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來源：證券市場周刊市場號
文 | 尚揚
近期，光模塊概念持續表現，12月12日，Wind光模塊（CPO）指數再創新高，個股中，也有7只個股股價在本周刷新了歷史新高。業內人士認為，光模塊需求可見度較高，訂單指引持續上修，供不應求將成為行業常態，景氣度持續攀升。2027年之前，光模塊都會是市場最強王者之一。
光模塊概念持續表現
經過近兩個月的橫盤震盪，11月25日以來，光模塊概念再度起航，12月5日-12月10日，Wind光模塊（CPO）指數連續四天刷新歷史新高，經過一日的短暫休整，今日指數也再度創出新高（見附圖）。
個股中，19只概念股7只本周股價創出歷史新高，若拉長時間來看，12家公司年內累計漲幅實現翻倍，仕佳光子的漲勢最為凌厲，累計漲幅已超500%，新易盛、源捷科技兩家公司的累計漲幅也均超過了400%（見表1）。
行業方面，近期AI產業鏈催化不斷，包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU展示出較強能力、DeepSeek-V3.2正式版發布、亞馬遜發布Trainium3，以及摩爾線程上市市場展現出的高參與熱情等，同時更多公司包括英偉達、阿里、AMD等否認AI泡沫的觀點，均展現了AI的良好發展前景。中信建投證券認為，目前世界正處於AI產業革命中，類比工業革命影響深遠，不能簡單對比近幾年的雲計算、新能源等，需要以更長期的視角、更高的視野去觀察，AI帶動的算力需求及應用非常樂觀。
毋庸置疑，光模塊行業正迎來「量價齊增」的發展局面，當前，1.6T光模塊零售價格大幅上漲；800G及以下產品需求旺盛且覆蓋範圍廣，降價速度明顯減緩，呈現企穩態勢。這一現象源於供需兩端的多重因素共振，需求側，全球雲廠商資本開支持續上修，算力建設需求旺盛；供給側，技術迭代加速，頭部廠商積極擴產滿足增長需求。隨着全球算力投資規模不斷擴大、技術迭代持續加速，光通信產業鏈將維持高景氣度。一些海外頭部企業的A股供應商值得重點關注（見表2）。
業績爆發式增長
結合今年三季報的數據來看，光模塊公司即實現了十分優異的業績成長性，板塊內僅有一家公司今年前三季度利潤虧損，16家公司實現了營收、淨利潤的雙增長（見表3）。
財務數據顯示，源傑科技今年前三季度累計實現營業收入3.83億元，按年增長115.09%；實現歸母淨利潤1.06億元，按年大幅增長19348.65%，這一增速遠超行業平均水平，凸顯了公司核心業務的強大市場吸引力和成長性。
業績的爆發式增長主要得益於公司在數據中心市場的戰略性佈局取得顯著成效。其中，CW（連續波）硅光光源產品逐步放量，成為推動收入增長的核心動力。這不僅帶動了公司營業收入的按年大幅增加，更由於數據中心板塊業務通常具有較高的毛利率，其收入佔比的提升進一步優化了公司的產品結構，從而推動了利潤總額及淨利潤的顯著增加。這表明源傑科技正成功從技術研發走向規模化市場應用，並在高附加值產品領域建立起競爭優勢。
光模塊「一哥」中際旭創，憑藉持續領先的產品迭代速度和全面的產品佈局，業績表現也十分亮眼。2024年，公司營收突破200億元，實現238.62億元，按年大幅增長122.64%；歸母淨利潤突破50億元，實現51.71億元，按年增長137.93%。到了今年三季度末，公司業績再次迎來大爆發，報告期內實現營收250.05億元，按年增長44.43%；實現歸母淨利潤71.32億元，按年增長90.05%，今年前三個季度的淨利潤額已經超過了2024年全年。除了亮眼的業績外，中際旭創的盈利能力也得到了進一步提升，2025年前三季度，中際旭創毛利率達到40.74%，較去年四季度末增長近7個百分點。
當前，海外市場已經成為了中際旭創的主戰場。數據顯示，2025年北美四大雲廠商（亞馬遜、谷歌、Meta、微軟）的資本支出總額達3300億美元，按年增長53%，而到了2026年，四大雲廠商的資本支出總額將達到3500億美元。這些龐大的資本開支，最終將轉化為對高速光模塊的直接需求。目前，中際旭創海外生產基地形成了以「東南亞為核心、北美為補充」的多區域協同佈局。其中，馬來西亞基地是全球最大單一光模塊生產中心，月產能達200萬隻800G模塊；泰國工廠一二期產能建設完成，月產能50萬隻高端模塊。這種全球化產能佈局，直接帶動了中際旭創海外業績的飛速增長。2020-2024年，中際旭創的海外營收從48.86億元一路飆升至207.16億元，營收佔比也從69.31%穩定增長至86.81%。
股神巴菲特建倉背書
另外，值得關注的是，此前，一向偏愛「傳統價值股」的股神巴菲特，也突然做出了一個讓市場頗為意外的決定，伯克希爾．哈撒韋公司遞交美國證監會（SEC）的13F文件顯示，其今年三季度豪擲43億美元（約合人民幣310億元），首次建倉谷歌母公司Alphabet，並一舉將其列為投資組合中第十大重倉股。而這一操作也被外界視為巴菲特在臨近退休之際的又一次「破圈」嘗試。
這位以「不碰看不懂的科技股」著稱的投資大師，此次對Alphabet的建倉，無疑打破了其一直堅持的傳統。當然，也有觀點認為，Alphabet作為谷歌的母公司，旗下搜索、雲計算、人工智能等業務已形成護城河（Alphabet 公司雖不直接生產面向市場銷售的光模塊，但光模塊及光通信相關技術是其核心業務的關鍵支撐，且在光通信領域有自主技術研發），其穩定的現金流和廣告收入或符合巴菲特「價值投資」的底層邏輯。但這一舉動仍被視作伯克希爾投資風格的顯著轉變。
市場普遍認為，這可能是巴菲特在年底退休前親自參與的最後一批投資決策之一。他似乎在用行動傳遞一個信號：伯克希爾未來的投資組合將更趨多元化，而非固守單一領域。網絡中也不乏調侃，有人表示「老爺子終於跟上時代了！」也有聲音認為，科技股波動大，這可能只是試探性佈局。無論如何，這一動向已讓市場重新審視科技股與傳統價值投資的邊界。究竟這是巴菲特對科技行業「價值重估」的開始，還是退休前的短暫嘗試？答案或許要交給時間驗證。
（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）
責任編輯：楊紅卜