智通財經APP獲悉，信達國際發佈研報稱，紫金礦業(02899)集團實施全球化戰略，在17個國家運營多個礦業項目。集團今年完成加納阿基姆金礦交割及哈薩克斯坦Raygorodok金礦收購，直接增加黃金儲備，並拓展在西非和中亞的佈局。此外，集團今年完成對藏格礦業(000408.SZ)的控股收購，提高對巨龍銅礦的控股比例，新增戰略性礦產鉀資源儲量，並進一步強化銅和鋰的資源儲量。

信達國際主要觀點如下：

大型礦山停產衝擊供應，美國關稅預期加劇短缺

今年以來，多個大型礦山相繼停產，影響全球供應，市場多次下調2025及2026年銅礦產量。同時，市場預期美國可能在2026年中期對精煉銅徵收至少25%的關稅。為應對潛在的進口關稅，大量銅庫存正向美國轉移，加劇其他地區的短缺情況。

AI、綠能與國防三輪驅動，銅在未來10年供不應求

銅作為優良導體，廣泛應用於交通、國防和電力網絡。儘管經濟前景不明，市場仍預期銅需求將增長，主要源自AI投資、綠色能源轉型和國防重整。全球AI快速發展，如美國啓動AI「創世紀計劃」(Genesis Mission)，強化數據中心建設，大幅推升銅需求。內地首次明確提出溫室氣體排放總量的具體削減目標，預期電力基礎設施、電網升級等將支撐銅需求。歐洲方面，德國增加財政開支預算，增撥軍費，也將推動需求。國際能源署(IEA)預測，按照目前的開採計劃，現有及規劃中的礦山產能到2035年僅能滿足全球約70%的銅需求。

金屬資源價量齊升，首三季盈利增長勝預期

紫金礦業早於2024年訂下5年規劃，目標到2028年礦產銅產量將較2023年增長逾49%，達到150-160萬噸，礦產金產量增長逾47%，達到100-110噸。集團通過併購、技改擴產、運營優化等，今年首三季的礦產金產量按年升20%至65噸，礦產銅產量升5%至83萬噸。配合期內金價及銅價反覆上升，得以享受「量價齊升」紅利。首三季，集團營業收入按年增長10%至2,542.0億元人民幣，股東應占盈利增長55%至378.6億元人民幣，勝市場預期。期內，集團經營活動現金流淨額增長44%至521.1億元人民幣，可見其造血能力強勁。

倘若金屬價格進一步創新高，2026年盈利預測將有上調空間

根據彭博綜合預測，集團2026年每股盈利將按年增長約28%至2.475元人民幣，現價相當於約12倍的2026年預測市盈率。倘若銅市供需失衡進一步加劇，以及全球黃金需求總量繼續上升，推動銅價及金價再創新高，集團2026年的盈利預測將有上調空間，利好股價表現。