□本報記者許予朋

　　中國人民銀行近日披露的中央銀行各項工具流動性投放情況顯示，11月公開市場國債買賣淨投放500億元，抵押補充貸款(PSL)淨投放254億元，其他結構性貨幣政策工具淨投放1150億元，中期借貸便利(MLF)淨投放1000億元。

　　儘管近期7天期逆回購操作出現淨回籠，但在中長期流動性工具「組合拳」呵護下，當前公開市場流動性依然充裕。招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼向《中國銀行保險報》記者指出，目前中國人民銀行流動性投放呈現「鎖短放長」特點：7天期逆回購回籠大量資金，但通過MLF加量續做、恢復國債買入等方式實現中長期流動性淨投放。這些操作有助於應對年末政府債券發行、銀行考覈等因素帶來的資金面擾動，保障歲末年初金融市場平穩運行。

　　中信證券首席經濟學家明明分析認為，11月資金面呈現「兩頭低、中間緊」走勢，隔夜利率在中旬受稅期走款影響兩度抬升，但中國人民銀行通過靈活操作給予對沖。「流動性年底缺口小，但跨年壓力大。」明明表示，財政存款季節性少增使得基礎流動性缺口有限，但需關注臨近假期現金需求的邊際抬升，以及商業銀行年末考覈帶來的季節性收緊壓力。

　　今年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風險有所累積，中國人民銀行暫停國債買賣。目前，債市整體運行良好，中國人民銀行10月實現公開市場國債買賣淨投放200億元，11月這一操作規模進一步擴大至500億元。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，中國人民銀行已連續兩個月通過國債買賣向銀行體系注入長期流動性。一方面顯示當前債市整體運行良好，符合中國人民銀行買賣國債條件；另一方面也反映四季度貨幣政策仍保持支持性立場，釋放穩增長信號。

　　董希淼認為，下一階段，支持性貨幣政策基調仍將延續，同時將更加註重「精準、協同和均衡」。在精準性方面，未來政策的重點將更側重於引導金孖展源優化配置。在協同性方面，考慮到地方政府債務風險化解工作持續推進、新的政策性金融工具可能落地，貨幣政策需要保持流動性合理充裕給予積極配合。在均衡性方面，需兼顧好短期穩增長與中長期防風險、內部均衡與外部均衡之間的關係。

　　明明預測，年末剩餘時段大概率維持寬鬆的數量操作模式，資金面或維持相對穩健偏松態勢。