智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，11月挖機內外銷增速較10月按月均增長，行業內外需共振向上態勢明確。10月風電水電驅動的非挖板塊復甦態勢持續;海外，一方面，歐美需求有所恢復，澳非拉礦山機械需求保持強勁，另一方面，24年國內品牌出口量佔全球(不含中國)需求比例為19.2%，尚有較大提升空間。該行看好中國工程機械行業繼續保持內外銷向上的良好態勢。

中國銀河證券主要觀點如下：

11月份挖機內外銷分別增長+9.11%/+18.8%

據協會，(1)挖掘機：11月銷售各類挖掘機20027台，按年增長13.9%。其中國內銷量9842台，按年增長9.11%;出口量10185台，按年增長18.8%。(2)裝載機：11月銷售各類裝載機11419台，按年增長32.1%。其中國內銷量5671台，按年增長29.4%;出口量5748台，按年增長34.8%。11月電動化率25.7%，按月+0.34pct，1-11月累計電動化率約23.35%，按月1-10月增加0.26pct。

其他產品：10月汽車和履帶起重機內銷繼續高增長

叉車內外銷均維持雙位數正增長;升降工作平台出口不佳拖累整體銷量增速。協會數據顯示10月銷量增速：汽車起重機整體+15%%/內銷+41.7%/出口-4.47%;履帶式起重機整體+71.4%/內銷+54%/出口+79.7%;隨車起重機整體+10.2%/內銷+2.4%/出口+59.2%;塔機整體-6.8%/內銷-16.7%/出口+14%;叉車整體+15.9%/內銷+16.2%/出口+15.4%;升降工作平台整體-38.8%/內銷-41.8%/出口-36.3%。

11月國內開工小時數按年仍走弱

10月小松海外開工小時數：北美和印尼按年下滑，歐洲和日本按年回暖。協會數據，11月工程機械主要產品月平均工作時長為84.2小時，按年下降13%，按月增長4.08%;主要產品月開工率為56.5%，按年下降12.1個百分點，按月增長1.5個百分點。據小松官網，2025年10月北美、歐洲、日本、印尼小松挖掘機開工小時數分別為72.9h、80.9h、48.2h、219.3h，按年增速分別-2.9%、+2.1%、+4.5%、-0.3%。

1-10月挖機出口額按年25.9%;世界級鐵礦西芒杜鐵礦投產

1)1-10月我國挖掘機出口總額85.2億美元，按年增長25.9%。比利時、菲律賓、馬裏市場當月按年下降，印尼、俄羅斯、幾內亞市場累計、當月增長，其中俄羅斯當月增幅達三位數，沙特、巴西市場累計、當月均按年下降。2)世界級鐵礦西芒杜鐵礦投產。全面投產後，鐵礦年出口量最高可達1.2億噸。3)11月19日三一南非產業園竣工，預計可年產1000台挖掘機。

風險提示：宏觀經濟不及預期的風險，政策推進程度不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，出口貿易爭端的風險，匯率波動的風險。