華納兄弟探索公司已成為好萊塢最激烈收購戰的焦點，派拉蒙全球以每股30美元的報價攪局奈飛此前達成的交易，推動最終收購價格可能遠超華納兄弟探索CEO David Zaslav此前預期的30美元目標價。

派拉蒙CEO David Ellison週一在監管文件中明確表示，其每股30美元、總價值1080億美元（包括債務）的報價並非"最佳和最終"報價。英國《金融時報》週五援引分析師預測稱，如果談判重啓，派拉蒙可能將報價提升至每股32美元，這一水平將考驗奈飛的反擊意願。

奈飛自9月份傳出對華納兄弟探索收購興趣以來，市值已蒸發約20%，損失約1000億美元。分析認為，面對派拉蒙的競爭，奈飛現在可能獲得體面的退場機會——收取28億美元的交易終止費，同時避免監管審查風險。

華納兄弟探索董事會必須在12月22日前對派拉蒙提案做出回應，這將決定好萊塢這場收購大戰的最終走向。

競購價格持續攀升，派拉蒙準備加碼，可能開到32美元

報道指出，派拉蒙全球目前的每股30美元報價已經引發市場預期進一步提價。CreditSights分析師預計，如果談判重啓，派拉蒙可能將報價提升至每股32美元左右。

華納陣營的知情人士表示："我以為流媒體系列的最後一集是上週播出的，現在看來我們又被續訂了一季。相比18個月前，我們現在討論的交易價格達到20多美元的高位，甚至30多美元的低位，這相當驚人。"

派拉蒙CEO David Ellison在監管文件中明確表示其報價不是"最佳和最終"，為進一步加價留下空間。如果派拉蒙將報價提升至每股32美元，可能需要籌集更多資本，要求其中東主權財富基金支持者增加現有240億美元的股權貢獻。

奈飛面臨戰略困境，28億美元退場費成解脫良機

通過首先追求華納兄弟探索，奈飛向投資者發出信號，表明其需要這筆交易來維持長期增長動力，給CEO Ted Sarandos帶來繼續競購的壓力。

WBD的顧問們表示「現金為王」，這意味着投資者會期待奈飛把原本「部分股票、部分現金」的出價，完全改成純現金收購。若真這樣做，奈飛就得再借約500億美元的新債，從而可能失去其投資級信用評級。

然而，派拉蒙的加價也為奈飛提供了體面的退場機會。分析認為，奈飛可以聲稱欣賞這些資產但拒絕過度支出，同時避免漫長且具有潛在風險的監管審查，還能收取28億美元的交易終止費。

奈飛目前的報價僅覆蓋工作室和流媒體資產，估值為每股27.75美元的現金加股票。華納兄弟探索的顧問表示"現金為王"，意味着投資者期望奈飛將部分股票報價轉換為全現金報價，但這將使奈飛面臨失去投資級評級的風險。

各方博弈尋求多贏結局

參與多項敵意收購交易的銀行家表示，存在各方都有所收穫的情況：派拉蒙適度提高報價，奈飛退出，合併後的派拉蒙-華納兄弟探索同意在預定期間向奈飛提供獨家內容，讓雙方都能在這場都輸不起的戰鬥中宣佈勝利。

華納兄弟探索董事會的選擇可能取決於如何評估傳統電視資產——CNN和其他有線電視網絡的價值。如果奈飛交易進行，這些資產將留給股東。

美國銀行分析師9月份的樂觀評估認為這些頻道價值約為每股5美元，這將使奈飛的報價相對於派拉蒙的報價顯得更強。但派拉蒙認為這些衰落的電視網絡的真實價值更接近每股1美元，從而改變了計算方式。