來源：保觀
2025年，中國保險行業迎來新一輪資本補充熱潮。截至12月份，已有約20家保險公司在保險行業協會披露了增資計劃，其中，12家已經獲批，這近20家險企將通過發行資本補充債或永續債累計來募集資金。
隨着延長至2025年底的《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》過渡期即將臨近，監管對保險公司償付能力充足率、尤其是核心償付能力充足率的要求更為嚴格，部分險企面臨達標壓力。
同時，新保險合同準則（IFRS17）的實施以及市場利率持續低位運行，也對保險公司的盈利能力和資本內生積累能力構成挑戰，進一步加劇了資本金承壓態勢。
多重因素交織下，通過增資擴股、發行資本工具等方式及時補充資本，提升風險抵禦能力，已成為保險行業應對償付能力「大考」的當務之急。
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行業增資潮全景，
監管與市場雙輪驅動
2025年以來，已有近20家保險公司公布了增資計劃或已獲得批准。
增資已獲批或者已完成的公司，包括中郵人壽、泰康養老、中華聯合人壽、國富人壽、鼎和財險、國聯人壽、中意財險、平安人壽、三峽人壽、安盛環球再保險有限公司、復星聯合健康、滙豐人壽、信美人壽相互保險社等。
已公告或者進行中的公司，包括橫琴人壽、德華安顧人壽、太平養老、華安財險，海峽金橋財險等。
從增資案例來看，2025年的增資行動呈現「規模大、集中化」特徵。
4月，平安人壽拋出近200億元增資計劃，刷新年內單筆增資紀錄，而在11月-12月，就有5家保險公司開啓增資行動。
分別是太平養老3.3億元增資獲批，華安財險在北京產權交易所啓動增資擴股，擬募集資金不低於10億元，海峽金橋財險同步披露10億元增資方案，德華安顧人壽公告15.45億元增資計劃，橫琴人壽公告公司新增註冊資本18.52億元。
從行業的資本增長需求看，一方面，市場端的新挑戰不容忽視，新會計準則IFRS17的實施導致保險合同負債計量更為審慎，大幅增加了準備金需求。
另一方面，長期低利率環境壓縮了投資端收益，削弱了資本內生積累能力，迫使險企轉向股權孖展或債務工具來緩衝盈利下滑風險。
中央財經大學陳輝在接受《證券日報》的採訪時指出，本輪增資潮由兩大因素主導，一是壽險業快速增長產生的資本需求，二是部分險企「借新還舊」降低債務成本的現實訴求。
中國精算師協會徐昱琛強也調利，利率下行背景下，人身險公司負債評估利率下降，導致償付能力充足率承壓，資本補充需求尤為迫切。
從監管政策趨勢看，監管層對償付能力充足率的硬性要求持續加碼，特別是「償二代」二期工程過渡期結束後，核心償付能力充足率最低標準提升至50%，疊加風險綜合評級（IRR）和資本規劃評估的強化，迫使險企必須通過外部注資來填補潛在缺口。
整體而言，監管與市場的雙輪驅動，正推動行業從被動「補血」轉向主動資本管理。
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險企經營實況與增資動因
近20家保險公司公布的增資計劃，其動因可以分為三大類，一是成長型險企的資本儲備訴求，二是股權優化與償付能力鞏固，三是推動業務進一步發展。
在資本儲備方面，橫琴人壽作為一家成立時間不長的壽險公司，它代表着成長型險企的資本儲備訴求。
圖源/公司官網橫琴人壽償付能力雖保持充足水平，但增長壓力已逐步顯現。
從公司財報看，2024年末，公司綜合償付能力充足率192%，核心償付能力充足率160%，按年分別提升38個和40個百分點。但2025年6月末，兩項指標微降至189%和157%。
看似穩健的數據背後，實則反映出成長型險企的共性訴求：隨着業務規模擴大，保費收入增長對資本金的消耗持續增加，而保險業務的長期屬性要求公司提前儲備資本，以應對未來潛在的賠付壓力和監管要求。
通過補充資本金，公司既能維持償付能力充足率在較高水平，增強市場信心，也能為後續業務創新和風險抵禦提供更充足的緩衝空間。
在股權優化與償付能力鞏固方面，華安財險則是增資行動典型的代表。
作為成立近30年的老牌財險公司，公司曾長期受股權問題困擾，「海航系」旗下8家公司合計持股60.42%，但股東自身經營困境導致其難以提供有效資本支持，制約了公司發展。
同時，公司此前曾面臨償付能力壓力，2025年一季度風險綜合評級為C類，主要涉及戰略風險管理、操作風險管理等領域問題。
華安財險官網顯示，為扭轉局面，華安財險自2024年起成立扭虧增盈與風險化解工作組，通過優化業務結構、強化投資風控、整改監管問題等舉措，於2025年三季度成功將風險綜合評級提升至B類，償付能力充足率穩定在150%以上。
但此次擬募集不低於10億元資金的增資擴股，仍凸顯其深層訴求：一方面，通過公開市場招募新投資者，改變股權比例；另一方面，作為財險公司，面臨自然災害賠付波動、車險綜合改革持續深化等外部壓力，補充資本金能進一步鞏固償付能力。
圖源/北京產權交易所在推動業務發展方面，太平洋保險作為「老三家」之一，為了推動香港業務發展，也加入了增資行列。
一是太保產險增資太保香港（財產險），增資金額為不超過15億港元或等值人民幣；二是太保壽險增資太保香港（壽險），增資金額為30億港元或等值人民幣。
圖源/公司第十五次會議決議公告太保在公告中明確表示，增資是為了支持香港子公司的「經營發展需要和戰略規劃」。增資能直接增強子公司的資本實力，滿足業務擴張和監管要求。
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償付能力仍是資本補充核心錨點
從三傢俱有代表性的公司增資案例不難看出，儘管具體動因存在差異，但「加強償付能力」始終是貫穿其中的核心主線。
這一趨勢背後，是保險行業監管趨嚴與經營環境複雜化的必然結果。
「償二代」二期工程的深化實施，對保險公司的資本計量、風險管控提出了更高要求，而市場利率下行、賠付成本上升等因素，進一步加劇了償付能力充足率的波動壓力。
在此背景下，增資成為險企最直接、最有效的資本補充方式，既能滿足監管指標要求，也能增強市場信心、支撐業務持續發展。
同時，2025年險企增資呈現的「外資加碼、國資主導」特徵，也反映出市場對中國保險行業長期價值的認可。
外資股東的持續投入、國資背景股東的大額增資，不僅為險企提供了資本支持，更帶來了先進的經營理念和資源優勢，有助於行業整體競爭力的提升。
對於保險公司而言，增資只是資本補充的第一步，如何將補充的資本金轉化為經營效能、優化業務結構、提升風險抵禦能力，纔是實現可持續發展的關鍵。
未來，隨着行業分化加劇，「馬太效應」將更加明顯，資本實力薄弱、經營不善的險企可能面臨更大壓力，而通過增資夯實基礎、戰略清晰的公司，有望在行業高質量發展中搶佔先機。
責任編輯：曹睿潼