180萬個孤獨靈魂的「寂寞生意」，能撐起Soul的IPO嗎？

36氪

12/06

AI圖片「核心提示」「孤獨消費」是一門可持續的生意嗎？AI新技術與元宇宙老生態的磨合能讓Soul講出新故事嗎？作者 |張經緯編輯 |邢昀專注陌生人社交的Soul在11月27日提交了港股上市招股書，開啓了第四次衝擊IPO的歷程。和一些同行相比，Soul的財務數據可以用「漂亮」來形容。至8月31日，Soul在2025年的營收達到16.83億人民幣，年同比增長17.8%；調整後淨利2.86億，調整後淨...

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|邢昀專注陌生人社交的Soul在11月27日提交了港股上市招股書，開啓了第四次衝擊IPO的歷程。和一些同行相比，Soul的財務數據可以用「漂亮」來形容。至8月31日，Soul在2025年的營收達到16.83億人民幣，年同比增長17.8%；調整後淨利2.86億，調整後淨利率高達17.0%。相比財務數據，Soul的用户增長數據則較為平穩。至8月31日，2025年Soul的平均月活為2800萬左右，還未回到疫情期間的峯值（3000萬以上），也低於2022年的2940萬。可以説，2022年至今Soul的收入增長幾乎完全來自付費用户月ARPU值的提升，75.3元漲到了現在的104.4元，增幅近40%。付費用户數則在2023年下降後有所提升，今年Soul有月均180萬付費用户，比2022年高9%。有意思的是，騰訊和其遊戲領域的「對頭」米哈遊，在面對Soul時站在同一陣營裏，兩者都是Soul股東，其中騰訊對Soul持股49.9%。這種青睞可能來自Soul相比同行的高粘性，也可能是出於對用户需求趨勢的洞察。Soul在招股書中提到，它為結構性社會壓力下感到孤獨的人提供情緒價值，這似乎在暗示他們的市場需求不會因經濟形勢的不穩定而萎縮。同時，Soul還擁有自己的大模型，時髦地在APP中提供了」AI輔助聊天「和」AI伴侶「等功能。大廠背書、盈利可觀、大模型與經濟低迷下的情緒壓力，這些足夠支撐Soul的商業故事嗎？看上「孤獨」這門生意「最開始註冊Soul是出於工作需要，後來覺得自己太社恐了，想靠線上社交克服一下。」林蕾曾經是線上平台的產品經理，「而且我是聲控，Soul上面的人聲音條件好到可以比肩抖音主播，和他們交流很開心。」更多用户是像王莎莎這樣：「就是感覺生活無聊，對匿名社交平台比較好奇。」安娜則更直接：「抖音推薦的我就來看看了。」「讓天下沒有寂寞的人」是Soul的願景，為此他們設計了各類活動。用户可以根據個人測試進行1對1匹配，也可以在多人聊天室進行實時語音聊天，或者在廣場上發個人動態來收穫其他用户的關注。用户一般會從匹配開始上手，後面逐漸參與各類羣聊活動。林蕾一開始不好意思進派對，只是不斷1對1匹配，後來偶然進了派對，為了鍛鍊膽量開始上麥，然後演變到自己建聊天的房間。「不想被自己i（內向）人屬性束縛住。」林蕾這樣形容自己的上手過程。王莎莎則更像一個自然的e（外向）人：「一開始聊天，後面刷主頁，再後來和朋友一起玩派對，也認識了一些新朋友。」除了i和e，在註冊階段Soul提供了完整的MBTI（16型人格）測試，作為打在用户身上的標籤，另外還有諸如特長、愛好等等與社會地位、經濟地位無關的個人屬性，作為用户間匹配標準。這也是Soul的平台特色，側重文字和語音交流，關注用户的精神內核與愛好。這種傾向也會帶來問題，比如用户之間可能社會關係和文化水平差異過大，或交流中沒有道德上的顧忌。「和人匹配有時候會發現，我覺得是常識的事情對方完全不能理解，也有一些説話很沒有下限的人。」林蕾描述在好友匹配時的煩惱，「不過線上匿名社交本身也是觀察不同的人的機會，不喜歡屏蔽就好了。」也有觀點不同的人，比如在金融機構工作的李二妮，疫情時代她還是學生。「因為當時線上聊天找不到新話題，就想在社交軟件上認識其他學校和專業的人。我更喜歡Summer，因為更方便找到這些人，Soul早期的靈魂人格標籤在我看來比較模糊。」Summer和Soul不同的地方在於註冊階段需要進行學歷認證，用户羣體也以學生為主，這樣可以保證用户間背景差異較小，實名上網增強人的道德感。缺點則是用户規模很難擴散，通常高學歷高社會地位的人更容易有篩選羣體的需求。顯然，Soul的選擇是關注更廣闊的用户羣。不過，在Soul的一部分聊天室，也會通過標註「碩博可進」等標籤，以同時達到分隔人羣和認識共同愛好者的效果。靠重度用户支撐起的充值額羣體的擴大可能會帶來一部分用户的流失。「學生時代空閒時間比較多，進入職場又有了穩定的戀愛關係後，就沒有這方面需求了。」李二妮解釋了不再進行線上陌生人社交的原因。同樣是不再使用，安娜則將其歸結為環境的變化。「這種線上社交，現在都是在找搭子，時間長了也沒什麼意思。我曾經有個CP對象，一起聊天一起玩遊戲，結果有一天又在聊天室裏撞見了，跟別的平台搞網戀也差不多。」事實上，這是匿名社交軟件的共同問題，Soul的表現算是不錯。招股書顯示，Soul的30天新用户留存率23%，日均啓動次數20.1次，已遠高於幾個對比的平台。但包括安娜在內的大量用户還是逐漸減少了對Soul的使用：「説是不開心就上Soul，其實上了Soul更內耗。」持續使用的人要麼是單純喜歡進行線上陌生人社交，要麼是出於一些個人境遇的變化或者特殊需求。《豹變》在使用Soul中發現，公共留言板上大量聲稱自己啱啱離異或失業，想找人聊聊排解心理壓力的用户。和隨便看看後不再登入的用户相比，這些用户更像是Soul的財神爺。Soul的收入來源完全來自基於用户充值行為的「情緒價值消費」，與QQ空間高度相似。除了少量用户使用了付費AI助手服務外，更多的充值用來買會員、贈送禮物或者自我形象的打造，比如好看的頭像和3D形象（Avatar）的裝扮。和QQ空間黃鑽一樣，充會員可以讓用户看到誰瀏覽了你的主頁。Avatar則允許用户在視頻聊天中以虛擬3D形象代替真人形象示人。禮物和道具用來贈送好友或者實現某些功能。2025年至今，虛擬禮物及道具（包括頭像）佔據平台收入的58.4%。2022至今Soul各項收入佔比/豹變林蕾對《豹變》説：「一開始我也覺得頭像沒用，後來使用時間長了，逛商城真的控制不住買好看的頭像。」 「頭像好看的話，我也確實更願意聊天，會把真人想成頭像的樣子。」安娜很直接地表達自己的偏好。購買頭像和Avatar的貨幣來自活動贈送和充值，絕大部分用户選擇淺嘗輒止，而少數用户則為了頭像和禮物狠狠氪金，這部分用户是Soul ARPU值增長的真正來源。招股書顯示，2025年至今Soul充值額在前10%的用户佔總充值額的82.3%，且這個比例在過去3年裏持續上升，月均充值額則從2022年的646飆升到919。充值用户情況2023年Soul提高了付費深度，ARPU值提升超21.8%，收入提升10.7%，這最終使公司首次實現了扭虧為盈。但這也伴隨着活躍用户和付費用户的損失，其中付費用户數從約170萬下降至150萬左右，此後ARPU值和付費用户數穩定增長，付費用户數在今年回到了2022年的水位。提高付費深度的具體措施包括，不斷推出2000元價位的超級限定頭像和高價禮物，孵化可售賣的數字IP資產等。同年，Soul還推出了基於自研大模型的AI伴侶，並開放了向AI伴侶贈送禮物的功能。從元宇宙到AI，老生態遇上新技術Soul最早於2021年5月申請在美股上市，一年後撤回並終止申請。算上2022年和2023年在港股遞交的申請，這次已經是Soul第四次試圖IPO。執着於上市，或與Soul和投資人之間對賭相關。從股權結構可見，包括騰訊在內的幾家公司都是以可贖回的優先股形式進行投資。從資產負債表來看，截至2025年8月底，Soul發行的可贖回股份及贖回義務的金融負債達到124億元。如果觸發贖回條件，除了要按約定的價格償還優先股外，公司還需要支付每年8%的單利。從公佈的利潤數據也能看出Soul所承擔的壓力，公司營業利潤/調整後淨利潤在2023年扭虧為盈，但如果加上贖回狀態下需要償還的優先股和利息，Soul至今仍處於虧損狀態。因此，Soul也需要講出當下市場最火熱的故事，給上市之路上保險。「給你一個虛擬身份進行社交」這樣的產品邏輯很明顯來自元宇宙流行的時代，而到了AI爆火的階段，Soul則及時在2023年研發了自己的大模型，並為用户提供「AI聊天助手」和「AI伴侶」。如果購買了AI聊天助手的服務，在私聊窗口中，AI會提示發什麼更容易博得對方的好感；在發佈動態的頁面，AI也可以提示使用什麼圖文、金句等，提高個人主頁的格調和吸引力，適合希望和別人建聯但不擅言談的人。但這個功能並不是人人都能接受的，與原有的生態還有磨合的空間。「我不會使用AI助手，我要的是對面的人喜歡和真實的我聊天，而不是我用AI偽裝成別人喜歡的樣子。」林蕾希望得到的是精神內核之間的共鳴，這也是Soul社區建立的初衷。同時，匿名也意味着不存在熟人社交圈「必須讓別人喜歡」的壓力。「這就是個交友軟件，誰也不認識誰，沒必要那麼累。」王莎莎説道。也有人對AI的使用沒那麼介意。「如果對面純用AI、不走心地跟我聊天是能看出來的，只是大模型輔助一些細節無所謂。哪天AI真的發展到以假亂真的程度才有必要擔心。」李二妮在與陌生人交流上更有信心一些。目前Soul使用過各類AI功能的日均活躍用户約460萬。Soul招股書共提到「AI」264次，但如何讓AI技術更好地幫助用户與他人交互乃至排遣寂寞，Soul還有更多的提升空間。從元宇宙到人工智能，從2D頭像到實時3D裝扮，從學生到職場牛馬乃至生活經歷坎坷的普通人，與他人交互、排遣寂寞的需求本質相同又形態各異。如何讓更多用户滿意以至於願意為此持續付費，Soul還需要不斷用新方式、新技術探索這個永久課題。你使用過Soul嗎？（應受訪者要求，文內均為化名）本文來自微信公眾號「豹變」，作者：張經緯，36氪經授權發佈。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}