來源：國際投行研究報告

　　「遇見小面」 頂着 「中式麪館第一股」 登陸港股，卻首日股價暴跌 27.84%（發行價 7.04 港元→收盤價 5.08 港元），啱啱看了一眼又跌了 1.18%，市值 只有 35.68億港元背後滿是市場疑慮。一邊是和府撈麪籌備 IPO，一邊是想念食品因造假禁上市，這碗 「剛需面」 為何讓資本與創業者栽跟頭？

　　1 、沒人想到關燈喫麪這個梗子安現實中是真實的。

　　「關燈喫麪」出自2011年重慶啤酒疫苗夢碎後，一位散戶因爆倉賣房、深夜獨自喫麪的悲情留言，如今已成為中國資本市場中小投資者苦難的象徵。

　　在重慶啤酒股吧（當時為東方財富網股吧），一位ID為「心冷了」的散戶用戶留下了一段話：

　　「今天賣了房子還孖展款，今晚只能關燈喫麪了。」

　　就在昨天，一位財經界的才子給我說今天正是喫麪的紀念日，重慶啤酒股票也壞了，漲了三五年比安慰劑僅高一個百分點。

　　2 、遇見小面：基石投資者浮虧已超千萬

　　遇見小面肯定不是重慶啤酒，沒有造假，只是商業模式的問題，但這個梗被用了，只能罵重慶啤酒了。

• 創始人：三位85後華南理工校友（宋琦、羅燕靈、蘇旭祥），曾任職麥當勞、百勝、強生

• 業績亮點：

• 2022–2024年營收：4.18億 → 8.00億 → 11.54億元

• 淨利潤：-3597萬 → +4591萬 → +6070萬元（連續兩年盈利）

• 2025年上半年利潤同比激增 95.77%

• 門店規模：465家（內地451家 + 香港14家），超65%集中在廣東

• 客單價：從2022年 36.2元/單 降至2025年 31.8元/單（以價換量策略）

• 資本背書：九毛九、喜家德、碧桂園創投、高瓴、海底撈等參投

• 未來計劃：加速下沉、出海、擴大特許經營，2026–2028年擬新開 500+家店

　　IPO招股書，公司基石投資者合計認購2200萬美元（約1.71億港元）的發售股份，佔募集資金總額的25%，涵蓋高瓴旗下HHLR Advisors、國泰君安系的君宜深圳與君宜香港、晟盈投資、思達資本Zeta Fund以及海底撈新加坡。其中，高瓴與晟盈投資、ZetaFund各認購500萬美元，海底撈新加坡認購200萬美元，君宜系合計認購500萬美元。

　　喫麪市場不好玩

　　喫麪這門生意，看似煙火氣十足，實則內捲到「湯都涼了」，房租、人工、食材成本年年漲，一碗麪賣30塊，利潤可能不到3塊。資本曾把「麪館」當作下一個茶飲，幻想複製「面界喜茶」，卻忘了麪條難標準化、口味地域性強、品牌忠誠度低。如今市場迴歸理性，光靠PPT講「萬店連鎖」故事已沒人買單——喫麪市場，真不好玩了。

　　擬上市：和府撈麪

• 傳聞進展：計劃赴港IPO，孖展 1–2億美元

• 特色：「書房裏的養生面」，走中高端路線

• 價格：素面24元起，蟹黃拌麪 108元（會員78元）

• 門店數：超400家（截至2023年底）

• 孖展歷史：10輪孖展，總額超 20億元，騰訊、阿里、順為資本等參投

• 2021年E輪：單輪融 8億元，創面館行業紀錄，估值達 70億元

　　IPO失敗案例：想念食品（掛麪）

• 雖非「堂食麪館」，但屬「面類」企業

• 曾衝刺A股IPO，因 財務造假、虛構交易、銷燬證據 被上交所重罰

• 處罰結果：5年內禁止IPO，實控人列入誠信黑名單

• 年銷27萬噸掛麪，營收22億元，但 50%經銷商為員工親屬

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