週五，慧與科技(HPE.US)因公佈喜憂參半的第四季度業績與指引，再度成為市場焦點。

智通財經APP獲悉，摩根士丹利分析師Erik Woodring指出，大宗商品成本上升仍是主要隱憂。儘管管理層表示有信心將成本上漲轉嫁給客戶，他強調這極具挑戰性。他在研報中寫道，HPE雖已鎖定內存供應，但尚未鎖定價格，因此需求彈性仍需「觀察」。Woodring表示：「在我們看來，硬件廠商很難在保持利潤率的同時順利轉嫁漲價，並且不對需求造成影響。」他預計2026財年公司利潤率將承受更多壓力。

他還提到，公司AI服務器業務的節奏將比市場此前預期「更不均衡」。HPE本季度服務器業務不及預期，主要來自AI服務器交付延遲以及美國政府訂單疲軟影響。其中，三分之二來自AI服務器延後、三分之一來自聯邦業務疲軟。HPE預計這些延遲將轉化為下一財季的收入，但同時公司仍給出一個更依賴下半年拉動的全年指引，並暗示部分主權及企業客戶的AI建設需求可能延後至2027財年。

相比之下，Evercore ISI分析師Amit Daryanani態度更為樂觀，他維持「跑贏大市」評級與28美元目標價，認為投資者應「忽略短期噪音」。他指出，儘管營收未達預期，但其對HPE未來幾年的預測幾乎未受影響。AI服務器推遲、第三方存儲業務承壓等因素製造了波動，但他強調，公司網絡業務貢獻了約50%的息稅前利潤，將在本輪週期中為HPE提供更強的盈利穩定性，不過供應能否持續仍需關注。

摩根大通分析師Samik Chatterjee也表達了類似觀點。他認為，儘管AI服務器業務節奏顯得波動，公司在網絡業務上的進展可能被市場低估。他肯定了管理層對指引的執行能力，並指出，儘管多個產品線價格大幅上漲，但公司仍維持此前的2026財年收入預期，這意味着HPE假設更高的平均售價將抵消部分出貨量下降。他寫道，這與過去供應緊張週期(如新冠疫情期間)中客戶行為有所不同，顯示管理層對網絡業務帶來的盈利提升具備信心。

Chatterjee維持「跑贏大市」評級，並給予30美元目標價。他認為，在利潤率承壓、AI訂單轉化速度放緩的背景下，公司依然上調盈利和現金流展望，是管理層信心的積極信號。

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