金吾財訊 | 中金公司發研報指，12月電池排產淡季不淡，短期招標數據反映需求景氣度延續。需求端，12月電池排產淡季不淡，全球12月電池排產達到172.59GWh，我們認為今年國內招標、海外獲批項目量較大，明年裝機增長支撐充足：中國：11月儲能裝機3.21GW/8.82GWh，按月+18%，招標量1-11月已突破400GWh，今年招標量或將反映明年、後年國內儲能裝機情況；北美：大儲11月、12月有2.8、3.4GW項目計劃運行，25年大儲新增裝機量我們預期達到18GW，按年+61%，疊加AIDC配儲邏輯演繹，明年美國儲能需求或迎大幅增長；歐洲：德國、意大利、英國三大主要市場今年大儲獲批、在建項目充足，支撐明年裝機量上行。新興市場：缺電剛需仍在，部分區域出台補貼支持戶儲工商儲放量，中東、智利大儲招標景氣度仍然較高。近期全球儲能系統廠商競爭加劇，頭部廠商份額被稀釋。儲能系統23、24、1-3Q25年CR5分別為62%、47%、45%，大儲市場競爭持續加劇，戶儲高度競爭格局維持，頭部廠商市場份額差距縮小，我們認為歐洲和亞太市場競爭或將進一步加劇，北美伴隨中國廠商訂單增加，頭部廠商份額或將被稀釋。大儲廠商Q4和明年出貨有望大幅增長，小儲表現分化。Q4為大儲集中交付期，出貨按月有望增長，明年基於全球儲能市場今年招標量較大，疊加AIDC配儲邏輯演繹，大儲廠商出貨指引增速較高，Fluence近期已有30GWh AIDC訂單正在推進；戶儲和工商儲新興市場不斷湧現，廠商出貨因地區差異表現分化。