（以下內容從中國銀河《具身智能產業鏈跟蹤（25）：美國政府或明年發佈機器人行政令》研報附件原文摘錄）

行情回顧：2025年12月1-5日，具身智能指數1.90%，與SW31個一級行業指數升跌幅排名比較中排名第6，跑贏滬深300約0.63pcts。年初至今漲幅33.99%，跑贏滬深300約14.0pcts。估值上，12月5日具身智能指數靜態PE約37.9倍，處於歷史中值。量上，12月1-5日具身智能指數成分股合計成交量達159億股，環比上週11.1%，居歷史中值。12月1-5日換手率9.22%，成交活躍度排市場第20。個股方面，本週漲幅前五為海昌新材、昊志機電、德馬科技、固高科技、恆而達。跌幅前五為豪恩汽電、小鵬汽車-W、金固股份、恆工精密、天永智能。

行業重要事件梳理：1）曹操出行與越疆機器人攜手推進具身智能規模化應用；2）阿童木天兵一號ATOM01人形機器人迭代升級發佈；3）美的「美羅U」首曝，行業首創六臂輪足式人形機器人；4）衆擎機器人T800正式發佈，售價18萬元起；5）戴盟機器人宣佈完成新一輪戰略孖展；6）優必選科技與卓世科技計劃未來5年部署1萬臺機器人；7）帕西尼科技發佈基於霍爾原理的六維力傳感器；8）鹿明機器人獲數億元Pre-A輪孖展；9）銀河通用完成股份制改革；10）特斯拉Optimus最新跑步視頻；11）Figure03新視頻回應特斯拉的挑戰；12）特朗普政府轉向人形機器人硬件領域。

最新觀點：1)主機：本週海外T鏈項目負責人更換引發市場對軟硬件方案調整的擔憂，板塊不確定性有所加大，但國內產品迭代活躍度依舊很高。中短期我們看好具備細分場景快速落地能力的主機廠，長期看好：①綜合技術積累深厚、產品生態格局好的龍頭企業；②製造能力突出，專業化全維度協助初創企業落地的代工企業。2）應用場景：關注細分場景的應用突破。率先落地的場景集中在工業物流、toB機構養老、特種環境(轉爐鍊鋼，電力巡檢）、農業，以及toC陪伴&玩具機器人。3）「大小腦」：目前產業硬件壁壘在降低，大小腦是重要短板，靈巧操作模型重要度提升，數據訓練場真機數採+視頻數據模仿學習+仿真方案仍將齊頭並進。4）靈巧手：基於應用場景需求差異，當前本體廠商自研和第三方供應，基本自由度性價比版本和高自由度靈巧版本均有機會，關注具備技術優勢、產品快速迭代能力強的廠商，同時關注各細分材料、傳感器（尤其是電子皮膚）等具備結構性機會的邊際變化板塊。5）零部件：一是關注頭部企業量產及配套供應鏈相關機會，核心關注T鏈方案後續走向，及確定性強或邊際變化處的相關標的；二是關注1-100量產階段具備優勢的產業鏈龍頭企業，例如大規模量產與質控能力強，有成熟供應鏈體系和良好主機廠客羣關係的汽車產業鏈頭部企業及消費電子領域「代工」企業；三是繼續關注輕量化、高能量密度、散熱續航等應用落地過程中重要性提升的板塊。

建議關注：綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恆立液壓、鳴志電器、兆威機電、鼎智科技、捷昌驅動、漢威科技、優必選、越疆、中堅科技、速騰聚創，拓普集團、伯特利、精鍛科技、旭升集團、均勝電子、地平線機器人W、雙林股份、中鼎股份、凌雲股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍、臥龍電驅、星源材質、富臨精工、匯川科技、震裕科技、三花智控、奧比中光、福萊新材等。

風險提示：關鍵技術突破不及預期的風險，下游場景開發進度、需求空間不及預期的風險等。