智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，產能壓力傳導下，當前肥豬價格回落到11元/公斤附近，7kg斷奶仔豬價格在200元/頭左右，行業基本處於全面虧損階段。參考歷史經驗，肥豬與仔豬價格同低階段，行業大概率開啓市場化去產能。當前行業去產能仍以大型規模場淘汰低效產能以及散戶虧損退出為主，中型場對26年預期偏樂觀，有逆勢補產能的傾向。但考慮到行業深虧局面仍將持續一個季度以上，逆勢擴張對資金壓力較大，近期增加的母豬可能會在未來一個階段反向成為產能去化加速的推手。

東方證券主要觀點如下：

生豬：產能去化加速

當前豬價現實與預期雙弱，疊加政策驅動，生豬養殖行業去產能加速。產能壓力傳導下，當前肥豬價格回落到11元/公斤附近，7kg斷奶仔豬價格在200元/頭左右，行業基本處於全面虧損階段。考慮到當前肥豬和仔豬價格近期已降至年內低點，後續價格有望進一步回落(目前看，2026年Q1肥豬出欄量將持續處於高位)。參考歷史經驗，肥豬與仔豬價格同低階段，行業大概率開啓市場化去產能。此外，政策端也在持續強化對頭部集團場產能的限制，兩者疊加下，行業去產能有望持續兌現，助力豬價長期上漲。

11月能繁去化趨勢延續

從第三方機構能繁母豬數據來看，(1)湧益：能繁環比-0.14%，其中規模及集團場環比-0.52%，中型場環比+0.99%，小型場環比-0.43%；(2)鋼聯：能繁環比-0.38%，其中規模場環比-0.37%，中小散環比-0.78%。當前行業去產能仍以大型規模場淘汰低效產能以及散戶虧損退出為主，中型場對26年預期偏樂觀，有逆勢補產能的傾向。但考慮到行業深虧局面仍將持續一個季度以上，逆勢擴張對資金壓力較大，近期增加的母豬可能會在未來一個階段反向成為產能去化加速的推手。

天然橡膠：本輪補庫週期力度有限

截至12月5日，國內天然橡膠期貨價格為15065元/噸，周環比下跌2.24%。新一輪補庫週期逐步啓動，上週青島地區橡膠庫存47.77萬噸，周環比增加1.25萬噸，其中一般貿易庫存40.41萬噸，周環比增加1.2萬噸，保稅區庫存7.36萬噸，周環比增加0.05萬噸，進入海外產膠旺季，國內補庫加速。

投資建議

(1)看好生豬養殖板塊，近期政策與市場合力推動生豬養殖行業產能去化，助力未來板塊業績長期提升，相關標的：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、神農集團(605296.SH)等。

(2)後周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，若本輪生豬去產能順暢，產業鏈利潤有望逐步向下游傳導，驅動動保板塊上行，相關標的：海大集團(002311.SZ)、瑞普生物(300119.SZ)等。

(3)種植鏈，當前糧價上行趨勢已確立，種植&種業基本面向好，大種植投資機會凸顯，相關標的：蘇墾農發(601952.SH)、北大荒(600598.SH)、海南橡膠(601118.SH)、隆平高科(000998.SZ)等。

(4)寵物板塊，寵食行業正處於增量、提價邏輯持續落地的階段，海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續提升，龍頭企業成長持續兌現，相關標的：乖寶寵物(301498.SZ)、中寵股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)等。

風險提示

畜禽價格不及預期；畜禽疫病大規模爆發；原材料價格大幅波動。