12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京舉行，研判當前經濟形勢，定調來年宏觀政策。會議強調，實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性，持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，因地制宜發展新質生產力，縱深推進全國統一大市場建設，持續防範化解重點領域風險，着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

　　對於中國經濟「下一步」，受訪業內人士普遍認為，本次會議更關注穩中求進、提質增效。「明年的政策制定可能不會過度關注短期內的刺激效果，更多着眼於‘十五五’期間整體經濟發展規劃。」中信證券首席經濟學家明明向《中國銀行保險報》記者表示。 招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼認為，2026年宏觀政策將更具前瞻性，力求為未來五年奠定高質量發展基礎。

　　靈活高效運用降準降息等多種政策工具

　　根據中央政治局會議部署，「十五五」開局之年，我國繼續實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。圍繞上述政策方向，中央經濟工作會議做了更深入、細緻的闡釋。

　　財政政策方面，會議提出，要保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，加強財政科學管理，優化財政支出結構，規範稅收優惠、財政補貼政策。重視解決地方財政困難，兜牢基層「三保」底線。

　　明明認為，2026年我國財政將繼續保持一定的支持力度和支出強度。此外，「加強財政科學管理，優化財政支出結構」等表述，還表明了中央對提升財政效率的重視。東方金誠首席宏觀分析師王青、研究發展部執行總監馮琳判斷，2026年基建投資穩增長需求會高於今年，因此專項債增發的必要性較強。超長期特別國債也有望繼續發力。2026年財政支出還將更加傾向「投資於人」，預計社保、教育、醫療、科技等方面的支出比重會上升。

　　貨幣政策方面，會議提出，要把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。

　　董希淼對此解讀稱，會議對降準降息等工具運用的要求是「靈活高效」。「靈活」表明中國人民銀行將根據內外部環境變化和經濟發展需要，適時運用貨幣政策工具，「該出手時就出手」。高效」表明運用上述工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經濟增長，也要防範資金空轉、地方債務等風險。。

　　「考慮到目前我國商業銀行淨息差已處於歷史低位，降息空間有限，預計明年只會有一次降息，主要發揮政策信號作用。」渣打銀行大中華及北亞區首席經濟師丁爽研判，在保持流動性充裕方面，預計明年中國人民銀行將繼續通過降準、常態化開展公開市場國債買賣等方式來進行調控。後者將有助於平滑市場利率、防止國債收益率過快上升。

　　強化政策協同性也將是下一階段宏觀調控的重要發力點。會議指出，將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估。

　　「這意味着接下來我國將綜合用好財政、貨幣、產業、就業等政策，讓各類政策相向而行，協同發力，更好地發揮政策集成效應，從而增強對經濟和社會發展的支持力度。」董希淼說。

　　金融精準滴灌內需、科技、民生等重點領域

　　會議確定了明年經濟工作的八項重點任務。其中，「堅持內需主導，建設強大國內市場」是首要任務。「這意味着2026年經濟增長將更多依靠內需發力。」王青、馮琳分析，2026年擴內需將大力提振消費，投資增速也將適度加快。

　　北京大學經濟學院副院長、風險管理與保險學系教授鎖凌燕表示，消費和投資都是內需的重要構成。激發消費潛能，擴大有效益的投資，二者就會通過彼此之間的相互作用，形成投資和消費相互促進的良性循環。因此，會議提出「推動投資止跌回穩」是建設強大國內市場的重要着力點。

　　會議提出，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。

　　在西南財經大學全球金融戰略實驗室主任、首席研究員方明看來，2026年銀行業要加強對企業的孖展支持力度，穩住企業，特別是穩住週期性行業的企業，纔可能恢復市場信心，推動投資止跌回穩。同時，加大對民營企業的金融支持力度，做到應貸盡貸，繼續實施無還本續貸政策。

　　鎖凌燕認為，保險機構一方面要充分發揮機構投資者、價值投資者的重要作用，助力促進有效益的投資；另一方面也要通過豐富產品供給和優化服務，助力居民降低預防性儲蓄，釋放消費潛力。

　　會議在「堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能」方面，特別提到，創新科技金融服務。「這意味着金融將從孖展渠道、資本結構與評估機制等方面幫助科技企業。」明明表示。

　　記者注意到，「十四五」期間，金融監管總局着力引導資源向新質生產力集聚，高新技術企業貸款年均增速超20%，科技保險累計提供風險保障超過10萬億元。此外，金孖展產投資公司股權投資、保險資金長期投資改革、科技企業併購貸款和知識產權金融生態「四項試點」累計為科技領域新增投資超過萬億元，有效促進了科技創新與產業創新深度融合。

　　對外經貿大學保險學院教授王國軍表示，面向「十五五」，銀行業要用好抵押補充貸款（PSL）、政策性開發性金融工具，為重大戰略、重點區域提供更多長週期、低成本資金。保險業要通過科技保險為科技型企業提供更大的助力，繼續做好首臺套、首批次保險，為城市更新、軌道交通、新能源電站等科技產業提供長期資金支持。此外，還要擴大專利保險、知識產權保險、工程質量潛在缺陷保險（IDI）等創新險種的保障範圍。

　　會議還提出，堅持民生為大，努力為人民羣衆多辦實事。王國軍認為，保險業應繼續創新，優化並提供健康保險、家財惠民保、新市民專屬保險、外賣網約車保險等普惠型產品，在安全生產、防災減災救災、食品藥品安全等方面有保險兜底，有事故前預防、出險後快賠等服務。

　　鎖凌燕表示，助力保障和改善民生，一是要致力於發揮商業保險靈活性和創新性的優勢，藉助技術賦能，積極發展適合不同細分市場的普惠型保險產品，做滿足人民羣衆多樣化保障需求的「力行者」；二是要加快發展風險減量服務，提高防災減災救災能力，促進居民有效健康行為，做構建風險共治生態的「協作者」；三是要藉助資產端力量，助力民生產業體系健康快速發展，更好地為保障和改善民生提供有效投資和內生動力。

　　推進中小金融機構改革與重點領域風險化解

　　會議提出，深入推進中小金融機構減量提質，持續深化資本市場投孖展綜合改革。

　　中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，中小金融機構減量提質，「減量」並非簡單關停，而是通過市場化、法治化手段，有序出清高風險、低效能機構，增強金融機構穩健性；「提質」則強調通過整合資源、完善治理、強化風控，提升存續機構的可持續經營能力。「這從根本上是為了更好穩定金融機構經營，更好服務經濟社會發展。」婁飛鵬告訴記者。

　　今年以來，中小金融機構減量提質成效明顯，區域佈局持續優化。農信社改革蹄疾步穩，江蘇、江西、河南、內蒙古、吉林、新疆等多個省份的省聯社改革已獲批或落地；城商行改革重組有序實施，例如新疆銀行獲批吸收合併新疆匯和銀行；村鎮銀行數量改革進程也明顯加速，企業預警通數據顯示，截至12月11日，年內超過250家村鎮銀行獲准合併或解散。

　　金融監管總局在高質量完成「十四五」規劃系列主題新聞發佈會上介紹，重點地區「一省一策」形成改革化險方案，綜合採取兼併重組、在線修復、市場退出等多種方式，有力有序推進實施。當前，無論是高風險機構數量還是高風險資產規模，都較峯值大幅壓降，在金融體系中佔比都比較小，風險完全可控。

　　上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛分析認為，未來政策將更注重引導中小金融機構迴歸本源與差異化發展，摒棄規模情結，不再跨區域盲目擴張，而是深耕本地、專注主業，服務小微和「三農」，通過特色化經營實現「提質」，構建多層次、差異化的現代金融體系。

　　與此同時，針對房地產、地方債務等重點領域的風險，一系列針對性舉措也已落地並取得實效。持續用力推動房地產市場止跌回穩，城市房地產孖展協調機制「白名單」項目貸款超過7萬億元，安排6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務……這些舉措表明，重點領域風險化解工作正穩步推進。

　　展望未來，政策如何佈局？本次會議提出，堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險。着力穩定房地產市場。加快構建房地產發展新模式。積極有序化解地方債務風險。優化債務重組和置換辦法。

　　曾剛表示：「總體方向是在穩增長與防風險間找到平衡點，通過制度化、市場化手段，實現房地產、地方債雙軌穩控。」

　　婁飛鵬進一步分析，房地產風險化解將從「保交樓」邁向「新模式」，政策重心從短期託底轉向長效機制構建，存量資產盤活加速，一線城市限購政策有望進一步鬆綁，房貸利率預計仍有下調空間，釋放改善性需求。

　　在化解地方政府債務風險方面，曾剛建議應統籌地方與中央責任，地方債化解將堅持「開前門、堵後門」，通過盤活存量資產、擴大專項債用於基建投資、強化中央財政支持等方式，防止債務風險演化為系統性風險。