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　　來源：北京商報

　　境外投資者參與中國商品期貨市場迎新進展。12月9日，北京商報記者獲悉，滙豐銀行（中國）有限公司（以下簡稱「滙豐中國」）作為合格境外投資者（QFI）託管行，已成功協助一家境外資管機構完成境內市場首筆以國債作為保證金的QFI商品期貨交易。

　　新突破的背後，我國期貨市場與國際市場的融合程度不斷加深，在規則對接、業務創新等方面逐步與國際接軌，為全球投資者提供更具吸引力的投資環境。同時，中國資本市場的吸引力和影響力持續提升，監管同時打出「組合拳」，推動構建更加開放包容的資本市場生態。

　　「基建」先行

　　本次交易中，滙豐中國為該機構提供涵蓋賬戶管理、擔保品業務申請、國債交存及結算交收的全流程服務。通過與中央國債登記結算有限責任公司、相關商品期貨交易所以及期貨公司的緊密合作，滙豐中國協助該境外投資者將其在中國銀行間債券市場持有的國債作為保證金，成功運用於境內商品期貨交易，提升了該機構債券持倉的綜合運用效率。

　　簡單來講，該過程讓國債變成可以撬動新投資的「擔保物」。境外投資者無須賣出其持有的國債來獲取現金保證金，從而顯著提升存量債券資產的利用效率和投資組合的靈活性。

　　滙豐中國副行長兼資本市場及證券服務部聯席總監張勁秋表示，境外投資者首次通過QFI渠道以國債作為商品期貨保證金開展交易，是債市與期市基礎設施互聯互通的最新實踐，為更多境外投資者參與境內商品期貨市場提供可複製的路徑。國債作為商品期貨保證金，不僅為境外投資者提供更高效的資金運用渠道，還能通過跨市場協同進一步豐富國債的使用場景。

　　近年來，期貨市場向境外機構開放的步伐穩步提速。從品種來看，以原油期貨為起點，相繼推出鐵礦石、PTA、20號膠、低硫燃料油、國際銅、棕櫚油等面向境外交易者直接開放的特定品種。境外投資者可通過境內期貨公司或境外經紀機構參與交易，實現與全球市場的價格聯動。自2020年中國證監會允許QFI參與商品期貨期權交易以來，截至目前，各商品期貨交易所已向QFI陸續開放91個商品期貨期權品種合約。同時，在機制方面，形成結算價授權、交易所境外註冊、跨境商品ETF等多元化開放路徑，這種「組合拳」模式持續推動我國期貨市場與國際接軌。

　　中國民族貿易促進會理事會常務主席支培元認為，當前我國期貨市場已形成「引進來」與「走出去」並重的雙向開放格局，國際化程度顯著提升。特定品種範圍持續擴大，覆蓋能源、金屬、農產品等關鍵領域，吸引了來自全球33個國家和地區的近800名境外客戶參與。數據顯示，我國商品期貨成交量佔全球總量超六成，連續多年位居世界前列，上海原油期貨市場規模穩居全球前三，成為亞太地區原油貿易的重要定價參考。

　　據上海期貨交易所（以下簡稱「上期所」）披露，今年以來，受地緣局勢等因素影響，跨市場價差波動較大，越來越多的境外投資者通過QFI參與到跨市場風險對沖，降低風險敞口，截至今年9月30日，上期所QFI客戶數同比增長49.2%，上期能源境外客戶數同比增長10.8%。今年一季度末至今，有色金屬QFI期貨的日均成交、持倉，同比分別增長11%、78%，境外投資者參與熱情與市場活躍度顯著提升。

　　資本市場吸引力提升

　　期貨市場國際化是我國金融對外開放的重要組成部分。更進一步來看，境外投資者對這一市場的青睞，意味着資本的高效流動、中國資本市場生態更加開放包容。

　　支培元認為，期貨市場開放提升了中國在大宗商品定價中的話語權，形成反映亞太市場供需的「中國價格」。這種價格影響力正在重塑全球大宗商品貿易格局。此外，開放的期貨市場為全球產業鏈供應鏈提供重要支撐，幫助境內外企業有效管理風險，優化全球資源配置。

　　「隨着構建多層次資本市場體系的不斷加速，中國資本市場的吸引力和影響力持續提升，將吸引更多優質外資深度參與其中。」張勁秋表示。

　　展望未來，開放的腳步不停，對此監管已有部署。此前，中國證監會主席吳清在陸家嘴論壇上宣佈，將加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措，包括將更多產品納入外資交易範圍，儘快將合格境外投資者（QFII）可交易期貨期權品種總數拓展到100個；與人民銀行共同研究推出人民幣外匯期貨，為金融機構和實體企業更好管理匯率風險創造有利條件；會同相關方面推動液化天然氣期貨期權等產品上市，進一步增強各類外資參與中國資本市場的便利度。

　　支培元表示，中國期貨市場應以制度型開放為核心，在監管現代化、法治完善化、戰略特色化、基建創新化和風控全週期等方面持續發力。需優化跨境資本流動監測系統，利用區塊鏈等技術提升監管科技水平。建議在自貿試驗區試點「監管沙盒」，平衡開放效率與風險防控。

　　在支培元看來，《中華人民共和國期貨和衍生品法》的實施為市場開放提供了法治保障，未來需持續完善相關配套法規，明確新興領域監管權責。此外，持續優化交易結算系統，提升跨境服務能力，如鄭商所全球路由平臺已為八成以上在港中資期貨公司提供技術服務。戰略方面，則要堅持「以我為主」的開放原則，發揮本土市場規模優勢。

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責任編輯：高佳