大類資產：本周（12月1日-12月5日）全球市場風險偏好上升，但對通脹有複雜預期。首先，風險資產普漲，全球主要股指尤其是亞洲和科技股、工業金屬、能源表現強勢。近期LME銅交割訂單激增創下2013年以來的單日增幅，其中中國台灣和韓國倉庫的需求尤為強勁，直接推動了LME銅價近期突破歷史新高。其次，避險資產承壓，黃金下跌，主要國債價格下跌。再次，美元走弱，美元兌多數主要貨幣匯率貶值。最後，農產品普遍下跌，主要受供需或天氣預期影響。本周聯儲局降息預期升溫，截至12月5日，CME「聯儲局觀察」工具顯示，下周降息25個點子的概率為86.2%。

　　A股市場周觀點：（1）本周，A股市場呈現震盪修復行情，主要寬基指數多數錄得上漲，全A指數上漲0.72%。創業板指漲幅領先，達1.86%。從風格來看，本周大盤風格相對佔優；周期風格升逾2%，而消費風格震盪回調。（2）本周A股行情中不乏商業航天、工業金屬等板塊亮點，但成交依舊延續縮量。短期來看，年末重要政策窗口臨近，關注近期即將召開的12月中央政治局會議和中央經濟工作會議，政策部署為2026年經濟工作指明方向，同時對於結構性行情具有重要指示意義。結合「十五五」規劃建議稿，會議有望重點突出科技水平自立自強，強調擴大內需的戰略地位，圍繞科技創新、提振消費、投資於人、反內卷、穩樓市等作出戰略指引。海外來看，聯儲局議息會議即將於下周召開，市場博弈加劇，關注議息會議決議以及會後鮑威爾表態對於全球資本流動的影響。年末行情輪動較快，或仍以震盪結構為主。同時，A股市場中長期向好邏輯不改。監管層下調險企股票投資風險因子，將進一步釋放保險資金入市潛力，為市場注入更多增量流動性。吳清主席明確提出多項重點舉措，旨在提高資本市場制度的包容性適應性，為市場長期健康發展築牢制度根基。

　　港股市場周觀點：（1）本周，全球主要股指多數上漲。其中，港股三大指數漲幅居中上水平，恒生指數上漲0.87%，恒生科技指數漲1.13%，恒生中國企業指數漲0.75%。港股一級行業中，本周7個行業上漲，4個行業下跌。其中，材料、能源、工業行業指數漲幅居前，分別上漲8.23%、2.64%、2.62%；日常消費、醫療保健、房地產行業指數跌幅居前，分別下跌0.81%、0.44%、0.20%。港股二級行業中，有色金屬、國防軍工、機械、硬件設備、建築行業指數漲幅居前，而耐用消費品、紡織服裝、日常消費零售、房地產投資信託、企業服務行業指數跌幅居前。（2）展望未來，12月即將召開的中央政治局會議、中央經濟工作會議與聯儲局議息會議，有望為市場提供中長期政策方向和短期流動性信號。配置方面，建議關注以下板塊：第一，受益於聯儲局降息預期升溫的板塊，如貴金屬等。第二，中央經濟工作會議聚焦方向，關注可能被重點提及或獲得產業政策支持的領域，如新質生產力、內需消費等領域。第三，隨着投資者風險偏好改善，以及經過前期估值回調，科技成長板塊有望迎來修復機會。

　　風險提示

　　國內政策力度及效果不及預期風險；海外降息不及預期風險；市場情緒不穩定風險。

（文章來源：銀河證券）