供應鏈和管理能力支撐。如今市場環境變化加劇不確定性，2025年港股新股市場整體表現疲軟，投資者對餐飲企業的估值也趨於謹慎。即便有基石投資者背書，也未能挽救股價。高瓴資本、海底撈等機構的入局，更多是看中川渝風味賽道的增長潛力，但機構持股比例較低，難以形成穩定股價的支撐。香頌資本董事沈萌表示：「麪館生意無論是利潤率、穩定性，還是成長性，都缺少足夠的吸引力，也很難看出能為投資者帶來積極的回報潛力。所以即使頂着‘第一股’之類的頭銜，也不會影響投資者對企業價值的判斷。不過，破發只是面子上不太好看，不會對其孖展有什麼影響。」02 規模化難題回顧往昔，麪館賽道曾紅極一時。除遇見小面外，和府撈麪、馬記永、陳香貴、張拉拉等品牌也曾受到資本市場熱烈追捧，但隨着外部消費環境疲軟、其他中式快餐品牌湧入以及行業門檻低等原因，這些麪館品牌紛紛遭遇寒流。「小、散、弱」仍是中式餐飲行業主流現狀，且這種分散格局的形成，與行業特性密切相關。中式麪館依賴地域風味和手工技藝，標準化難度高於西式快餐；同時，食材供應鏈複雜、門店運營依賴人力，規模化擴張容易導致品質波動。圖：遇見小面遇見小面的突圍路徑，在於將川渝小面的傳統工藝與標準化管理結合，通過建立「小面大學」和「小面研究院」，形成從員工培訓到產品研發的標準化體系，這也是其能在五年內開出近500家門店的核心原因。但標準化並未完全解決行業痛點，食材成本佔比始終居高不下，2025年上半年原材料及耗材成本佔總營收的31.4%，雖較2022年的38.3%有所下降，但仍是最大成本項。此外，租金和勞動力成本持續上漲，2025年上半年使用權資產折舊佔營收15.6%，員工成本佔比22.6%，三項成本合計佔比超69%，擠壓了盈利空間。圖源：遇見小面招股書再者，中式快餐新開門店的盈利周期正在拉長，這一點在遇見小面身上也有所體現，2022年至2024年，其累計關閉30家門店，關店率雖控制在8%左右，但隨着門店數量增加，管理難度將持續上升。對於整個中式麪館賽道而言，遇見小面上市破發暴露了行業規模化過程中的共性問題，也為後續企業提供了參考。03 長久之道遇見小面的成功突圍有諸多經驗值得借鑑，比如產品聚焦，深耕川渝風味細分賽道，形成差異化優勢；標準化賦能，通過培訓和研發體系解決連鎖擴張的品質難題；數字化加持，利用線上點單、外賣平台提升運營效率等。但供應鏈能力的匹配是關鍵命題，目前遇見小面與約460家供應商合作，前五大供應商採購佔比33.1%，供應鏈集中度較低，如何在擴張中保證食材品質和成本優勢，直接影響其盈利能力。品牌升級也迫在眉睫，32元的客單價在中式快餐中處於中低端，如何通過產品創新和場景升級提升客單價，將成為其盈利增長的重要突破口。圖：遇見小面中國連鎖經營協會秘書長裴亮在接受採訪時表示，中式餐飲的連鎖化率仍有較大提升空間，「連鎖化率是直觀體現餐飲業專業化、規模化、集約化和現代化水平的主要指標，也是餐飲業提升新質生產力的先導性指標。」餐飲企業的核心競爭力終究是產品和運營，資本只能加速成長，不能替代成長。這一觀點點出了中式餐飲連鎖的核心邏輯：上市只是手段，而非目的。36億市值的遇見小面，用上市證明了中式麪館賽道的資本價值，也用破發提醒行業，連鎖餐飲的規模化之路沒有捷徑。餐飲終究是「慢生意」，需要用產品和服務沉澱品牌，用效率和規模實現盈利。對於投資者而言，需要理性看待餐飲股的成長邏輯，不應只追逐賽道熱度；對於企業而言，在擴張中保持品質穩定、提升盈利水平，才是長久之計。注：後台回覆「遇見小面」，可獲取企業最新招股書。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}