金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，中央經濟工作會議12月10日至11日在北京舉行。與12月政治局會議表態相比，中央經濟工作會議通稿對2026年經濟工作給出了更加詳實的方案。首先，直面困難挑戰，會議明確指出國內供強需弱突出，並對樓市和投資增速轉負給予了充分關注，體現了實事求是的思想。其次，宏觀政策要求「跨」「逆」結合，貨幣政策表態更加積極，聯儲局降息週期和人民幣穩步升值背景下，貨幣政策空間打開。第三，統籌內外均衡，在外部壓力暫緩的時間窗口，會議要求苦練內功應對外部挑戰，鼓勵高質量、可持續發展，抓緊補齊短板、提升科技實力。相較政治局會議而言，中央經濟工作相對積極，「貨幣政策先行+財政政策維持」組合下，債市更加受益，股票更多呈現結構性牛市特徵，關注國際科創中心、主要海灣整體規劃等主題機會。

會議直面我國經濟發展中老問題和新挑戰，指出國內供強需弱矛盾突出和重點領域風險隱患較多，體現出較為實事求是的態度。明年宏觀政策有望保持連續性平穩性，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，實現「十五五」良好開局。其一，直面困難挑戰，要聚焦國內提質增效，實現「十五五」良好開局。會議延續12月政治局會議表述，強調要「堅持穩中求進、提質增效」。明年是「十五五」開局之年，要直面困難挑戰，聚焦國內提質增效，實現「十五五」良好開局。其二，統籌內外均衡，把握「逆」「跨」力度，以確定性擁抱不確定性。無論是房地產市場供求關係新形勢，還是地方政府債務問題，顯然都不是單純的週期性問題，而更多是結構性問題。「十五五」時期，宏觀政策不僅要以「逆週期平抑經濟短期的週期性波動，更要以「跨週期」着力處理中長期的結構性問題。要以「我」為主，把握好「逆」「跨」力度，以確定性應對不確定性。其三，預計「十五五」時期經濟增長預期目標為5%左右，與2035年遠景目標相匹配。我們認為，「十五五」時期應設定儘可能高的GDP增速目標，一方面釋放穩增長信號，同時也為後續留足空間，另一方面也是實現2035年遠景目標的基礎。「十五五」時期GDP年均增長目標或設定為5.0%左右。預計明年5%的經濟增長目標有望維持，關注明年兩會對GDP目標的制定。