核心觀點

行情回顧：本週，滬深300升跌幅為-1.08%，電子板塊升跌幅為-1.73%，半導體行業升跌幅為-0.41%。細分來看，半導體設備升跌幅為-1.15%，半導體材料和電子化學品升跌幅分別為2.6%和-0.37%，集成電路封測行業升跌幅為-1.49%，模擬芯片設計和數字芯片設計升跌幅各自為-0.88%和-0.14%。儘管半導體板塊短期出現波動，但長期發展邏輯並未改變，AI創新與國產替代仍是核心驅動力。

半導體設備：半導體設備板塊本週的下跌，系短期調整。上游晶圓製造大廠中芯國際月產能2025年第三季度晶圓月產能突破100萬片大關，產能利用率環比提升3.3個百分點至95.8%，表明行業需求旺盛。長期來看，中芯國際的業績驗證了國產替代邏輯的強度和持續性，為設備板塊提供了內在支撐。

半導體材料&電子化學品：本週，半導體材料和電子化學品板塊表現有所分化。傳統電子化學品領域可能面臨需求復甦緩慢或競爭加劇的情況，需求掛鉤高端芯片製造和先進封裝的核心材料市場關注度更高。建議關注半導體領域收入佔比高、技術壁壘明確的公司。

集成電路封測：封測板塊位於半導體產業鏈的後端，其表現高度依賴上游芯片設計和製造環節的景氣。中芯國際聯合CEO趙海軍指出，存儲大週期導致智能手機等終端生產廠商拿貨態度趨於謹慎，短期內引發市場對封測訂單未來增長穩定性的擔憂。但是，趙海軍也同時指出，這些短期難題均具備解決的可能性。長期來看，先進封裝仍是提升芯片性能的關鍵路徑之一，短期的市場波動不改產業的長期發展趨勢。

模擬芯片設計：模擬芯片設計板塊本週的表現整體承壓，增長動能逐漸從消費電子領域轉向汽車等領域。長期來看，在智能化、電動化的大趨勢下，模擬芯片作為關鍵部件，市場空間依然廣闊。具備技術優勢並精準卡位AI、汽車等高景氣賽道的頭部公司，有望獲得超越行業的成長性。

數字芯片設計：在半導體板塊整體回調的行情下，數字芯片設計板塊的表現相對穩定，僅下跌0.14%。AI算力芯片仍是板塊的核心增長引擎，寒武紀、海光信息等頭部企業受益於AI服務器需求爆發，營收與利潤雙增。AI端側芯片相關的核心公司瑞芯微等業績表現也同樣亮眼。長期來看，在「十五五」科技自立自強戰略指引下，國產高端芯片的驗證與導入進程有望繼續加速，增量空間明確。

投資建議

本週半導體板塊整體表現疲軟，但支撐半導體板塊長期發展的邏輯並未改變。在外部環境背景下，供應鏈安全與自主可控是長期趨勢。設備與材料在國產替代頂層設計下邏輯最硬，數字芯片是算力自主的核心載體，先進封測受益於技術升級。

風險提示

技術迭代不及預期的風險；國際貿易的風險；市場競爭加劇的風險。

如需獲取報告全文，請聯繫您的客戶經理，謝謝！

本文摘自：中國銀河證券2025年12月9日發佈的研究報告《【銀河電子】半導體行情周點評_自主可控邏輯強化，半導體設備表現卓越》

分析師：高峯、鍾宇佳

評級體系：

評級標準為報告發布日後的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恒生指數為基準。

行業評級

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

公司評級

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

法律申明：

本公衆訂閱號為中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱「銀河證券」）研究院依法設立、運營的研究官方訂閱號（「中國銀河證券研究」「中國銀河宏觀」「中國銀河策略」「中國銀河固收」「中國銀河科技」「中國銀河先進製造」「中國銀河消費」「中國銀河能源週期」「中國銀河證券新發展研究院」）。其他機構或個人在微信平臺以中國銀河證券股份有限公司研究院名義註冊的，或含有「銀河研究」，或含有與銀河研究品牌名稱等相關信息的其他訂閱號均不是銀河研究官方訂閱號。

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