作者 | 城北徐公
數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）
10月28日，英國科技圈突然炸了個大新聞：前兩個月還排在《星期日泰晤士報》英國科技 Top10的Robin AI，居然被掛在破產交易網站IP-BID.com上待售。
這意味着什麼？
但出現在IP-BID上，只能說明：
1.現金流已經枯竭，公司賬上的錢連下個月的工資都付不起了；
2.董事會已經放棄，投資人不願意再通過過橋貸款續命，決定止損。
說白了就是不良資產大甩賣，已經走到資不抵債的絕境。
這事之所以震動，當然是因為Robin AI的身份：
2021年種子輪拿了谷歌的錢，2023年A輪軟銀入局，2024年B輪淡馬錫領投2600萬美元，同 B +輪又拿了PayPal、劍橋大學的2500萬美元，累計孖展超7700萬美元；
核心客戶更是包括瑞銀、輝瑞、GE、百事、藍色起源等13家世界500強企業；
在2024年初一度被視為「英國OpenAI挑戰者」……
就是這麼一家明星公司，今年1月份還在領獎，2月就開始裁員，10月被掛破產網站……從巔峯到低谷，僅僅過了8個月而已。
發生了什麼？
一句話：錢燒沒了，故事講不下去了。
01
越增長，越虧損
此時此刻，圈內通常將Robin AI定義為"Service-as-a-Software" (僞裝成軟件的服務)。
它不是一家科技公司，而是一家僞裝成科技公司的人力密集型服務商。
為什麼這麼說？
Robin AI曾對外宣稱，2024年經常性收入（ARR）達到1000萬美元。
在SaaS行業，這通常是一個安全線，意味着公司已經找到了產品市場契合點（PMF）。
但其中存在巨大的貓膩。
真正的SaaS ARR應該是軟件訂閱費。但Robin AI的收入中，有近40%是「諮詢服務費」和「人工審核費」。
也就是說，客戶買的不是軟件，而是「軟件+人工兜底」。
這部分收入沒有複利效應，下個月你不幹活，錢就沒了，根本不是ARR。
為什麼有這麼多「人工服務」？
因為在這一行，存在無法逾越的「準確率悖論」。
雖然法律相關的工作，有高達44%可以被生成式AI替代，全行業排名第二。
看似很高，但也只是44%而已。
最關鍵的是，法律行業對準確率的要求是 100%。
但大模型哪怕是GPT-5或Claude 3.5 Opus，其幻覺率依然存在。
怎麼辦？
Robin AI的解法：用人來補。
具體模式是：AI生成初稿+人類律師複覈+印度外包打雜。
造成的後果是：邊際成本無法遞減。
在純軟件模式下，增加1000個客戶的成本幾乎為零。
而在Robin AI的模式下，增加1000個客戶，意味着需要多僱佣2個律師來審核合同。
Robin AI在倫敦總部養了80多名持證律師，每人年薪至少10萬英鎊；再加上印度班加羅爾建的大約50人的外包團隊，負責掃描合同、拆條款、標數據，就算人均年薪1萬英鎊，一年也得50萬英鎊。
僅僅給律師發工資，每年就要支出至少850萬英鎊（約1134萬美元）。
再加上紐約的員工，年均總人力成本約1500萬美元。
這還沒算服務器、API調用、辦公室租金這些成本……
「人力密集型」模式導致其陷入一個悖論：越增長越虧損。
2024年它在美國的業務漲了6倍，為了服務客戶，直接在曼哈頓簽下了年租金80萬美元的豪華辦公室，並以高於市場價30%-50%的薪資招了20多個本地律師，光這部分新增成本就超過300萬美元。
而紐約辦公室在12個月裏貢獻的收入，不到150萬美元，老客戶的維護成本還得靠孖展填。
2024年雖然賺了1000萬美元，但淨虧損卻高達1400萬美元，嚴重收不抵支。
2024年1-11月，Robin AI雖然陸續拿了B輪2600萬 + B +輪2500萬，合計5100萬美元孖展。
但這筆錢，連1年都撐不了。
根據公開信息：
人力成本，200人團隊，年均人力成本約1500萬美元（倫敦+紐約+印度）；
辦公擴張，紐約、新加坡辦公室租金+裝修，約 300萬美元；
技術投入，Anthropic API 調用費 + 模型訓練，約800萬美元；
銷售費用，挖投行銷售、參加行業展會，約600萬美元；
其他運營成本，約400萬美元。
加起來一年花掉3600萬美元，看似還剩1500萬，但2025年Q1虧損400萬，Q2虧損 500 萬，到6月底手裏的現金就只剩600萬美元了。
這時候它必須靠C輪孖展續命，計劃融5000萬美元，估值瞄準3億美元。
但很顯然，沒人信它了。
02
菜是原罪
Robin AI的客戶留存率早就血崩。
對於一家B輪SaaS公司而言，健康的留存率(NDR)應該是110% - 120%。
但Robin AI在2025年的NDR卻跌到了85%以下。
客戶為什麼跑？
Robin AI裏的功能，你完全可以直接把合同扔給Claude的網頁版，或者用ChatGPT Enterprise 也能幹個七七八八。
既然如此，為什麼要多花冤枉錢？
更關鍵的是，產品本身的競爭力下滑。
菜是原罪。
Robin AI的核心技術依賴Anthropic的Claude大模型，但法律AI最講究「精準度」和「上下文理解」，這恰恰是Claude的短板。
與接入OpenAI大模型的Harvey AI相比：
Robin AI的準確率僅78%，處理超過3萬字的合同就容易漏檢，必須靠律師人工補漏。
Harvey AI的準確率達92%，能處理10萬字以上的長合同。
更要命的是迭代速度。
Harvey AI背靠OpenAI，每季度都能跟着GPT的更新升級功能，2025年推出的「合同 Agent」 能自動生成談判方案。
而Robin AI的技術迭代全靠自己，2024年11月發布的Robin Reports，號稱能「分析幾千份合同」，但實際用起來經常出錯，客戶投訴率高達23%，比Harvey的5%高出一大截。
最終的結果是什麼？顯而易見。
2024年，Robin AI前十大客戶貢獻了超過35%的營收。
但其中兩家在2025年Q2並沒有續約，直接導致ARR在掛牌前夕實際上跌破了800萬美元。
2024年的13家世界500強客戶，到2025年6月只剩8家，其中瑞銀、百勝集團明確轉投Harvey AI，理由是「Robin 的服務響應太慢，人工複覈要等3天」。
老客戶流失如此嚴重，獲取新客戶當然更難。
2025年Q1-Q2，Robin AI只簽下2家新客戶，而Harvey簽了17家，Legora簽了11家。
這很正常。
Robin AI的年服務費平均80萬美元，Harvey只要50萬美元，還比你好用。
我憑什麼選你？
既然如此，說好的C輪孖展自然也是沒有了。
2025年全球AI孖展額暴跌30%，早就不是2023年的閉着眼投了，錢全往頭部集中。
其中，僅OpenAI一家就吞了400億美元，佔全球總額的三分之一，剩下的資金只投「高增長、高毛利」的頭部玩家。
Robin AI剛好撞在了理性迴歸的槍口上。
不僅毛利低得離譜：2024年毛利僅22%，遠低於AI公司80%以上的行業標準。
增長水分也很大：所謂的「年增長 100%」，是靠低價搶客戶換來的，老客戶續費率只有65%，遠低於SaaS行業85%的健康線。
與之相比，同期Harvey AI的ARR高達 5000 萬美元，年增長10倍，毛利85%，直接拿了A16Z領投的1.5億美元孖展。
2025年7月，淡馬錫宣佈退出領投，其他投資方也陸續撤資，C輪孖展徹底黃了。
消息一出，供應商開始催款，員工怕欠薪，CTO James Clough直接跑路了，緊接着傳播主管、戰略高管也陸續離職，公司直接陷入癱瘓。
到9月，Robin AI的月度收入從峯值83萬美元跌到45萬美元，已經到連房租和薪水都付不起的地步……
掛牌出售成了唯一的選擇。
一個曾如日中天的獨角獸，就這樣變成了一堆等着被拍賣的二手顯示器和服務器。
03
下一個是誰
Robin AI的破產，向市場釋放了一個關鍵信號：時代已經變了。
2023年那會，是「AI 概念元年」，只要能搭上「大模型」、「Agent」，就能拿到孖展。
但兩年後的2025年，是「AI 落地元年」，市場只認三個數據：ARR、毛利率、續費率。
高盛在《AI的6000億美元問題》報告裏明確說：「未來12個月，只有ARR超5000萬美元、毛利率超70%的AI公司，才能拿到孖展。」
世界已經從「聽故事」轉變為「看賬本」的階段。
此時此刻，什麼纔是好的企業？
Robin AI的技術短板，讓行業意識到，初創公司自己訓練大模型就是找死。
訓練一個法律大模型至少要花2億美元，還得有100萬份以上的標註合同，初創公司根本不可能玩不起。
要麼綁定OpenAI、要麼綁定 Anthropic、要麼用谷歌Gemini，基本不會有其它的路子。
未來，AI賽道大概率會變成「巨頭大模型+垂直場景應用」 的格局，沒有巨頭背書的公司，生存空間會越來越小。
除此之外，產品的核心一定是「用技術替代人力」，而不是「用技術輔助人力」。
像Robin AI這樣的「重服務型」模式，失敗的核心原因是：它只是幫律師看合同，律師還得自己做決定、自己改。
2025年AI領域的孖展，幾乎沒有投給「AI +人力」模式的公司，就是最直接的信號。
這不僅僅限於AI法律這一個細分行業。
Robin AI不是第一個倒下的AI公司，也不會是最後一個。
今年以來，歐洲Builder.ai破產、國內瀾碼科技賣房發薪、Afiniti關門，AI行業的淘汰賽早已開始。
未來1-2年，還會有更多僞AI公司破產，「技術硬核、模式輕盈、增長真實」的真正有價值的公司將陸續浮出水面。
這場大洗牌，纔是AI行業真正的淘金時代的開始。（全文完）