金吾財訊 | 交銀國際表示，10月以來，內資通過港股通持有醫藥股的比例小幅下降，外資持倉整體平穩，內外資加大創新藥佈局的大方向不變。該機構指，本週醫保+商保雙目錄落地，醫保談判新增品種成功率創近年新高，續約品種降價幅度相對溫和。該機構認為商保資金的引入將為創新藥支付帶來重要增量資金，進一步優化多元支付體系。該機構看好醫保新納入品種/適應症在2026年的銷售放量，以及首版商保目錄的實際執行和支付情況。該機構繼續推薦關注以下細分方向：1）創新藥：三生製藥、德琪醫藥、百濟神州等催化劑豐富、估值仍未反映核心大單品價值；先聲藥業、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰；2）CXO：受益於下游高景氣度和孖展邊際回暖的細分賽道龍頭，如藥明合聯；3）監管不確定性逐步釋放，有反轉機會的醫院、器械和診斷等子板塊。