來源：光大證券
本週A 股市場出現回暖
受市場風險偏好抬升影響，本週A 股市場出現上漲。受市場情緒好轉、風險偏好抬升影響，本週A 股市場出現上漲，主要寬基指數大多上漲。在主要寬基指數中，創業板指表現最好，升跌幅為1.9%，而科創50 表現最差，升跌幅為-0.1%。
目前萬得全A 估值處於2010 年以來85.7%分位數。
行業方面，有色金屬、通信、國防軍工表現相對較好。分行業來看，本週申萬一級行業升跌互現。有色金屬、通信、國防軍工等行業表現相對較好，升跌幅分別達到了5.3%、3.7%、2.8%。相比之下，傳媒、房地產、美容護理等行業表現相對靠後，升跌幅分別達到了-3.9%、-2.2%、-2.0%。
本週重要事件
政策及會議方面，國家航天局設立商業航天司、特朗普或於明年初公佈新任聯儲局主席提名人選等。國家航天局已於近期設立商業航天司，相關業務正在逐步開展，標誌着我國商業航天產業迎來專職監管機構；美國總統特朗普12 月2 日在白宮舉行的內閣會議上說，他很可能在2026 年初公佈下任美國聯邦儲備委員會主席提名人選。
經濟數據方面，國內11 月PMI 數據公佈、美國11 月「小非農」數據公佈。11月份我國製造業PMI 為49.2%，比上月上升0.2 個百分點；美國最新公佈的「小非農」ADP 就業人數顯示，2025 年11 月美國私營部門就業人數意外減少3.2萬人，11 月ADP 就業數據不及預期，強化了市場對聯儲局將進一步降息的預期。
產業方面，六大行停售五年期大額存單、中興與豆包合作推出AI 手機、朱雀三號火箭實現首飛、摩爾線程正式登陸科創板。六大國有銀行近日集體下架五年期大額存單；12 月1 日，豆包手機助手技術預覽版正式發佈，首發搭載於中興nubia工程樣機；朱雀三號火箭首飛達成入軌目標，一子級回收試驗失敗；摩爾線程正式登陸科創板，盤中一度漲超500%。
市場仍處牛市，但短期或寬幅震盪
本週聯儲局降息預期升溫、海外市場回暖、國內政策預期升溫對市場形成利好。
本週公佈的美國ADP 就業數據進一步強化了聯儲局12 月降息的預期，全球股市普遍出現了回暖，這對於A 股而言也有積極影響。此外，隨着中央經濟工作會議臨近，投資者對於政策的預期也在逐漸升溫，一定程度上也助推了市場的回暖。
市場大方向或仍處在牛市中，不過短期或進入寬幅震盪階段。與往年牛市相比，當前指數仍然有相當大的上漲空間，但是在國家對於「慢牛」的政策指引之下，牛市持續的時間或許要比漲幅更加重要。不過短期來看，市場可能缺乏強力催化，疊加年末部分投資者在行為上可能趨於穩健，股市短期或以震盪蓄勢為主。
配置方面，短期關注防禦及消費板塊，中期繼續關注TMT 和先進製造板塊。市場處於震盪的過程中時，前期滯漲方向可能表現會更好，對應於本輪即為高股息及消費板塊。中期來看，流動性驅動行情下，行情中期TMT 更容易成為主線，本輪或許也會如此。若行情轉向基本面驅動，考慮到當前行情或正處於中期，先進製造值得重點關注。
風險分析：海外風險擾動超預期；歷史規律出現失效；市場情緒大幅下降。
責任編輯：郭栩彤