智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，11月動力煤長協上調10元/噸，12月進入用煤旺季需求有望改善。經過10月以來煤價的快速上漲，近期各煤種價格整體回落，不過相比2、3季度中樞顯著提升。12月以後，一方面年末安監較嚴，部分完成年度生產目標的煤礦也將逐步減產，另一方面12月-1月季節性需求將進一步增長，預計煤價有望逐步企穩回升。同時，考慮到各環節庫存仍低於去年同期，後續補庫需求也將對煤價有所支撐，26年煤價中樞上行確定性強。

廣發證券主要觀點如下：

煤炭市場回顧：10月用電量超預期增長10.4%，非電需求整體弱勢，煤炭進口量同比下降9.7%

國內煤價：11月以來，煤炭動力煤市場價先漲後跌，而長協價進一步上調；焦煤價格整體下降；國際煤價：11月以來澳洲動力煤和煉焦煤價延續上漲；國內需求：10月用電量同比增長10.4%，鋼鐵水泥需求偏弱，甲醇需求較好；國內供給：10月國內原煤產量同比下降2.3%，11月進口量同比下降12.0%；海外供需：前10月全球海運煤裝載量同比下降3.6%，新興市場需求整體向好；產業鏈庫存：旺季來臨電廠持續壘庫，煤價預期轉弱帶動中上游庫存回升；政策和公司動態：26年長協政策落地，四季度以來安全監管整體趨嚴，產量持續受限。

近期市場動態：煤炭價格加速上漲，焦炭第四輪提漲啓動

動力煤：11月下旬以來煤價高位回落，12月開始季節性需求或將進一步釋放，同時年末產地安監維持較嚴水平，部分完成年度生產目標的煤礦也將逐步減產，預計供應維持相對低位，煤價有望逐步企穩回升；煉焦煤：近期焦煤市場需求進入淡季，但考慮到近期下游開工率略有改善，加上庫存總體處於中低位，而後續冬儲補庫需求對煤價也有支撐，預計焦煤價格或延續以穩為主。

標的方面

重點公司：盈利派息穩健：中國神華(601008.SH,01088)、陝西煤業(601225.SH)、中煤能源(601898.SH,01898)、兗礦能源(600188.SH,01171)、電投能源(002128.SZ)、新集能源(601918.SH)等；(2)受益於需求預期向好、供應收縮：山西焦煤(000983.SZ)、潞安環能(601699.SH)、淮北礦業(600985.SH)、晉控煤業(601001.SH)、首鋼資源(00639)、兗煤澳大利亞(03668)、平煤股份(601666.SH)、山煤國際(600546.SH)、華陽股份(600348.SH)等；(3)中長期成長性突出：寶豐能源(600989.SH)、中國秦發(00866)等。

風險提示

煤焦價格超預期下跌，產能建設進度低於預期，成本費用控制不及預期，業績表現低預期等。