【解剖大盤】
正如昨日所言，對特朗普的威脅講話已經脫敏，那麼資金就不再束手束腳，今天A股走得更強，港股被帶動上漲，收盤漲0.58%。
12月3日，有報道稱，美國《國家安全戰略》(National Security Strategy)和《國防戰略》(National Defense Strategy)已被推遲數週發佈，原因是戰略要進行調整，此前拜登時代的戰略重點集中在涉及中東、反恐、中國和俄羅斯的問題上。而到了特朗普政府時期，預計新的戰略將比以往更強調西半球， 同時也將聚焦移民、販毒集團以及與拉丁美洲的關係等問題，所有這些都歸於保護美國本土的範疇。很明顯，現在的世界格局就像特朗普本人所言：「G2」，未來的關係就是「競爭和合作」。這是特朗普政府非常務實的轉變，世界各國會逐步看清這一點，儘管不願承認。
法國總統馬克龍轉變算比較快的，這次來華估計收穫滿滿。會面的地點也很有意思，在成都的都江堰，展現的是中國古代文明和文化底蘊，傳遞的就是民族自信。中法發佈聯合聲明，重點涉及氣候、核能、農業。盤面反饋的就是核能這塊，中廣核礦業$(01164)$漲超7%。還有風能的金風科技$(02208)$漲超6%。
市場開始憧憬重磅會議，按照慣例，12月中上旬將召開中共中央政治局會議和中央經濟工作會議，部署2026年經濟工作。詳見板塊聚焦，相關個股已經在啓動。
今天大的刺激是保險業釋放利好，12月5日訊，國家金融監督管理總局發佈關於調整保險公司相關業務風險因子的通知：保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3下調至0.27；保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36；保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545。
風險因子下調意味着直接降低保險公司持有這些股票的最低資本要求，多出來的錢可以再投資或增強償付能力。有機構測算，風險因子從0.3降至0.27後，平安、太保、國壽、新華的核心償付能力充足率可提升約4.4%。漲幅前列的有中國太平$(00966)$、中國平安$(02318)$、中國太保$(02601)$、中國人壽$(02628)$、新華保險$(01336)$均漲幅在5%以上。
證券類也被帶動，前一段中金公司吸收合併東興證券和信達證券一事對於整個行業亦有正面影響，差不多也該復牌了。A股的東方財富(300059.SZ)被資金拉漲超4%，港股HTSC$(06886)$、弘業期貨$(03678)$均漲超3%。
摩爾線程正式登陸科創板，開盤650元，盤中價格最高達到688元/股，一簽盈利達28.7萬元，超越今年6月11日上市的影石創新，成為年內最賺錢新股，收盤600.50元。開得這麼高，差不多就一步到位了，後面需要時間籌碼沉澱。那麼，看到這種開盤，大衆公用$(01635)$必然是第一時間就要跑。昨天說得很清楚，「這個已經是明牌了，要看摩爾線程$(688795)$上市的表現，如果開得不是很高還有機會，否則衝高回落就影響情緒」。因此，早上沒跑，收盤就跌超9%。
既然是做套利的品種，就一定要根據盤面靈活處理，千萬不要短線做成了長期，一套就是很長時間。而有些低位的品種，有利好就容易反覆發酵，如昨日提到的英諾賽科$(02577)$與安森美半導體達成戰略合作題材繼續發酵，今天漲7%。
昨日談到了銅上漲的邏輯，昨天衝高回落，今天又再度反包，可見昨日只是一個休整，大的邏輯還有降息這些還沒體現。主要品種如江西銅業$(00358)$再漲超6%，入選富時A50的洛陽鉬業$(03993)$漲近5%；鋁業也同步上漲，儘管有個別外資行唱空，但不該趨勢，中國鋁業$(02600)$反包漲超5%，中國宏橋$(01378)$漲超2%。
12月4日，趣致集團$(00917)$發佈公告，公司已與迪拜統治家族成員Shaikh Thani Saeed Thani JumaAl Maktoum殿下達成戰略合作，雙方將共同推進HOLOX項目。該項目為一項戰略性舉措，旨在開發基於AI的新一代娛樂及生活方式體驗。HOLOX的整體願景及技術方向與阿聯酋《2031年國家人工智能戰略》高度一致，該戰略描繪了阿聯酋在關鍵經濟及文化領域全面推進AI應用的長期目標。如果產品給力，中東市場沒有問題，今天漲近8%。
據報道，商務部新聞發言人何亞東4日表示，中國政府依法依規開展稀土相關物項出口管制工作。只要是用於民用用途的、合規的出口申請，中國政府都及時予以了批准。通用許可證的應用將簡化稀土永磁企業出口流程，加快交付速度，利於稀土永磁行業下游需求恢復。今日有消息稱金力永磁$(06680)$等三家稀土永磁企業已獲得通用出口許可證。今天盤中突然拉起漲超4%。
【板塊聚焦】
中央經濟工作會議預計將於12月中旬在北京召開，部署2026年經濟工作。核心政策預期如財政政策超預期擴張，提高財政赤字率(預計從3%提至3.5%以上)，釋放積極信號；增發特別國債：規模或超1.5萬億元，重點投向水利、交通等基建領域，直接帶動工程機械需求；擴大專項債規模：預計達4.8-5萬億元，投向更聚焦"兩重兩新"項目(新型城鎮化、新型基礎設施、重大工程、重大民生)，明確支持工程機械更新採購。
政策影響：每1萬億元基建投資可帶動工程機械需求增長約15%，預計2026年基建投資增速達10%以上，對應工程機械行業新增需求超2000億元；提高補貼標準：購置補貼從現行10%提高至15-20%，且明確"以舊換新"補貼可疊加使用，單臺設備最高補貼可達售價的30%預計帶動2026年工程機械更新需求超30萬臺(套)，佔總需求60%以上，直接拉動行業收入增長25%+；外貿支持政策升級，出口退稅優化：提高工程機械出口退稅率至17%(全額退稅)，簡化流程實現"即報即退"。
主要品種：中聯重科$(01157)$、三一國際$(00631)$、中國龍工$(03339)$、中國重汽$(03808)$。
【個股掘金】
中國重汽(03808)：重點投入海外生產基地建設 出口持續增長
1-10月份，公司匯總收入達1859億元，同比增長17.2%；整車銷量預計37.5萬輛，同比增長25.9%，其中，重卡出口12.6萬輛，同比增長29.1%。
點評：今年以來，中國重汽生產經營再創新佳績。中國重汽全年銷量目標30萬輛進展順利。公司正穩步推進2025年銷售與利潤率目標，並表示2025-2027年間將維持審慎資本支出計劃，每年不超過20億元人民幣，重點投入海外生產基地建設(如哈薩克、巴西、印尼)。公司今年上半年業績保持穩健增長。其中，重卡分部作為集團的核心業務，實現總收入442.29億元，同比上升4.0%，佔集團總收入的比重高達86.9%。
新能源重卡產銷兩旺。從銷量來看，集團上半年重卡銷售136514輛，同比增加9.2%，銷量增速高於收入增速。輕卡及其他分部表現同樣亮眼，實現總收入72.52億元，同比增加7.1%。集團銷售輕卡62,816輛，同比增加10.4%，銷量增幅超過收入增長。新能源重卡領域成為最大亮點，公司新能源市場業務已步入收穫期。公司是重卡出口的龍一，整體市佔率也由於海外出口的增長提升到25%左右。
2025年上半年，公司產品出口表現優於行業水平，量能佔公司總銷量近五成。目前，公司出口業務依然保持良好發展態勢，市場份額繼續位居行業前列。出口產品主要覆蓋非洲、東南亞、中亞及中東等重點區域，同時在新興市場持續取得進展。
公司一直高度重視股東回報，派息比例較往年進一步提高，占上半年歸母淨利潤的55%。隨着行業景氣度持續回升和政策利好釋放，中國重汽將受益於內銷轉暖與海外出口的持續增長，下半年公司業績有望實現高速增長。2026年國內置換需求釋放，出口持續增長。公司作為重卡行業龍頭企業受益明顯。