智通財經APP獲悉，東吳證券發布研報稱，六福集團(00590)是中國香港及內地領先的珠寶零售商之一，1997年在港交所主板上市，2024年成功收購金至尊國際控股權，進一步豐富集團多品牌矩陣。首次覆蓋，給予「買入」評級。

東吳證券主要觀點如下：

截至FY2025末，已在全球11個國家和地區設有超3100個零售點

FY2025，公司實現收入133.4億港幣，按年增速為-13.0%；實現歸母淨利潤11.0億港幣，按年增速為-37.8%。截至FY2025期末，公司黃金及鉑金/定價首飾分別有存貨54.6/52.8億港幣，按年分別+22.9%/+3.0%，金價上漲帶來收益。

中國港澳地區營收佔比過半，單店收入表現亮眼

分業務看，FY2025公司零售/批發/品牌業務分別實現收入110.3/14.1/9.0億港幣，按年分別為-13.5%/-8.8%/-12.6%，佔比分別為82.7%/10.5%/6.8%，溢利率分別為9.3%/1.0%/69.2%。分地區看，FY2025公司中國內地/中國港澳及海外分別實現收入52.7/80.7億港幣，按年分別-0.2%/-19.6%，佔比分別為39.5%/60.5%，溢利率分別為11.0%/13.5%，單店平均收入分別為166/7470萬港幣。

多品牌矩陣全面覆蓋各細分賽道

目前公司已形成包括六福珠寶、金至尊、福滿傳家、Goldstyle、六福精品廊及Love LUKFOOKJEWELLERY的多品牌矩陣，覆蓋各黃金珠寶細分賽道，滿足差異化消費者需求。其中核心品牌六福珠寶銷售渠道發展成熟，截至FY2025末其在全球範圍內共擁有2805家門店。2024年11月推出「冰·鑽光影金」系列，採用CNC炫彩技術，成功打造大單品。2025年4月，公司邀請演員成毅擔任六福珠寶全球品牌代言人，推廣效果顯著；同時公司佈局金至尊品牌，截至FY2025末，金至尊共有239家門店。

品牌出海再下一城，內地渠道持續擴張

截至2025年3月末，六福集團在全球共覆蓋中國內地與中國港澳在內的11個國家及地區，門店總數共3287家，其中中國內地/中國香港/中國澳門/海外分別有3179/58/19/31家門店。海外市場方面，公司計劃未來三年（FY2026-FY2028）新進駐3個國家及地區，計劃淨增設50間海外門店。其中，FY2026公司計劃整體淨增加20家海外門店。中國內地市場方面，公司通過開設多種風格門店，同時積極發展電商銷售渠道，通過與名人合作、IP聯名等，加強品牌推廣與銷售轉化。

盈利預測

六福集團是中國香港及內地領先的珠寶零售商，現已形成完善的多品牌矩陣，覆蓋各黃金珠寶細分賽道，滿足差異化消費者需求。FY2026以來，公司業績穩步回升，同店效益不斷提升，顯示出公司強大品牌力。該行預測公司FY2026-FY2028歸母淨利潤為15.2/17.3/19.3億港幣，按年分別為+39%/+13%/+12%，最新收盤價對應FY2026-FY2028的PE為10/9/8X。

風險提示：國內消費市場增長不及預期、金價大幅波動、門店擴張不及預期、品牌出海不及預期等。