智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，認為中國財險(02328)短期人事變動不改長期經營戰略穩定，看好承保盈利持續改善。維持2025-2027年EPS預測為2.14/2.40/2.55元，維持2025年P/B為1.6倍，維持目標價22.82港元。預計公司短期人事變動不改長期經營穩定，看好清晰的車險及非車戰略規劃推動承保盈利持續改善，維持「增持」評級。

國泰海通主要觀點如下：

臨時負責人任命落地，預計公司核心業務經營平穩

12月9日，公司發布公告，指定張道明先生為臨時負責人。臨時負責公司全面工作，張道明先生在保險行業擁有27年管理工作經驗，長期參與公司運營。此前公司發布公告稱，於澤因個人原因停止履職，辭任公司執行董事、副董事長、總裁等職務。該行認為短期人事變動不會改變公司圍繞集團「建設一流」的戰略要求，持續深化改革創新，完善經營管理的既定發展路線，預計車險/非車險等核心業務將持續平穩運營。

戰略規劃清晰，看好保費及盈利長期向好增長

該行預計公司車險承保盈利優勢持續鞏固，非車險綜合治理及出海業務將進一步打開增長空間。

1)綜改背景下公司車險綜合成本率結構顯著優化，通過持續優化業務結構，強化費用管控等舉措實現穩定的承保盈利。

2)25年10月，金融監管總局發布《關於加強非車險業務監管有關事項的通知》，明確「報行合一」要求，並於11月起正式實施。中國財險作為頭部險企率先嚴格執行監管要求，包括開展首新保險和安責險行業示範產品研發、預先啓動非車險產品改造工作、全面啓動非車險費用治理工作等，預計非車險綜合治理將對承保盈利改善持續帶來增量貢獻。

3)公司積極響應國家政策號召構建海外業務模式聚焦服務「中國企業」「中國產品」兩個市場，25年前三季度承保「一帶一路」重點項目達到618個，新能源車險出海業務已在香港泰國落地，預計海外業務持續拓展利好打造公司保費新增長級。

催化劑：權益市場超預期回暖。

風險提示：大災頻發;長端利率下行;權益市場波動。