智通財經APP獲悉，開市客(COST.US)公佈的2026財年第一季度業績好於市場預期。財報顯示，開市客Q1營收為673.1億美元，同比增長6.4%，好於市場預期的671.4億美元。其中，淨銷售額為659.8億美元，同比增長8.2%;會員費用為13.3億美元，同比增長14.0%。淨利潤為20.0億美元，同比增長11.3%;攤薄後的每股收益為4.50美元，好於市場預期的4.27美元。Q1同店銷售額增長6.4%，好於市場預期。其中美國同店銷售額增長5.9%。電子商務銷售額則增長20.5%。

這份業績反映出開市客持續強勁的銷售增長，該公司通過不斷更新的優惠活動、更大包裝規格和廣受歡迎的Kirkland品牌吸引購物者。儘管面臨通脹和就業市場困境，今年許多美國消費者的支出習慣仍保持穩定。其客戶羣體通常更能抵禦經濟波動的影響，因為他們相對富裕且需要支付會員費才能購物。

開市客首席財務官加里·米勒奇普(Gary Millerchip)表示，秋季假日對該公司銷售有所幫助——其美國美食廣場在萬聖節當天創下日銷售記錄，售出35.8萬張整張披薩。在感恩節週末前的三天裏，開市客售出了450萬個派。

開市客的電子商務業務(偏向於可選消費品)在消費者囤積禮品和裝飾品期間也表現良好。黑色星期五是美國電商業務創紀錄的一天。整個季度，黃金、珠寶、小型電子產品和服裝的銷售額均實現兩位數同比增長。

傑富瑞分析師科裏·塔洛(Corey Tarlowe)表示：「展望未來，我們對開市客正經歷的廣泛銷售勢頭感到鼓舞，並持續認為開市客提供了巨大價值，這應會推動未來健康的同店銷售增長。」

開市客一直在擴展其電子商務業務，並嘗試提升門店體驗，例如加快結賬速度和為部分客戶延長營業時間。該公司還通過調整商品運輸路線、提前訂購更多庫存以及徹底改變商品組合來緩解關稅影響。

儘管業績超預期，但截至發稿，開市客週四美股盤後跌近1%。該股今年迄今已累計跌約4%。對於這家長期跑贏市場的公司來說，這是一個令人驚訝的逆轉。過去五年，該股累計上漲135%，超過了標普500指數同期88%的漲幅。

開市客股價今年的平淡表現表明，華爾街開始懷疑該股跑贏市場的能力——儘管其估值仍然昂貴。該股目前的預期市盈率約為43倍，低於近期57倍的高點，但仍顯著高於標普500指數22.5倍的市盈率。

從表面上看，開市客的業績似乎並無明顯問題。這家零售商繼續以健康的步伐實現利潤和營收增長，保持着其作為消費領域少數幾家能持續交出穩健業績的公司之一的聲譽。事實上，開市客近期的月度銷售報告顯示，整個秋季其整體同店銷售額增長略高於6%。這一結果表明需求依然健康，且該公司持續獲得市場份額。

但一些分析師擔心，開市客的會員續費率也已開始放緩。在2025年第四財季，續費率從第三財季的90.2%微降至89.8%。瑞銀分析師邁克爾·拉瑟(Michael Lasser)表示，這是至少15年來最大的季度環比降幅。最新業績顯示，2026年第一財季的續費率為89.7%。

開市客高管將會員續費率下降歸因於更多人通過線上渠道註冊會員，並指出線上會員的平均續費率略低。高管們補充說，他們預計續費率將繼續小幅下降，直到這些趨勢穩定下來，並表示由於針對即將到期會員進行了定向營銷，本季度的降幅小於預期。

拉瑟補充稱，投資者還擔心關稅將如何影響開市客的運營成本和利潤率。開市客上月成為就關稅問題起訴特朗普政府的最大企業之一。大型零售商此前已對成本上升發出警告，但多數並未提起訴訟——這使得該公司成為個例。開市客這一舉措旨在確保若最高法院裁定新進口關稅無效，使其能獲得關稅退款。

令人鼓舞的是，開市客Q1毛利率與上年同期基本持平，為11.32%。米勒奇普表示，通過一系列緩解措施的組合，例如加大自有品牌推廣力度，以及從美國和其他關稅稅率較低的國家增加採購，正幫助公司降低關稅對其顧客的影響。